⊙长盛创新先锋基金经理 李庆林

  种种迹象表明，我国经济增速正在放缓。从下游消费的数据来看，耐用消费品的增速呈现了了一定的下滑，汽车行业在经过了连续两年的高速增长之后，4月份的同比数据已经有了轻微的下滑；固定资产行业增速虽然看不出明显的下降，但是从设备领域的购买支出，尤其是装载机的销量来看，5月份的下滑也将在意料之中。

  从此前的各类数据来看，我们预计二季度经济仍然维持较高水平，较上一季度仅会小幅回落。但令人担忧的是，接下来的三季度经济回落幅度可能超预期，这种迹象可能在本季度后期就会逐渐显现。

  经济下滑的原因有多种因素。固定投资的下滑自然和宏观调控的紧缩政策有关系。持续的信贷管制导致了很多项目缓建，新增项目也逐渐减少，而房地产调控一系列政策的出台又对地产投资形成了打击，在货币紧缩政策没有放松之前，固定投资尤其是地方政府的基建支出的反弹之势将难以形成。而消费增速的下降则和通货膨胀的高企有关。在高速通胀和财富分配不公的情况下，普通居民的消费很难维持高速的增长。

  目前的判断是，未来通胀大幅上涨的概率并不大，虽然同比数据可能还会创出新高，但总体风险可控。未来的重点应该是关注经济逐渐回落的风险，前期紧缩的各项政策的副作用已经逐渐显现。在下滑的态势形成之后，紧缩的政策是否会得到放松，将对未来的经济走势有着至关重要的影响。个人预计，这种紧缩的状态至少在2011年不会得到改变。

  首先，政府在通胀和增长之间，将会优先考虑通胀的危害。事实上，尽管加息手段有所克制，但不代表政府对这个问题的取舍已经改变。经济增长目前并没有太大问题，但是通胀有可能影响社会的稳定。从最近金融高层的一些讲话看，治理通胀是经济发展中的优先考虑问题。

  其次，再一次放松货币政策，不但会使这一次稳定经济的努力付诸流水，同时将极大地打击中国产业的竞争力。如果在短时间内，中国劳动力的价格再提高一倍，那么同印度、巴西等国家的劳动力成本的差距将逐渐拉大，这意味着我国的要素竞争优势短时间就会消失。