⊙东方证券 潘敏立

  美股震荡险象环生

  还有两个星期，美联储的第二轮量化宽松政策就要结束，未来究竟是不是还会有第三轮的宽松货币政策，大家心里都没有底。而严重的债务问题是导致美元下跌的主要原因，不管是美国联邦政府还是各州地方政府、各种养老基金、医疗保健计划，资金均已严重匮乏。

  由此，市场投资者的恐慌情绪大大增加，促使他们逃离股市转向较安全的债券市场和货币市场，致使道指出现连续性的大幅下挫。而道指的快速大幅下挫，也同步影响到全球市场。这种趋势的终结，也将完全取决于美联储的政策。

  第二个整理平台面临考验

  近期沪指确实是在构筑下跌途中的第二个整理平台。从目前来看，依然处于较为折腾的时期。在平台一线反复的频率在不断加快，而且呈现反弹几个交易日立马又被覆盖回落到原点的状态。

  从量能上来观察的话，目前沪市的日成交量能在遇到反弹的时候，基本上已经从前期的千亿元一线回落到目前的700亿元一带，但是一旦遇到震荡或下滑的日子，例如5月27日、6月2日和6月9日这三个交易日，量能又会反弹至千亿元一线。这显示出市场对后市的判断是较为谨慎的，而且偏向于悲观。

  虽然上周末仍创出了新低，但如果在此处再度下挫的话，下跌途中的第二个整理平台也将面临严峻考验。但沪指在2700点下方以及接近前期低位2660点一线，下档的承接能力在逐渐增强，意味着在连续的下跌后，一些中线的逢低买盘也在行动。

  沪指缘何创新低？

  从此次沪指创出新低的原因来看，具有一定的特殊性：沪深B指再度下挫成为导火索。

  近期，外围市场包括美股走势一直处于极端的弱势，而且国际上对于中国概念股的诚信产生质疑。同时有消息称，未来国际板可能以人民币计价，致使B股未来的定位更加迷茫。而沪深B指自2008年底以来一路上行，也累积了相应的升幅。在这种背景下，B股市场在4月底首度暴跌后，上周四再度大幅下挫，这种下行延续至上周末，并且间接影响到A股。从这次沪深B指的下跌速度来看，非常迅猛，这种阴影在一段时间内都会存在，而且会反射到未来的A股运行。

  由于5月份的经济数据即将公布，对于CPI创新高，市场已基本达成共识。所以，大家对于央行的近一步调控还是有所预期的。无论是加息还是上调存准率，到时都会引发市场的进一步震荡。

  还是有一些积极信号

  尽管如此，还是有一些积极的信号在不断地发出，预示着沪指已处于相对较低的位置。

  首先，近日新股发行传出的最大的新闻是，八菱科技成为A股首家中止发行公司。这应该是IPO改革以来最伟大的标志性事件。以前，只有在新股不断破发的背景下，管理层宣布暂停发行新股。现在却出现市场主动拒绝新股的发行，而且是因为询价机构不满20家。这充分显示，不仅仅是投资者成熟了，而且连询价机构也成熟了。我们有理由相信，因为市场的力量，未来新股发行时的定价将会转向理性。

  其次，在电荒信息传出之后，管理层很快就上调了部分电价，缓解了企业用电难的问题，也暂时缓解了发电企业由于煤价不断上扬而引发的成本问题。同时，在一些中小企业贷款较难的背景下，管理层也迅速推出了中小企业融资贷款的新办法，这些都显示出管理层在应对一些突发事件上已经越来越成熟。

  第三，在不断的下跌之后，许多板块和个股都出现了超跌的迹象。特别是在市场不断传出利空的前提下，充斥了恐慌情绪，在这种背景下，一些有价值的个股也同步跌到了低位，使得未来投资的选择范围扩大。所以，这也就是我们在前期所说的，现在是机构进行左侧交易的最佳时间。

  第四，从时间角度来看，也变得对多方有利一些。首先，从时点上来看，六月份将会不断地公布上市公司中期业绩的预告，以迎接七八月份的中报。这样，对于一些个股而言，有些就会因为业绩良好而摆脱低位，出现回暖。整个六月份，唯一需要处理的就是在5月数据公布后应对央行可能的货币调控措施。

  这是一段难熬的时光

  在投资的生涯中，总有那么一段日子，市场会比较灰暗、比较惨淡、比较折腾，会让人感到很迷茫，甚至有些绝望。迷茫的是：总觉得看与不看都一样，不管怎么做都是错。绝望的是：在一片黑暗中看不到出路，想等着一束光照进来，但却不知道在什么时候……

  无论是现在还是未来，我们都会遇到这样一段一段最难熬的时光，这时候可能最需要的是一份坚持，还有一份积极的心态……