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——2011年柳州钢铁股份有限公司公司债网上路演精彩回放
出席嘉宾
柳州钢铁股份有限公司 副总经理 黄元民 先生
柳州钢铁股份有限公司 证券事务代表 黄胜松 先生
柳州钢铁股份有限公司 证券科长 罗胜军 先生
柳州钢铁股份有限公司 财务科长 李旭涛 先生
平安证券有限责任公司 固定收益事业部执行总经理 于春洪 先生
平安证券有限责任公司 固定收益事业部执行副总经理 李朋 先生
平安证券有限责任公司 固定收益事业部高级业务总监 韩宏权 先生
平安证券有限责任公司 固定收益事业部高级经理 杜亚卿 先生
柳州钢铁股份有限公司
副总经理 黄元民先生 致推介辞
尊敬的各位投资者、各位支持和关注柳钢股份的朋友们：
大家好！
首先,请允许我代表柳州钢铁股份有限公司，向参与本次柳钢股份公司债券发行的各位投资者、各位朋友表示热烈的欢迎！对长期以来关心和支持柳钢股份发展的广大投资者和社会各界的朋友们表示衷心的感谢！在此,也向提供此次交流机会的中国证券网致以衷心的感谢！
柳州钢铁股份有限公司于2007年在上海证券交易所上市，目前公司总股本约25.63亿股。经过多年来的努力，公司在战略布局、规模、资源、资金、技术、品牌、管理等方面形成了较强的竞争优势，目前是广西最大的钢铁联合生产企业，主要产品在广西及周边省份均具有较强的竞争力。2010年，公司实现主营业务收入357.20亿元，净利润6.31亿元，每股收益0.25元。
上市以来，公司一直专注发展钢铁业务，持续提升公司的核心竞争力，公司目前具有年产钢超过800万吨的综合生产能力，成功开发了LQK510汽车用桥壳钢板、15CrMo等合金结构钢板、核电用钢筋等十多项新产品，产品远销海内外。公司的未来业务目标是打造“绿色柳钢”、“强优柳钢”。公司将以增强市场竞争力和经济效益为中心，通过技术改造及内部挖潜以降低生产成本，优化品种结构，提高产品质量，争创公司品牌，推动公司持续、健康、稳定发展。
公司本次计划发行债券总额不超过20亿元，募集资金主要用于偿还银行借款，调整负债结构。本次债券成功发行，将进一步拓宽融资渠道，优化公司财务结构，有利于公司中长期资金的统筹安排和战略目标的稳步实施，从而为公司业务发展提供稳定的资金支持。
今天，我们通过网络与各位投资者进行真诚的沟通和交流，衷心地希望能够获得大家对柳钢股份本次公开发行公司债券的认可和支持，公司定将严格按照本期债券的约定按时还本付息，以良好的业绩回报各位股东和投资者。
谢谢大家！
平安证券有限责任公司
固定收益事业部执行总经理
于春洪先生 致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者：
大家好！
欢迎参加柳州钢铁股份有限公司公开发行公司债券网上路演。我谨代表平安证券有限责任公司，真诚地感谢各位投资者、广大网友朋友们的关注与支持。
柳钢股份是目前广西最大的钢铁联合生产企业，在广西钢材市场处于绝对主导地位，主要产品在周边地区也具有广泛的竞争力。作为广西工业的龙头企业，柳钢股份始终以做大做强为目标，始终坚持发展核心业务，扩大市场份额，并积极融入泛北部湾经济圈，充分利用正在构筑的中国－东盟自由贸易区金色通道，实施提升整体竞争力的发展战略，努力把柳钢股份建设成为西南、华南、乃至泛北部湾经济圈最具竞争力的钢材生产基地。
公司现有年产钢约 800 万吨的综合生产能力，产品涵盖中板材、小型材、中型材、钢坯等4 类 ，15 个品种，公司主要产品先后获得国家和省级名优产品称号。近年来，柳钢股份坚持推进科技创新，积极运用高新技术改造传统产业及产品，公司的产品品种、质量均实现了全面升级换代，柳钢品牌享誉海内外。
平安证券此次担任柳钢股份发行公司债券的保荐人和主承销商，在本次公司债券发行过程中，我们本着诚实守信、勤勉尽责的原则，出具保荐意见，并积极作好询价机构和发行人的沟通协调工作。今天与广大投资者进行网上交流，我们也将力求对大家的提问给予满意的答复。
