——广东东阳光铝业股份有限公司2011年公司债券发行网上路演精彩回放

  出席嘉宾

  广东东阳光铝业股份有限公司 总经理 张红伟 先生

  广东东阳光铝业股份有限公司 董事 邓新华 先生

  中银国际证券有限责任公司 定息收益部主管 董事总经理 刘 勇 先生

  中银国际证券有限责任公司 执行总经理 杨 严 先生

  中银国际证券有限责任公司 助理总经理 杨志伟 先生

  广东东阳光铝业股份有限公司

  总经理 张红伟先生 致推介辞

  尊敬的各位投资者：

  大家好！

  首先，我谨代表广东东阳光铝业股份有限公司，向参加本次“广东东阳光铝业股份有限公司2011年公司债券”公开发行网上路演推介的投资者表示热烈的欢迎！并对长期以来关心与支持东阳光铝发展的社会各界朋友表示衷心的感谢！同时也感谢上证所、中国证券网提供本次路演的交流平台！

  东阳光铝是深圳东阳光集团下属铝深加工板块上市公司。2007年12月，公司完成非公开定向增发，实现了铝业资产的整体上市。东阳光铝主营业务为铝深加工、化工产品和电子材料及元器件三大类业务，拥有高纯铝→精箔→腐蚀箔→化成箔→铝电解电容器为一体的完整产业链，是国内规模最大电子铝箔、空调箔、ф16以上大电容的生产基地，是广东省最大的电化产品生产基地之一。公司引进钎焊铝箔国际先进技术，成为国内少数能批量生产钎焊铝箔的公司之一。同时，公司的软磁产品生产能力为国内第三、华南最大。

  截至2011年3月31日，东阳光铝总资产为60.13亿元、股东权益为30.48亿元；2010年度，公司实现营业收入37.63亿元、归属于母公司股东的净利润2.48亿元。

  由于近几年电子消费升级，国家新能源战略性新兴产业规划布局，电子元器件行业迎来需求拐点，公司各项业务迎来最好的发展时机，自2010年下半年以来，公司各产品线产能满负荷运行，以电极箔为主的相关电子产品订单供不应求，借此契机，公司计划扩大生产规模。为抓住这一历史机遇，并进一步拓宽公司融资渠道、优化融资结构、降低融资成本、提升公司国内外市场竞争力，东阳光铝拟发行不超过9亿元公司债券用于偿还银行贷款、补充流动资金。

  今天，我们希望借助本次网上交流平台，与广大投资者就本次公司债券发行方案以及公司未来发展进行深入探讨，充分听取各位的建设性意见。希望这次交流，能更加增进大家对东阳光铝的认识和了解，并衷心希望得到大家的大力支持。我们坚信，东阳光铝的发展一定会更好更快，一定会为广大投资者创造持续稳定的回报！谢谢大家！

  中银国际证券有限责任公司

  定息收益部主管 董事总经理

  刘勇先生 致辞

  尊敬的东阳光铝的各位领导、各位投资者、各位关心和支持东阳光铝的朋友们：

  首先，作为保荐人和主承销商，我谨代表中银国际证券有限责任公司，对所有参与今天网上路演的嘉宾和投资者，表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

  东阳光铝是国内规模最大电子铝箔、空调箔、ф16以上大电容的生产基地之一，是广东省最大的电化产品生产基地，拥有完整的铝深加工产业链，核心产品亲水空调箔和电极箔的产量、技术水平和市场占有率在全国处于领先地位，是国内少数能批量生产钎焊铝箔的制造商之一，是国内第三、华南最大的软磁生产基地，具有良好的持续盈利能力。

  我们相信，借助于本次公司债券的发行，凭借优秀的经营业绩，稳定的发展前景，完善的偿债制度和高等级的资信级别，东阳光铝公司债券将能为广大投资者带来安全、稳定的投资回报。

  最后，我衷心的预祝本次网上路演圆满成功！谢谢大家！

  广东东阳光铝业股份有限公司

  董事 邓新华先生 致答谢辞

  各位嘉宾：

  东阳光铝本次公司债券发行的网上路演就要结束了。感谢中国证券网提供的互动交流平台和技术支持，同时感谢主承销商中银国际以及所有参与本次债券发行的中介机构提供的专业服务。

