⊙见习记者 宋元东 ○编辑 邱江

  因市场低迷，部分“高位”推出股权激励方案的上市公司陷入了左右为难的境地。

  据上证报资讯统计，今年4月份以来，发布实施股票激励计划公告的上市公司多达70多家。其中，有50多家的激励方式为授予股票期权，占据大部分；16家为限制性股票；仅有2家为股票增值权。截至昨日收盘，包括海大集团、亚厦股份、神州泰岳等在内的10多家推出股票期权的上市公司出现行权价格倒挂的情形，即股价低于行权价。

  为此，一些公司出现了认购数量减少乃至撤回股权激励计划的情形。昨日，人福医药发布公告，在公司首期股权激励计划授予股票过程中，9名激励对象认购不积极，导致授予股票数量骤减114万股；同日，理工监测干脆宣布自废股权激励计划。

  按照既定方案，人福医药股权激励计划所涉限制性股票的授予日为今年5月12日，73名激励对象可获授2300万股股票，授予价格为20.07元/股。但从最终的认购情况来看，因其中9名激励对象认购不积极，导致实际授予的限制性股票数量由2300万股减少到2185.795万股，占公司总股本的4.63%。

  其实，出现认购不积极的情形不难理解。由于人福医药目前的股价仅比股票授予价格高出10%，加上获授股票后还有一定的禁售期，对激励对象的吸引力自然大打折扣。

  而按照理工监测今年1月17日推出的首期股权激励计划（草案），公司52名高管与核心技术人员可分享200万股限制性股票，授予价格为39.76元/股，为该草案公布前20个交易日公司股票均价（79.51元/股）的50%。不过，今年以来市场整体低迷，理工监测推出激励计划后，股价持续下跌，目前47元/股的股价高出授予价格不足20%。不仅如此，高管们除直接付出认购成本外，获授股票还要面临12个月的禁售期，进入解锁期后还要根据事先设置的复杂条件分批解锁。

  有分析人士认为， 经过权衡之后，高管们不如索性撤回此次激励计划，待合适的时机重新推出。而合适的时机当然是股价处于相对低位时。

  由于股权激励将公司与核心业务骨干的长期利益捆绑在一起，人们习惯于用“金手铐”来形容。分析人士进一步指出，这些行权价格出现倒挂的上市公司，多是在市场处于相对高位的时候推出股权激励计划。但始料未及的是，市场环境风云突变，当初的“金手铐”如今面临变成“手铐”的风险。

  部分股票期权行权价格倒挂的公司

代码	名称	授予日	激励标的物	最新行权价（元/股）	收盘价（元/股）
002311	海大集团	2011-5-11	期权	15.975	14.60
002375	亚厦股份	2011-5-6	期权	32.38	29.36
300002	神州泰岳	2011-4-13	期权	50.0083	29.35
300015	爱尔眼科	2011-5-6	期权	41.43	31.50
300058	蓝色光标	2011-4-20	期权	32.72	31.35
300059	东方财富	2011-5-27	期权	35.7	22.50
300070	碧水源	2011-4-25	期权	41.6591	37.80
600521	华海药业	2011-4-19	期权	14.51	13.54
600525	长园集团	2011-4-18	期权	11.695	7.79
600588	用友软件	2011-5-4	期权	24.94	20.23