最后，预祝柳钢股份本次公司债券发行取得演圆满成功！谢谢大家！
柳州钢铁股份有限公司
证券事务代表 黄胜松先生 致答谢辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者、各位朋友：
柳州钢铁股份有限公司公开发行公司债券网上路演就要结束了，在这一个小时里，我们充分感受到了大家对柳钢股份本次公开发行公司债券的关注和关心，以及对公司未来发展所倾注的热情。我再次对各位的关心和支持表示衷心的感谢！对所有参与此次发行公司债项目的中介机构付出的辛勤努力表示诚挚的谢意！
今天的路演为柳钢股份与广大投资者真诚、充分的交流提供了良好的平台，相信大家对柳钢股份此次公开发行公司债券有了进一步的认识，也对公司未来的发展有了更加全面的了解。在这一个小时内，我们了解到了投资者对公司发展所提出的坦诚建议，更感受到了投资者对柳钢股份未来的关注。我们将认真研究大家提出的中肯建议，以此推动公司持续、健康、稳定的发展。
同时，我们也诚挚地希望各位朋友继续关注和支持柳钢股份，公司也将继续为各位投资者、债权人、社会创造更大的价值！
谢谢大家！
债券发行篇
问：本次债券最终利率哪天可以确定？
罗胜军：根据本次债券发行安排，5月31日确定票面利率，6月1日，公告最终票面利率。
问：本期债券发行期限有多少天？
李朋：本期债券网上发行期限为1天，网下发行期限为3天，谢谢。
问：本期债券期限是多长时间？
韩宏权：本期债券为8年期，附第5年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。谢谢！
问：本期债券担保的保证范围是？
黄胜松：保证的范围包括本期债券的本金及利息、违约金、损害赔偿金、实现债权的费用及其他应支付的费用。
问：本期债券担保的保证期间有多长？
黄胜松：担保人就本期债券承担保证责任的期间为本期债券发行首日至本期债券到期日后六个月止。
问：本期公司债的上市时间安排？
黄胜松：本次发行结束后，本公司将尽快向上证所提出关于本期债券上市交易的申请。具体上市时间将另行公告。
问：评级公司如何跟踪评级？投资者如何看到评级报告？
罗胜军：联合评级将在本期债券存续期内，在每年发行人年报公告后的一个月内进行一次定期跟踪评级，并在本期债券存续期内根据有关情况进行不定期跟踪评级。
跟踪评级结果将在联合评级网站予以公布，发行人亦将通过上证所网站将上述跟踪评级结果及报告予以公布备查，投资者可以在上证所网站查询上述跟踪评级结果及报告。
问：本期债券信用等级情况如何？为何集团担保后，主体和债项等级相同？
黄胜松：经联合信用评级有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为AA，本期债券的信用等级为AA。上述信用等级表明发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
根据联合信用出具的评级报告，柳钢股份主体信用等级为AA，柳钢集团主体信用等级为AA，担保后债项信用等级也为AA。谢谢。
问：公司本次发行20亿元公司债券是否会影响公司的偿债能力？
黄元民：本期债券将全部用于偿还银行借款，若按以2011年3月31日为基准的财务报表进行测算，公司流动负债占负债总额的比例将由本期债券发行前的88.37%下降至72.39%，将改善公司的负债结构，并有利于公司中长期资金的统筹安排和战略目标的稳步实施。
此外，发行后，若按以2011年3月31日为基准的财务报表进行测算，公司流动比率、速动比率将分别由本期债券发行前的0.83、0.23增加至1.02、0.28，发行人流动资产对于流动负债的覆盖能力得到提升，短期偿债能力将有所增强。谢谢！
问：请说明本期公司债券融资的必要性？