  今天，大家就东阳光铝的未来业务、财务、法律、募集资金、未来发展规划等问题进行了几乎全方面的热烈讨论，虽然只有短短的1个小时时间，但是我深切感受到广大投资者对于东阳光铝的关注、信任和期待。在此，我谨代表东阳光铝衷心感谢各位投资者和网友的参与和支持！

  东阳光铝倡导“创造财富、回报社会”的企业文化，秉承“诚信服务、优质回报、不断超越”的企业宗旨，践行“实干兴业”的企业理念，以开拓创新的精神、求真务实的作风、优异的经营业绩回报广大投资者的关心与厚爱。

  本次网上交流虽然结束了，但是公司与大家交流的渠道永远是畅通的，我们随时欢迎广大投资者就本次债券发行以及本公司业务发展等各方面问题与我们进行沟通。谢谢大家！

  发行篇

  问: 公司偿债能力如何？

  邓新华：本公司良好的经营业绩是本期债券到期偿还的坚实基础，同时，将采取具体有效的措施来保障债券投资者到期兑付本息的合法权益。

  （1）主要偿债能力指标

  截至2011年3月31日、2010年12月31日、2009年12月31日和2008年12月31日，本公司合并口径流动比率分别为1.85、1.82、1.47和1.05，速动比率分别为1.16、1.09、0.95和0.75。公司短期偿债能力近年来不断增强。

  截至2011年3月31日、2010年12月31日、2009年12月31日和2008年12月31日，本公司合并口径资产负债率分别为49.32%、49.33%、54.78%和54.63%，处于稳定水平略有下降，资本结构较为稳健。

  （2）银行授信额度分析

  本公司与银行等金融机构保持良好的长期合作关系，被多家银行授予较高的授信额度，间接债务融资能力强。截至2011年3月31日，本公司及下属子公司合计拥有银行授信总额为25.44亿元，其中已使用授信额度23.94亿元，未使用的授信额度为1.50亿元。

  问: 请说明本次债券募集资金的使用计划？

  张红伟：公司拟将本次债券募集资金扣除发行费用后全部用于偿还公司债务、优化公司债务结构和补充流动资金。

  在股东大会批准的上述用途范围内，本次债券募集资金中约35%用于偿还短期银行贷款3.2亿元，优化债务结构；剩余约65%用于补充公司流动资金，改善公司资金状况。

  问: 公司目前向银行借贷是否遇到困难？近期向银行借贷的成本是否明显上升？现有的信贷额度是否能够满足公司的生产经营需要？

  张红伟：本公司在各大银行等金融机构的资信情况良好，与其一直保持长期合作伙伴关系，获得较高的授信额度，间接债务融资能力较强。公司目前向银行借贷不存在困难，近期向银行的借贷成本没有明显上升。

  截至2011年3月31日，本公司及下属子公司合计在中国银行、国家开发银行、建设银行、南洋商业银行等四家银行的授信总额度25.44亿元，其中已使用授信额度约23.94亿元。

  虽然公司已经使用了银行授信额度的大部分，但其中有8亿元短期循环贷款，可反复使用。这次债券募集资金到位后，将偿还3.2亿元即将到期的贷款，将新增公司可用额度。公司目前也在与银行协商增加贷款额度，已于2010年度股东大会通过2011 年度公司为控股子公司提供10亿元担保额度的议案。

  问: 请问公司以公司债募集资金偿还金融机构贷款的考虑是什么？

  邓新华：本期债券的募集资金拟用3.2亿元偿还金融机构贷款，这将有利于改善债务结构，增强短期偿债能力。本期债券发行后，在不考虑发行费用，不发生其他重大资产、负债和权益变化的情况下，公司资产负债率水平（合并财务报表口径下）将由债券发行前的49.32%略增加至发行后的53.78%；流动负债占总负债的比例（合并财务报表口径下）由债券发行前的45.16%，大幅下降至28.75%。短期债务融资比例的下降降低了资产负债的流动性风险，债务结构将进一步得到改善。同时，公司的流动比率（合并财务报表口径下）将由本期债券发行前的1.85增加至2.99，有较为明显的提高，流动资产对于流动负债的覆盖能力得到提升，短期偿债能力增强。谢谢！

