⊙记者 张欢 周翀 ○编辑 衡道庆

  从新股破发到新股首日破发，从破发潮到新股中止发行，前所未有的新股发行市场，用鲜活的事实，讲述着新股发行体制改革的巨大威力，也不断澄清市场上的一些“老偏见”。

  新股发行改革以来，市场上流传着这样一种看法，即一级市场始终主导着二级市场的走势。在发行人、承销商以及询价机构联合抬高发行价的情况下，二级市场被迫承受着“三高”问题。因而，有市场人士认为，新股发行改革应“回到老路”，重新加大对新股发行价格的行政指导。

  且不论“开倒车”言论的逻辑错误，从新近新股发行的事实来看，“买方约束”正发挥日益积极的作用。询价机构不再是弱势群体，被动接受机构的报价，二级市场的投资者正主动用脚投票，来“倒逼”一级市场更理性报价。随着二级市场破发现象的不断出现，一级市场的首发市盈率不断降低，询价的积极性更是大不如前。而此次中止发行的出现，更充分证明了，“一级市场是二级市场泡沫策源地”是个伪命题，二级市场的投资者完全可以用自己的力量，逐步消除“超募”和“三高”问题。

  上述现象的发生也充分证明，新股发行市场化改革的方向是正确的，是行之有效的。监管层勇于推进改革的决心和魄力是值得称赞的，也逐步获得了越来越多投资者的认同。同时，随着新股破发、新股发行中止的出现，今后新股将不再是过于稀缺的资源，由行政因素带来的新股溢价将大大缩小。

  而对于发行人、承销商以及机构询价者来说，随着一级市场风险的深化和传导，新股发行的约束机制将发挥越来越大的作用。上述各方必须清醒认识到市场出现的新情况和新问题，积极应对。

  对于发行人来说，应根据二级市场的情况，调整自己的心理预期，切勿盲目乐观，高价发行；对于保荐机构来说，新股发行中止的出现，说明IPO承销正逐步从无风险业务到风险业务，这将考验投行的专业能力和执业水平，考验他们的承销能力和专业服务水平。对于机构询价者来说，不计成本打新的时代已一去不复返了，应更加谨慎履行机构询价者的职责，在规避自身风险的同时，为新股的准确定价贡献自己的力量。

  当然，首单新股发行中止不表示新股中止发行会成为常态，预计短期内第二单中止发行将很难出现。但此次事件的象征意义毋庸置疑，它必将更加坚定各方推进新股发行体制改革的决心。