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  □作者 黄志龙

  作者系

  中国国际经济交流中心

  研究部副研究员

  出乎市场意料，美国众议院在5月31日否决了将联邦债务上限提高2.406万亿美元至16.7万亿美元的议案。这一投票结果是——所有236位共和党众议员均投出反对票，民主党众议员中有82票反对、97票赞成和7票弃权。这一投票结果显示，美国债务风险问题目前已超出两党之争，并成为解决美国政府与国会之间主要分歧的关键所在。除非联邦政府制定一项强有力的赤字削减方案，否则国会将不会轻易松口提高政府债务上限。因此，这一投票结果及美国债务未来前景，应当引起国际社会的高度关注。

  笔者认为，要关注美国国会投票否决提高联邦债务上限可能产生的诸多不利后果，首先，如美国财长盖特纳所言，由于联邦财政在5月16 日已进入“债务发行暂停期”，并将于8月2日将全部用完借款权限，在所有特别措施都用尽情况下，政府将停止或推迟军人津贴、社会保障和医疗补助、债务利息及失业金的发放，甚至有可能无法偿付到期的债务；其次，奥巴马总统和美联储主席伯南克先后敦促国会，应当尽快采取行动，提高法定债务上限，以保护市场的“充分信任和美国的信誉”，避免造成“灾难性的经济后果”。

  从历史上看，美国国会曾多次应财政部要求而上调法定债务上限，从未发生过因债务上限限制而导致实质性危机，预计债务上限肯定将于8月前上调，但两党之间、国会和政府之间关于削减赤字和债务水平以及如何削减等问题，或成为当前全球经济复苏的不确定性因素。

  目前的僵局在于，共和党坚持只有在总统承诺解决赤字问题的条件下才会同意上调债务上限。今年4月份，奥巴马宣布未来12 年削减4 万亿美元预算赤字的计划，主要是通过缩减支出和对富人提高征税来实现，共和党则希望加大支出缩减幅度，不提高税负来削减赤字。但现实的情况不允许联邦政府大规模削减赤字，一方面是由于当前美国经济复苏基础依然十分脆弱，另一方面是欧洲债务危机和日本大地震等因素给全球经济复苏蒙上了一层阴影。更为重要的是，2012年美国将迎来总统大选，如果现在执行大规模削减赤字计划，势必遭到许多选民的反对，同时还可能把美国经济再次推入衰退的边缘，显然这不利于奥巴马的连任。从目前来看，美国的财政赤字问题不是在减缓而是在恶化。

  事实上，美国债务风险在这次投票之前已经引起了市场的广泛关注。标准普尔曾在4月18日宣布把美国长期主权信用前景展望由“稳定”下调为“负面”，美国预算赤字巨大和两党可能无法就削减赤字达成共识等因素是导致这次下调的主要原因。

  在笔者看来，尽管目前美国面临债务风险问题，但作为最有竞争力的大型经济体，美国发行的国债仍然被认为是最为安全的金融资产之一，加上美元在国际货币体系中的独特地位，国际热钱和各国持有的巨额外汇储备，除了继续购买美国国债，似乎并没有更好的、大体量的投资渠道。因此，短期内美国陷入债务危机的可能性不大。但从中长期来看，投资者如果对美国国债和美元失去信心，可能会大规模抛弃美国国债。因此，经济复苏进程对化解美国债务风险尤为关键。如果经济持续稳定复苏，美国财政赤字有望降低，市场将重新恢复对美元资产的信心。但如果经济增长受阻，甚至再次陷入衰退，美国爆发债务危机将不可避免。

  另外，由于2011年美国约有3万亿国债到期，换言之，财政部将重新发行3万亿美元国债，才能实现财政收支的正常运转。一旦3万亿美元国债到期，原来的持有者是否会继续持有这些债券，这主要取决于美元的走势和债券收益率。如果美元持续走软，美元国债将可能出现流拍现象，或收益率大幅上升，此时美联储可能会重新介入，继续成为美国国债的重要购买者，不排除美联储有可能推行第三轮量化宽松政策可能。

  上述分析显示，美国债务问题对未来美国经济复苏及货币政策变化都将产生长远影响，并增添了其对全球经济复苏的不确定性，美国债务问题也可能是目前影响全球经济和金融市场最大的长期系统性风险。