时间：2011年6月9日14：00~15：30

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  王群航 银河证券基金研究中心高级研究员

  杨艳艳 华泰联合证券研究所基金研究员

  钱 巍 东吴基金首席理财规划师

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  ⊙本报记者 丁宁

  攻防结合跑赢指数

  游客27056问：今年上半年，包括保本、债券类得低风险基金获得资金追捧，请问这种投资策略是否应该继续？股票型基金募集惨淡的现状能否作为市场的反向指标？

  王群航：保本、债基是大家投基组合里应该有的配置。今年上半年的盛况，一是基础市场行情的原因，二是很多基金公司在补课。此外，很多股票基金的募集情况也差强人意。

  钱巍：实际上，不管市场的处于何种状态，作为一个理性的投资者应该合理的配置资产，使得权益类和债券类资产分布在一个合理的水平上，保本与债券基金因为有较高的安全性，因此是低风险的投资产品。而股票型基金产品因其具备一定的进攻性，净值水平可能会出现大的波动，因此建议可以根据自身的风险偏好，做一个合理的配置。

  游客27056问：未来的走势很难预测，应该怎么样配置基金，做到“攻防结合”有效跑赢通胀？

  钱巍：实际上投资要长久地跑赢CPI，而非一两年的时间。这就需要我们在资产配置上有足够的数量配置在股票型基金产品上，与之相对应，也要在一定的时间内承担一定的风险。市场中不可能存在没有风险而又收益很高的投资产品。既然未来的走势难以预测，我们完全可以通过定投的方式来规避择时的难题，通过一个比较长的投资时间来平滑风险获取收益！

  游客27056问：今年前五个月基金市场除了货币类基金外，没有一种基金录得全部正收益。虽然基金是长期投资产品，我们还是希望能够在低点进入股市获取更大概率的收益机会。从这个角度讲，目前是不是布局股市的较好时机？您认为什么风格和类型的基金，能够适应下半年的市场？

  王群航：首先，货基一直是正收益的。无论在什么样的基础市场行情背景之下。货基的流动性的储备，一直属于我策略里的重点推荐品种；其次，“基金是长期投资产品”这句话，我们应该从不同的角度进行理解。从基金公司的角度，基金一直在投资股票、债券等，所以他们是在长期投资。从投资者的角度来理解，长期投资不等于长期持有，基金的种类那么多，基础市场行情有涨有跌，只要我们在合适的时间里持有合适的基金，我们就是在长期投资；再者，现在的股票市场处于一个相对较低的位置，尤其是从估值来看。因此，指基、前期综合绩效表现良好的股票型基金等，都值得重点关注。

  杨艳艳：根据华泰联合策略的最新观点，投资时钟面临切换：从“类滞涨”转向“类萧条”，滞涨期使得股市下跌，待经济和通胀回落时期，市场进入震荡或者震荡盘升，市场向下的动能在减弱，估值吸引力在逐步增强，整体上对市场的判断是震荡向上。根据我们对基金经理情绪的跟踪报告来看，多家基金公司提出接近市场底部的判断，目前应该是布局A股的较好时机。结合华泰联合策略组和金融工程对市场风格的看法，当前时点我们选择组合流动性较好、低估值中盘周期股风格基金或小盘价值型风格的基金作为配置的重点，适当配置指数型基金。

  钱巍：市场的低点是可遇而不可求的，我们与其花费很大的精力来判断市场的高低点，还不如做一个有计划有步骤的投资者。我们公认的投资大师都有独立思考、理性分析、果断出手的投资习惯，我认为这是我们应该学习和借鉴的。下半年，市场预期随着国家抗通胀的调控节奏放缓，十二五开局开始加快步骤，新兴产业发展机遇比较大，因此该类主题型基金的机会将会出现。

  指基挑选注意三点

  游客27056问：近期指数基金密集发行，截至本周共有27只指数型基金发行。请问市场反弹哪些类型的指数基金可能博取高收益？投资高杠杆的指数型基金应该注意什么问题？

  王群航：指基的大发展，极大地丰富了我们的可投资对象，全市场指数、风格指数、行业指数等，精彩纷呈。

  挑选指数基金应注意三点：首先，投资指基，本质上就是在投资各个指基所跟踪的指数。因此，我们要了解各个相关的指数。了解它们的编制方法、行业分布，以及在过往行情里的涨跌表现；其次，关注指基，不仅仅是新基金，老的也要关注；最后，投资带有杠杆的指基，主要是用场内交易的方式，因此要特别注意择时，注意止损。当基础市场行情反弹的时候，这些品种等于是给大家提供了融资融券的便利。

  杨艳艳：结合市场策略的观点，弹性较大、指数风格与市场反弹风格贴近的指数型基金、杠杆型基金的高风险部分可以博取高收益。杠杆型基金由于跟踪的指数或者投资风格的不同，表现出不同的风格特征。投资高杠杆指数基金应该注意市场的风格、杠杆情况、折溢价情况以及市场趋势逆转的风险等。低买高卖是投资的理想境界，但却是无法攻克的难题。

  钱巍：指数型基金属于被动投资品种，在市场趋势比较确定的情况下其具有很大的收益弹性。当然无论是反弹还是趋势性明确的上升行情，被动型的指数基金收益是比较可观的，特别是具备高杠杆的指数基金但是如果趋势不明显，那么随着指数的反复，该类基金的收益可能会有大的波动。

  游客27056问：前五月QDII跑赢国内A股基金，请问QDII基金能否继续配置？目前QDII基金种类繁多，投资标的包括成熟市场股票、新型市场股票、黄金、债券等，您比较看好哪种类型的QDII？

  王群航：从现有QDII的投资标的来看，种类的确比较多。我的投资建议在于两方面：第一，重点关注那些使用被动投资策略，即以海外的指基为主要投资对象的；第二，根据现在的市场创新，黄金类的QDII大家可以多关注一下，因为这个标的大家比较熟悉。关于QDII，我们现在最弱的就是研究，因此相对而言推荐那些重点做被动投资的品种。

  钱巍：今年以来,海外市场的走势明显要好于国内的A股市场，因此QDII基金产品的收益水平要好于国内的股票型基金。我们注意到，QDII产品的投资标的实际已经非常多元化，这给国内投资者带来了很大的投资选择空间，但是我们必须要认识到国外投资产品还是比较复杂，有些投资模式并非适合国内投资者，需要保持一定的谨慎。

  市场反弹首选杠杆基金

  游客27056问：请问专家如何市场反弹，应该选择什么类型的基金可以最大程度博取股市上涨收益？

  王群航：如果市场真出现反弹，若要想最大程度地博取股市上涨的收益，首选是带有杠杆的指基，其次是带有杠杆的股基，再次是ETF，第四是其他指基，第五是传统的股基。

  钱巍：如果出现反弹，净值上涨快、幅度大的基金产品应该是指数型和弹性大的股票型基金品种，一方面是因为他们的仓位比较高，另一方面是重仓的品种集中于市场的主流热点。

  游客27056问：近期各类资金抄底之声不断，请问从选时的角度看，目前是进入股市的较好时机么？

  王群航：这里有个基本前提：您是做什么级别的行情？您有多大规模的资金？泛泛来说，重点关注ETF。

  钱巍：当前的市场估值水平还是比较合理的，但是市场还存在一系列的不确定因素，比如加息的幅度、加息的频度以及市场扩容等。我们认为长远看，当前的市场应该是具有投资价值的，投资可以采取基金定投的方式参与市场，分摊成本，获取长期稳定的收益。