■天津贵金属交易所 于凌

  白银价格在上周出现较大反弹，累积涨幅已达7%。但是，前期的价格上涨，一般都是对之前价格暴跌的修正。总体来看，银价似乎仍未走出阴霾，基本面也未见实质性好转。宏观经济的不确定性，加之国际金融、政治格局的变动，使得银价震荡难止，短期继续大幅反弹空间不大；但至于中期，笔者认为银价有较大上行空间。

  银价短期出路难觅

  4月份银价飙升时期，白银仅一个月就突破了26.07%的涨幅，有专家随即指出了见顶风险，白银的暴跌也立刻验证了预测的准确。风暴过后是平静，暴跌之后的银价始终在反复震荡，虽然近日稍有起色，但是仍难以在高位获得支撑。

  技术面来看，白银上周收盘37.92美元/盎司，本周开38.25美元/盎司。银价在上周上触37.96受阻后出现回落，近期始终受制于10日均线，5月31日开盘虽有小幅跳高，但总体仍处在横盘调整趋势中。波动较前期相比并不剧烈。所以近期短线投资者仍应谨慎为主。持仓量方面，5月27日Silver Trust白银持有量为319621盎司，较上个报价下降1.45%。ETF持有量的下滑也显示出市场对白银后市的审慎情绪。

  此外，欧洲债务问题的加剧，使美元在短期顺势反弹。加之贵金属市场进入传统淡季，白银的新一轮牛市难以很快开启。同时，基于对国际金融市场的走势预判，我们认为银价短期上涨空间有限。最近一周，BDI指数小幅上扬，5月30日达到1474点，涨幅0.48%。较之历史的11793点，仍处在低位水平。也从侧面说明经济局势虽有所提振，但整体局面短期并未有明显改观。因此，银价短期难得到“反扑”支撑。

  中期走势或明朗

  “白银或在某个时刻实现反弹”，来自Standard Chartered的分析师曾这样说过。问题是白银会在什么时候实现这个反弹。4月份白银出现了较为严重的供求失衡，但是市场对白银的投资需求仍维持高位，因此白银蓄势待发，很可能在中期实现这一预言。

  目前，美联储官员对于货币政策仍持争议，加息的时机尚未确定。从经济面来看，QE2的政策效果不尽如人意，要真正实行从紧货币政策还时机未到。通胀的阴影笼罩不见削减，美元指数持续下跌。而且，美国近期公布的经济数据同样不容乐观，5月份GDP增长率仅为1.8%，低于预期增长水平；失业率居高不下。这些都加重了人们对美国经济复苏趋势的担忧。与此同时，希腊债务问题的恶化也可能是“雪上加霜”，无论最终是否走上债务重组的道路，欧债危机引发的避险情绪蔓延，都或将对银价提供买盘支撑。

  此外，工业需求的增长趋势没有改变。在2010年，厚膜光伏产业消耗了4,700万盎司白银。这个数字在今年继续增加。白银的其他需求也呈强劲趋势。GFMS的分析显示，到2015年，白银在医疗方面的应用将达到300万盎司，较之现在有大幅增长。因此，中期银价将会在需求旺盛、成本上涨中得到支撑。

  总之，只要全球经济保持增长，世界性通胀日益严重，白银就越具上涨张力。中期来看，白银价格上行空间会进一步打开。许多分析师对银价后市看涨，在美元收紧货币政策未明、通胀趋势持续扩大的国际形势下，投资白银仍是不错的选择。

  （CIS）