⊙东吴证券 周恺锴

  上周两市股指呈现破位下行态势，上证综指在跌破2800点之后一度逼近2700点整数位，一周累计下跌5.2%，为2010年7月2日沪指2319点以来的单周最大跌幅。具体来看，周一的大阴线便跌破年线支撑，随后股指也不断刷新本轮调整以来的新低，不断下行的5日均线也成为压制股指反弹的重要压力技术位。

  从近期公布的几项重要数据来看，CPI和GDP的走势与年初市场的普遍判断产生了较大的背离。原本CPI“上半年高位震荡下半年回落”的预期现在已纠正为“上半年冲高下半年高位震荡”，同时GDP下降速度的预期较年初也大大增强，经济硬着陆和滞涨的担忧成为近期股指下行的一大重要诱因。短期来看，5月份前三周生猪价格环比分别上涨0.1%、1.2%和1.5%，较去年5月份相比更是大幅上涨近40%，此外旱情的逐步恶化使得粮食、鸡蛋等价格纷纷上涨，外加翘尾因素，5月份CPI数据再度高企已成定局，因此短期宏观经济数据的持续疲软的预期仍难以转变。

  上周中国石油获大股东3亿大单增持的消息引起了市场不小的关注，与此同时公布增持计划的还有攀钢钒钛等，从公布计划的个股当天表现来看，走势要明显强于其他个股，但后市能否持续走强还有待进一步观察。根据Wind资讯的统计数据显示，截至上周今年两市重要股东二级市场增持的数量仅为39家，增持的参考市值27.05亿元，其中增持市值相对较大的有中国石油、上海医药和中天科技等。相反，年内减持的上市公司多达196家，减持的参考市值多达401.78亿元，其中减持市值较大的有海螺水泥、海通证券和中信证券等。两者相比减持规模为增持规模的15倍左右，因此在股东减持力度不减的前提下，中国石油所引发的增持效应对股市的正面作用难以持续。

  整体来看，目前市场正处于明显的弱势格局。CPI持续高企而GDP下降风险加大；同时IPO持续快速推行、地产调控也未见放松迹象，而估值水平较低、资金需求较大的国际板却渐行渐近，加之外围股指也开始明显回落，A股面临的负面因素正在不断增加，对此投资者需保持谨慎，严控仓位。操作上，建议普通投资者需把仓位控制在20%以下，静待股指出现明显止跌信号后再逐步加仓至50%以上。同时需要注意的是，即使短期止跌过后出现反弹走势，在操作上也应该保持快进快出的策略，适当降低盈利预期。当然对于具体个股仍需具体分析，本轮系统性风险释放后，不排除部分个股出现错杀现象，投资者可对于中期业绩增长明确，且净利润增长速度明显高于主营收入增长的个股适当关注。