⊙记者 施浩 ○编辑 全泽源

  近期纯碱价格的节节攀升有望推动三友化工的半年报业绩超预期增长。记者在采访中了解到，受益于环渤海区域市场的持续增长以及增发项目将在更长的期间内带来循环经济的效应，公司业绩有望保持持续稳定增长。

  三友化工2010年的纯碱产能为200万吨，在国内排名第二，仅次于山东海化220万吨的产能水平。此外，公司的PVC和烧碱产能各为30万吨，并将于未来两年内逐步扩产至各50万吨。今年一季度，公司完成了对集团公司定向增发收购粘胶短纤，目前公司拥有对兴达化纤（16万吨产能）和远达纤维（8万吨名义产能现已投产）的全部权益。另外公司6万吨有机硅也已于去年底正式投产。

  据公司的一位内部人士对记者介绍，纯碱作为一种重要的基础化工产品，在玻璃制造等生产领域具有不可替代性，在公司产品的下游需求结构中，约有50%属于玻璃制造企业，此外还包括洗涤剂、化工和轻工制造等。近年来，这些下游企业的投资增长较为稳定，供给方面，虽然行业总体产能相对过剩，但是各个区域的情况并不完全相同，在这种背景下，淡季电荒导致供给减少，电价上调又使得成本升高，所以纯碱价格的上涨就在所难免。

  其实，类似的情况在去年四季度也出现过，受节能减排的影响，纯碱和烧碱2010年四季度均价分别环比上涨50%和33%，但该轮价格上涨持续时间较短，纯碱的价格从去年12月就出现下滑。对此，该位人士表示，每年的6-7月是纯碱企业停工检修的高峰期，此次电荒出现在淡季，预计在进入夏季用电高峰时期可能还将加剧，这些因素都可能继续推高纯碱价格，可能的情况是在经过一轮较大的涨幅之后进入稳中有涨的阶段，并且会在高位持续一段时间。

  从产能利用的情况来分析，目前纯碱和烧碱的实际开工率已经处于高位。根据申银万国的研究，目前大型纯碱厂和中西部地区的烧碱厂商均已满负荷，估计目前纯碱和烧碱的开工率分别为90%和85%，供给相对紧张。据分析人士测算，三友化工2011年电力自给度超过60%，同时集团还拥有热电厂可充分保障剩余电力供应，因此公司将成为电荒中的受益者。目前，公司的产能利用充分，产销率100%，库存水平正常。

  众所周知，产能限制所导致的价格上涨，还需要稳定的下游需求来支撑，据该内部人士介绍，与国内同行相比，三友化工拥有需求强劲的区域性市场，公司得到环渤海经济圈开发的强力支撑，据知情人士透露，目前区域内已建成数条高档浮法工艺玻璃生产线，这些产能的陆续达产将提升对公司纯碱产品的需求。此外，公司近海的地理位置还大大提高了产品的运输半径。

  从上游情况分析，纯碱制造的原材料主要为原盐与石灰石。公司目前的原盐供应稳定，周边市场已经可以满足日常的生产需求，此外公司还进口优质澳洲原盐。预计未来公司原盐供给将主要来源于集团的大清河盐场、青海盐湖资源与增发募投项目之一的浓海水综合利用项目。石灰石供给方面，公司通过自有矿山解决。稳定的原材料价格使得公司毛利水平得以保持稳步增长，并有望随着产品价格的上涨而继续走高。

  谈及行业未来趋势，该人士显得较为乐观，“国家对纯碱行业的规范日趋严格，目前没有达到一定规模和配套资源要求的项目一般都不让上马，今后龙头会不断做强，但是那些实力较弱的企业无疑将被淘汰。”

  今年3月，三友化工披露了非公开发行股票预案，拟以不低于8.07元的价格，非公开发行不超过2.3亿股，募集资金15.8亿元，从4个募投项目来看，有两个是通过技术革新、节能减排方式降低生产成本的工艺改造项目，初步估计项目完成后每年能为公司降低成本1.2亿元以上，这或许表明了公司有意摆脱传统行业的高耗能现状，转而向节能减排和循环经济的方向迈进，作为大宗基础化工产品的龙头企业，三友化工正通过深化技改和扩张规模铸就成本领先的竞争优势。昨日公司股价逆势走红，收盘报9.97元，仍高于最低发行价。