本周A股市场出现了震荡探底的走势，其中创业板指数再创新低，而上证指数也持续疲软，成交量较为低迷。在此背景下，市场对于底部究竟在何方的争论又渐趋活跃起来。

  ⊙金百临咨询 秦洪

  底部形成的三个信号

  从以往经验来看，底部形成往往需要三个信号，一是市场人气的低迷。对于一个真正意义上的底部来说，必须经历一次真正意义上的洗礼。例如，在998点、1664点等著名的底部来临之前，市场悲观氛围蔓延，但在市场一致看空之后，却迎来了惊天逆转的历史性底部。反之，去年2319点，今年初的2650点一线的所谓底部，市场多空争论较多，并未迎来一致性的悲观氛围，而事实上，这些底部也并不是历史性的大底。

  二是政策面的信息。因为真正意义上的底部，大多是市场人气极度低迷时，此时单纯依靠市场自身的力量，很难逆转大盘疲软的运行趋势，所以，需要外力来扭转。因此，A股市场每一次重大意义的底部，都有政策利好频出的信息予以配合。就如2008年的1664点时，不仅仅有直接针对股市的相关政策出台，而且还包括4万亿元的刺激经济政策。

  三是先知先觉资金开始试探性建仓。这在近年来体现得最为明显，主要是因为股改之后，作为对经济脉络最敏感的产业资本，他们最能够体味到经济趋势与股指运行趋势的重叠之拐点的意味，所以，只有当产业资本开始试探性增持之后，市场的底部信号方才若隐若现。如果是较为集中的增持，那么，底部信号就会愈发明朗。

  目前信号尚不强烈

  正因为如此，就目前来看，市场的底部信号其实并不强烈，一方面是因为目前产业资本的增持仅仅是试探性的，而且与经济趋势的重叠效应并不明显，毕竟目前市场仍然在探讨经济增速放缓的预期，这些信息意味集团式的产业资本增持行为尚未形成，所以，短线难以成为真正意义上的底部。

  另一方面则是因为当前市场的氛围似乎并不是悲观失望，反而由于以下两个因素的存在，市场仍有进一步调整的可能，一是新股扩容节奏依然快速；二是游资热钱做多激情犹存。这就说明当前市场仍存在着空头的对手盘，空头仍然存在着做空的意愿。尤其是近期大宗交易平台，仍然存在着大量具有产业资本背景的限售股东在解禁后迅速抛售的行为。既然市场尚未绝望，又谈何希望呢？

  不宜以绝对点位判断底部

  那么，底部究竟在何处呢？就目前来看，很难将指数的某一点位定性为未来的底部，一是因为市场的估值底其实是较为迷糊的，如果说20倍市盈率是低估，那么，15倍市盈率同样是低估。既如此，20倍市盈率对应的指数可能是底部，15倍市盈率对应的指数同样可以成为底部。关键在于政策何时出手。二是因为目前调控政策仍然分歧很大，对经济运行的影响力度也存在着较大的分歧。

  故在实际操作中，建议投资者不宜以绝对的指数点位来判断底部，而是以前文提及的三点来作为判断底部信号。而且体现在盘面中，底部还有以下几个特征：一是舆论开始暖风频吹；二是新股扩容放慢甚至停止；三是产业资本增持信息络绎不绝；四是市场的成交量开始有所放大；五是市场渐现新的热点，或者新的领涨先锋。如果没有这些信号，建议投资者尽量不要盲目抄底。