罗胜军：本期公司债权融资将改善公司的负债结构，并有利于公司中长期资金的统筹安排和战略目标的稳步实施。若本期债券发行完成且如募集说明书中计划的资金用途，本公司2011年3月31日流动负债占负债总额的比例将由本期债券发行前的88.37%下降至72.39%。
问：本次债券到期后，发行人不能按时兑付怎么办？
杜亚卿：当公司未按时支付本期债券的本金、利息和/或逾期利息，或发生其他违约情况时，债券受托管理人将依据《债券受托管理协议》代表债券持有人向公司和/或担保人进行追索。如果债券受托管理人未按《债券受托管理协议》履行其职责，债券持有人有权直接依法向公司和/或担保人进行追索。
问：请问保荐机构如何看待柳钢股份本次公司债券发行？
李朋：柳州钢铁股份有限公司符合《公司法》、《证券法》及中国证监会规定的公开发行公司债券的基本条件，本期债券发行是公司通过资本市场直接融资渠道募集资金，加强资产负债结构管理的重要举措之一，使公司的资产负债期限结构得以优化，拓展了公司的融资渠道，为公司的业务发展以及盈利增长奠定了良好的基础。谢谢！
问：本期债券是否可以进行质押式回购？
罗胜军：公司主体信用等级和本期债券信用等级均为AA，本期债券符合进行新质押式回购交易的基本条件，本期债券新质押式回购相关申请尚需有关部门最终批复，具体折算率等事宜按中国证券登记公司的相关规定执行。
问：本次公司债发行是否设置了网上网下的回拨机制？
黄元民：本期债券网上、网下预设的发行数量分别为1亿元和19亿元。发行人和主承销商将根据网上公开发行情况及网下询价配售情况决定是否启动回拨机制：如网上发行数量获得全额认购，则不进行回拨；如网上发行数量认购不足，则将剩余部分全部回拨至网下发行。本期债券采取单向回拨，不进行网下向网上回拨。谢谢！
问：偿债资金来源？
黄元民：本期债券的偿债资金将主要来源于本公司日常经营所产生的现金流，2010年、2009年和2008年营业收入分别为3,711,500.71万元、2,656,551.44万元和2,921,665.48万元，经营活动产生的现金流量净额分别为56,019.86万元、90,377.38万元和106,828.94万元。随着公司业务的不断发展，公司的营业收入有望进一步提升、经营性现金流也保持较为充裕的水平，从而为偿还本期债券本息提供保障。谢谢！
经营发展篇
问：请简单介绍一下公司的主营业务情况？
黄元民：公司现有年产钢800余万吨的综合生产能力，产品涵盖中板材、小型材、中型材、钢坯等4类，主要分为板材、角钢、槽钢、圆钢、螺纹钢等15个品种。谢谢！
问：公司2010年的主要产品生产情况？
黄元民：公司2010年完成铁产量917.43万吨、钢产量1000.06万吨、材产量532.96万吨、营业收入371.15亿元，实现净利润6.31亿元。谢谢！
问：公司近三年的利润情况如何？
李朋：柳钢股份2008-2010年实现的年均可分配利润为30,563.26万元（2008年、2009年及2010年分别为15,518,659.71元、270,217,957.13元和631,161,173.09元），谢谢！
问：请介绍一下公司在行业中的市场地位情况？
黄元民：公司目前是广西唯一的大型综合性钢铁生产企业，由于生产成本及销售半径等原因，公司在广西钢铁市场居于绝对主导地位，主导产品在周边地区也具有较强的竞争力。广西被列入西部大开发地区和经国务院批准设立北部湾国际区域经济合作区，将给广西的经济发展带来巨大动力，也促进了广西地区钢材市场发展。另外，与广西毗邻的广东和海南省属于钢材消费量大于生产量的地区，且广西靠近东南亚国家，上述多个区域的钢材市场容量十分可观，对占地利优势的柳钢股份来讲，上述区域市场无疑提供了良好的发展空间。谢谢！
问：目前钢铁行业经营状况如何？
黄元民：目前钢铁产品需求持续旺盛；产能快速增长；产业集中度偏低；联合重组步伐加快。谢谢！
问：请介绍公司的主要竞争优势
黄元民：公司的主要竞争优势有：区域市场优势、交通运输优势、产品结构和质量优势、技术装备优势、经营管理优势和规模优势。谢谢！
问：柳钢的产品利润率情况？
