⊙记者 徐锐 ○编辑 邱江

  不同于长期“潜伏”某个存有IPO预期的公司，创投机构如今则将其“PRE-IPO”的投资触角伸向了二次上会企业。投资成功率高、所耗时间成本低是该类企业有别于其他投资标的的两大特征。也正是基于这一原因，各类创投们不惜以高价突击入股的方式快速揽下相关公司股权。

  本月9日行将二次上会的桑乐金是创投遵循上述投资思路的最新案例。因商标注册、厂房租用等方面存在瑕疵，桑乐金创业板IPO首次申请于2009年11月遭到监管部门否决。但就在此一个月后，桑乐金宣布引入商契九鼎投资，后者以6元/股的增资价购入500万股，8.16%的持股比例令其一举跃为桑乐金第二大股东。

  今年4月二次闯关成功的恒大高新亦属此类。在2009年11月创业板IPO折戟后，公司于2010年3月引入包括达晨创富、中科招商在内的4家创投，每股增资价高达10.5元。此外，同属二次上会序列的冠昊生物和超日太阳，同样在其第一次IPO申请被否后存在创投增资认购的情形。

  在二次上会前仍“招纳”创投企业“搭车”，拟上市企业自有其打算。记者注意到，桑乐金将商契九鼎所缴纳的增资款用于建设芜湖生产基地，以此侧面解决了监管部门此前关注的租赁厂房权属问题；恒大高新则通过引入创投参股，改变了实际控制人持股过度集中的弊病。可见，除项目融资外，个别公司在二次上会前进行的增资扩股举动则是出于整改之目的，以确保二次上会能顺利过关。

  的确，在吸取了首次发行申请被否的经验教训后，除山东金创外，今年以来二次上会企业大多获得监管部门放行。在业内分析人士看来，由于监管部门在出具不予核准意见的同时，会对相关拟上市企业所存在的问题进行逐条揭示，相关企业随即则“有的放矢”地进行整改、调整，在此背景下所提出的二次上会申请往往有着很高的获准几率。

  而对于在二次上会前夕突击入股的创投企业而言，相关企业的高通过率无形中降低了创投的投资风险。不仅如此，与历时多年长期潜伏且过会与否存在诸多不确定性的拟IPO企业相比，由于二次上会企业目的明确，筹划上市进程迅速，创投为此所作的一笔投资亦可大大降低时间成本，若入股时点拿捏得当，甚至可在企业上市一年后即筹划退出事宜。诸多利益权衡之下，创投企业“见缝插针”入股二次上会企业也便在情理之中。