⊙记者 黄蕾 ○编辑 颜剑

  熊市中方能验出真金。尽管目前大部分保险资金对后市偏谨慎，但在实际操作中却是“各怀鬼胎”，尤其是在投连险运作上，各家战略迥异——有空仓，有轻仓，更有坚定留守者。这也就造成了投连险5月份投资收益严重分化。

  平均收益遇滑铁卢

  5月沪深300指数大跌6.53%，没有意外，与股市唇齿相依的投连险投资收益受累于大盘，遭遇滑铁卢。华宝证券昨日公布的投连险月报显示，5月单月，投连险的平均收益仅为-2.67%，是自2010年12月以来的6个月内收益最低的。

  细分来看，在所有投连险账户中，仅有货币型账户于5月取得了正收益（0.22%）；债券类各账户表现平平，全债型、增强债券型回报率为负，分别为-0.19%、-0.4%；而与股票市场相关程度较高的激进型、指数型账户5月平均收益再度双双垫底，分别为-4.62%、-5.42%，但均跑赢沪深300指数；而混合保守型、混合激进型的回报率也只有-2.15%、-3.52%。

  从投连险5月表现来看，其投资收益情况略好于相对应的基金。数据显示，与投连险可比的基金市场，5月股票型基金平均收益-5.59%、增强指数型基金平均收益-5.53%、债券型基金平均收益-0.37%、混合型基金平均收益-4.69%、货币型基金平均收益0.25%。

  跑得快换来好成绩

  虽然投连险总成绩单遭遇滑铁卢，但个别账户却是可圈可点。不同公司旗下的不同账户收益分化较为明显。

  从中国人寿官方网站公布的投连险月报中不难发现，旗下“国寿精选价值投资账户”表现极为突出——3月开始清仓，卖出大量封闭式基金，截至4月底该账户的配置情况是：现金类占98.16%、基金类仅占1.12%、其他占0.73%。而该账户在正常市场情况下，偏股型证券投资基金的比例上限可高达95%。足以可见，该账户清仓的果敢。

  事后从同期的大盘指数表现来看，“国寿精选价值投资账户”演绎了一次成功的逃顶。4月A股市场先涨后跌，该账户继续保持空仓，年初至4月末的投资收益率达6.1%。

  该账户投资经理王守章在当月投连险月报中称，“从政策方面看，政府对房地产行业的紧缩政策短期不会放松。从估值方面看，A股市场目前具有较好的投资价值，市场风险整体不大。总体而言，未来对市场保持谨慎态度，账户将空仓等待调整。”

  虽然中国人寿尚未公布5月投连险月报，但从华宝证券了解到“该账户年初至5月末的投资收益率为6.07%”这个数据来看，不难推算出该账户5月继续保持空仓。在华宝证券统计的53个投连险激进型账户中，该账户今年以来累计排名第一。

  相较之下，除“国寿精选价值投资账户”，其余同类账户并未选择彻底放手，而是选择适度减仓，或灵活调仓。如，同样是激进型账户的泰康人寿“积极成长投资账户”的5月权益仓位水平基本与4月持平，但进行了调仓。对于前期涨幅较大积聚了较大风险的个股进行获利了结，在市场下跌的契机中增持了机械制造类、医药类行业的龙头企业，同时也投资于部分主营业务为商业地产，同时估值偏低的个股。

  有意思的是，虽然泰康人寿“积极成长投资账户”今年至5月末的投资收益率为-0.9%，但仍然在激进型投连险账户中排位第二，仅次于收益率6.07%的中国人寿“精选价值投资账户”。业内人士认为，投连险各账户中，激进型和混合激进型的收益率差异化最大，说明在投资权限放大的条件下，不同投资账户的回报受管理水平的影响较大。