叶檀：

  如何从实体经济判断资本市场

  “财富焦虑期”不能恐慌

  针对当前市场存在的恐慌情绪，叶檀提出，现在无论是穷人还是富人，都处在一个“财富焦虑期。”如何判断当前市场是好还是坏？她列举了国内外一系列名人对当前经济的看法。“末日博士”卢比尼认为中国经济下半年就将崩溃，而高盛却在唱多中国。她提出越是在经济大势不够清晰的情况下，我们越不能恐慌， 无论是看好还是看坏的观点，必须经过我们自己的过滤，才能得出真实有效的结论。宏观经济到底怎么样？叶檀提出，好和坏两方面都有。除了看宏观数据，还要进行具体的行业分析，投资最熟悉的行业。她提出，高铁行业，最好的投资机会已经过去。而商务、航空、物流等行业的投资都很火热。

  房产税将成楼市做空利器

  叶檀在演讲中重点提到了市民最关心的房价问题。她认为，今年，重庆、上海等地开征房产税，这对国内房产市场具有象征性意义，具有对未来的威慑作用和对未来投资性购房的抑制作用。房产税是政府最大的做空工具，投资者的收益将通过房产税成为政府的收入，是抑制房地产资本利得的重要工具。她认为，目前国内通胀压力持续高涨，货币流动性被严格控制。而一旦货币被有效控制，通胀压力下行，房产税就将成为真正的资产利得税，到那时，房产税的威力就会大幅显现。

  叶檀指出，相比商品住宅而言，商业地产的泡沫更小，更具有投资价值。她认为，一方面商业地产本身的建设成本就比较高，价格下跌空间相对较小；另一方面，随着国内经济的转型升级和百姓收入的增长，对消费的需求越来越高，商业地产的价格也会得到更大的体现。她指出，目前，国内前20大房地产企业已经全部涉足了商业地产项目，由此也不难看出未来商业地产的投资价值。

  未来最具财富效应的领域是新三板

  最后，叶檀回顾了我国改革开放以来财富模式的变化历程。她指出，上世纪八十年代，经济短缺时代，从事家电为代表的实体行业最具财富价值。那时最时髦的职业是“倒爷”；1998年以后，国家出台的23号文彻底改变了财富增长模式，房地产市场化催生了中国最暴利的行业。开发商成了最时髦的职业。当然，高端奢侈品也呈现出暴利倾向。但到2010年，国家最严格的调控政策出台后，房地产业暴利不再，随着“新三板”的即将推陈出新，投行家成了最时髦的行业，同时必将带动成千上万的公司奔向财富之路。但成功的机会往往只属于某些特别人群。