鹏华基金邀您关注

  □作者 亚夫

  作者系

  本报首席编辑

  5月23日，沪综指跌破年线，市场看淡声四起。确实，从最近6个月的走势看，沪深两市的表现让人失望。股市为什么走得这么弱呢？问题出在哪里？是经济有麻烦，还是市场另有图谋？这是很多人关心的话题。

  在解析之前，先来看一看全球市场中各国股市的表现，因为这是一个参照系，可以让人明白，当今中国的股市到底有多弱，到底是经济出了问题，还是市场另藏什么玄机。否则，我们很难明白事实的真相。

  据统计，近6个月来，全球股指表现最好的市场包括：俄罗斯上涨16.85%，道琼斯、标准普尔和纳斯达克分别上涨了13.04%、12.75%和11.95%，爱尔兰涨了11.73%，西班牙也上涨了10.47%。近一个月来，埃及上涨了10.19%，葡萄牙、新西兰和马来西亚分别上涨了0.72%、0.67%和0.51%。

  相比之下，近6个月来，全球股指表现最差的市场包括，埃及下跌12.76%，希腊下跌12.64%，约旦下跌8.24%，印度下跌6.60%和日本下跌4.35%，而上证综指的跌幅也居前十名之列，跌了4.04%。近一个月来，希腊下跌13.55%，土耳其下跌11.20%，俄罗斯下跌7.95%，而上证综指的跌幅排名第五，跌了7.05%。

  另外，进一步比较上证综指走势发现，近三个月来下跌了6.84%，居全球股市跌幅第四；近两个月来下跌了8.44%，居全球股市跌幅第三；近两周来下跌了5.01%，居全球股市跌幅第四；近一周来下跌了2.72%，居全球股市跌幅第三。

  从这两组数据里可以看出，无论是近6个月还是近几周，沪市的表现都让人困惑。

  为什么？从国际比较看，近6个月来，美国三大股指表现都不错，难道是美国的经济数据比中国好？尤其是美国股市在去年已有很大涨幅，近6个月还有如此表现，这是为什么？沪综指在去年已列全球最差股市前十名，近6个月来颓势依然如故，这又是为什么？

  再从最差股市的群体看，大部分都是因为经济或社会出了问题，股市表现才那么难看，如埃及、约旦和迪拜等都跟当地的紧张局势有关，希腊股市的走势则与主权债务危机有关。那么，为什么上证综指还会“跻身”于这一类最差表现股市之中？是经济问题还是社会问题？显然都不是。

  也就是说，从国际比较看，上证综指表现欠佳，并没有任何来自经济基本面上的理由。面对沪深股市跌破年线，许多分析人士都认为是来自基本面的影响，如经济可能超调或可能“硬着陆”、政策面太紧或资金压力太大等方面原因。

  更有甚者，即便现在沪市平均市盈率只有16.3倍，仍有部分人士认为，现在还难言估值见底，悲观的人甚至预测市场估值将可能调至国际金融危机发生之时水平，理由是宏观调控力度尚未减缓、经济增速可能下滑和企业盈利前景不乐观等，所以目前很难提高市场估值。

  难道沪深股市的表现与经济基本面之间真的存在那么大的相关性吗？非矣。尽管从一个很长的时间段来看，存在一点弱相关，但沪深股市在大部分时间都是在走自己的投机行情，与宏观经济的相关性较小，有时甚至对宏观经济的平稳运行还有负面作用。

  比如，最近的行情就是如此。这是一种“挖坑”行情，是对大多数普通投资人有很大伤害的“挖坑”行情。这个坑是不是最后一个，现在还不好说。但无论从长期看还是从短期看，都很蹊跷。因为，将2008年10月28日的1664点与2010年7月2日的2319点连起来，这两天的行情正好触及了这两个极端值的延长线。如果这不是挖坑，又是什么？

  这么做的后果是，主力机构将利用左侧交易，对大多数普通投资人进行又一次疯狂盘剥，将导致大多数人亏损，丧失获取财产性收入的机会。这是肆意的投机行为，很值得注意。就宏观基本面来说，整个趋势正朝着转变发展方向调整，并没有出现太大异常。因此，市场的转机并不在政策面的变化，而是在于市场本身。一旦政策面上有微调，就会成为未来行情转向的借口。