在桂浩明之后，上海证券报的首席评论员周贵银作了主题演讲。他从解读巴菲特的投资理念的角度阐述了A股市场的投资思考。周贵银从爱因斯坦关于低智商只配谈股市的笑话开始，分别从巴菲特的投资三分论、选股逻辑和投资逻辑三个方面解读了他的理念。他指出，中国大多数人对巴菲特是有很多误解的，而且基本上都是断章取义。

  演讲中，周贵银重点讲述巴菲特眼中的净资产收益率、毛利率和未分配利润。他说，净资产收益率指标是巴菲特最看重的，他本身经营的伯克希尔·哈撒韦公司也是用这个指标评价自身经营的。评价一个企业过去一年的经营业绩，主要是看管理层利用股东的资金为股东创造了多少价值。企业内在价值的提升，相当于是为企业本身创造了越来越多的家产。巴菲特同时主张，如果管理层能够低负债就能创造很多的价值，那是最好不过的。那种依靠举债创造了很多净利润的公司，尽管让股东权益回报率提高了很多，但却降低了企业的信用评级，这是不可取的。

  巴菲特在选择企业的时候，很注重经济护城河的思考。他认为，只有具备经济护城河的企业才可以创造更高的毛利率，有的行业还需要靠经济护城河来抗击经济波动的风险。周贵银从特许经营权、转换成本、网络经济和成本优势四个方面解读了巴菲特眼中的经济护城河，还列举了A股公司中的一些例子。周贵银解释说，尽管这些A股公司不全部符合巴菲特的理念，但是有些非常接近他的理念，而从这些公司的长期股价表现看，是令投资者满意的。

  会上，周贵银还特别指出，巴菲特的智商非常高，尤其是简单粗算的数学能力很强，但是他的情商也同样很高。比如他对集中投资、长期持有和安全边际的理解和坚持是他成功的关键，但是能做到这一点仅仅靠智商是难以做到的。巴菲特非常注重买入资产的安全性，用他自己的话说，用低于内在价值的价格买进，哪怕是以合理的价格卖出也是不错的。周贵银指出，国内的很多投资者对巴菲特的控制风险的理解是错误的，很多人认为风险就是损失的幅度，也有很多人是把股价下跌百分之多少作为止损的标准。但巴菲特眼中的风险其实是指买入一项资产损失的可能性。周贵银用有一个很通俗的比喻解释了这句话，他说，如果有一项投资能获取100%的回报但是却有50%的不确定性，巴菲特宁愿选择那个能盈利20%但是有100%把握的项目。

  关于集中投资，国内的很多投资者都理解为满仓重仓持有几只股票。周贵银指出，巴菲特从早期成立合伙企业的时候，就习惯持有部分容易兑现成现金的资产，还会配置相当一部分资金用来做套利，并非把所有的资金都用来在二级市场买普通股。