李旭涛：2008年以来钢铁行业竞争加剧，受成本上升等因素影响，公司整体毛利率偏低。但由于市场对不同产品的需求结构存在变化，因此各产品的毛利率波动较大，2008年公司中板材的毛利率相对较高，2009年小型材和中型材的毛利率相对较高，分别为9.85%和7.01%，2010年公司中型材、中板材、小型材三种主要产品的毛利率分别达8.47%、7.20%和7.98%，均处于较好水平；2011年1-3月则小型材毛利率尚佳，焦化副产品毛利率较差。
问：请问一下公司控股股东和实际控股人分别是谁？
黄元民：截至2011年3月31日，广西柳州钢铁（集团）公司持有公司84%的股份，为公司的控股股东。目前广西柳州钢铁（集团）公司仍是由广西国资委履行出资人职责的国有企业，因此公司实际控制人为广西国资委。谢谢！
问：报告期内，公司现金流变动的原因？
李旭涛：2011年1-3月公司经营活动产生的现金流量净额比上年同期减少62,565.30万元，主要是期末预收账款、应付账款等经营性应付款项减少所致。2010年经营活动产生的现金流量净额比上年度减少34,357.52万元，主要是存货占用资金较大所致。2009年经营活动产生的现金流量净额比上年度减少16,451.56万元，主要是2009年末公司预付款项及应收票据增加所致。
问：请问公司利润的主要来源是哪方面的业务？
李旭涛：2011年1-3月、2010年度、2009年度和2008年度，公司主营业务利润分别为46,637.33万元、196,444.69万元、170,342.01万元和156,188.52万元。
从分产品销售情况来看，中板材、小型材和钢坯是公司主营业务利润主要的来源，2008年至2010年及2011年1-3月，上述三种产品的合计利润占主营业务利润的比例均在90%以上。
问：公司近三年是否更换过会计师事务所？
李旭涛：本公司2008年度、2009年度、2010年度的财务报告均经上海东华会计师事务所有限公司审计并出具了标准无保留意见的审计报告，近三年没有更换会计师事务所。
问：钢铁行业周期性强，公司盈利能力的可持续性如何？
黄元民：钢铁行业与国民经济联系密切，周期性较强。公司针对行业周期性采取多种途径，提升盈利能力，使公司持续、稳健地发展。公司正不断加强多元化的产品结构以及对高端产品的开发，同时充分发挥独特的机制管理优势，降低行业周期性的不利影响。谢谢！
问：目前武柳重组进展如何？
黄元民：2008年9月，武柳联合重组方案确定后，国家钢铁产业政策发生重大变化，对于新建钢铁产能审批严格控制，截至目前，防城港钢铁项目仍未获得国家发改委正式批准。重组若有实质进展，公司将予以及时公告。谢谢！
问：请问公司未来业务发展的目标是什么？
黄元民：公司的未来业务目标是打造“绿色柳钢”、“强优柳钢”。公司将以增强市场竞争力和经济效益为中心，通过技术改造及内部挖潜以降低生产成本；同时，公司将凭借现有的产能基础，不断优化品种结构、提高产品质量，争创公司品牌，从而实现主营业务收入大幅增长，真正落实循环经济理念，推动公司健康、可持续发展。谢谢！
问：关联交易现状及解决措施？
黄元民：公司2007年以来钢坯销售关联交易有所增加，这主要是由于公司近年来负债率较高，投资能力受限，为抓住市场机遇，柳钢集团陆续投资建设了热轧板卷和冷轧生产线，公司将自身轧钢能力需求外的部分产品销售给柳钢集团等关联方作为热轧板卷和冷轧生产线的原材料所致。公司拟在融资市场和政策环境允许时，择机分步收购柳钢集团钢铁辅助性生产资产和冷热轧生产线，有效减少公司关联交易金额。谢谢！
问：公司如何理解投资者关系？
黄胜松：在资本市场越来越来市场化的今天，投资者关系显得越来越重要。进行投资者关系管理是公司在资本市场的一种营销行为，对于公司价值的实现、再融资的实施以及重大收购兼并的实行具有重要的支持作用。
文字整理 于雅琴 本版编辑 李魁领
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