  问: 为什么本期债券选择采用固定利率的付息方式？

  邓新华：固定利率的债券在债券存续期内的财务成本明确，相比浮动利率债券，极大降低了不确定性，固定利率的债券融资有利于公司对未来的长远规划和更好保证本息偿付。谢谢！

  问: 债券市场情况和本期债券销售情况可能如何？

  张红伟：目前债券市场情况良好，投资需求强烈，已有多家投资机构咨询发行情况，并表示了较强的配置愿望。由于本期债券发行规模为不超过9亿元，规模不大，目前市场容量完全可以消化，因此不存在销售问题。

  行业篇

  问:公司的主营业务是铝加工，与一般铝加工有何差别？

  张红伟：公司的铝深加工业务不同于一般的铝加工，是以铝锭为原材料，经过铸轧、腐蚀、化成等系列复杂的加工工序，制成电极箔，主要应用于电子元器件领域，具有较高的附加值。

  问: 公司选择目前时点进入光伏产业是否是跟风之举？公司进入光伏产业的风险是否过大？

  邓新华：公司拟利用现有的技术和人才优势，逐步布局公司的下游新兴产业，寻找新的利润增长点。公司第七届第二十五次董事会审议通过设立乳源东阳光氟有限公司、乳源东阳光氟树脂膜有限公司，计划进入氟化工新材料行业；审议通过设立乳源东阳光太阳能电池有限公司、乳源东阳光逆变器有限公司、乳源东阳光贮能器有限公司等公司，决定从太阳能的光伏产业下游产业推进；审议通过设立乳源东阳光铝业研发有限公司，下设乳源东阳光铝研发有限公司、乳源东阳光新材料研发有限公司、乳源东阳光新能源研发有限公司，为公司新能源新材料的发展提供研发支持。

  公司目前在氯碱化工行业有相应的产能，为进入氟化工行业提供了技术基础和原材料基础。公司的氟化工产品以新型制冷剂为主，可以借助现有的空调客户实现销售，前景广阔。

  公司选择进入光伏产业并非贸然之举，而是经过了长期调研反复论证而做出的重要决策。公司现有的铝深加工产业为进入光伏行业提供了元器件基础，高端的铝电解电容器是制造逆变器、贮能器的重要元件；拟成立的研究院及引进最新的光伏技术为公司提供技术基础。目前该等公司尚未登记设立。

  经营篇

  问: 公司的铝箔产品有何优势？

  张红伟：

  （1）整体优势

  公司拥有高纯铝-精箔-腐蚀箔-化成箔-铝电解电容器为一体的完整产业链，是国内最为完整的铝深加工产业链之一，是国内规模最大技术最成熟的电极箔生产基地之一。

  ①亲水空调箔

  公司现共有亲水箔生产线13条，目前产能已达到7万吨，位于国内细分市场的前三名，是国内少数几家既能生产素箔，又有亲水箔生产能力的厂商之一，产能和技术水平处于领先地位。

  ②电极箔

  公司目前生产电极箔采用的是硫酸腐蚀加硼酸化成技术，主要产品为中高压电极箔，生产技术在国内处于领先水平，精细的电学性能要求使这种产品的进入壁垒较高。公司的电极箔在腐蚀和化成环节均具有技术优势。

  本公司2010年电极箔产量为3,771万平方米左右，其中中高压化成箔约2,243万平方米，腐蚀箔约1,528万平方米，是全国最大的电极箔制造商之一。公司在中高电极箔方面市场占有率较高，并出口到日韩等国，规模优势明显。

  （2）钎焊铝箔技术将成为利润增长点

  公司引进钎焊铝箔国际先进技术，成为国内少数能批量生产钎焊铝箔的公司之一。

  钎焊箔主要用于制造汽车热交换系统，平均每辆汽车需求量约3-5公斤，市场潜力巨大。钎焊箔的技术壁垒很高，目前国内基本依赖进口。公司将子公司韶关市阳之光铝箔有限公司37.95%的股权、子公司乳源东阳光精箔有限公司20%的股权转让给日本古河斯凯和三井物产后，通过引入钎焊箔顶尖技术，已实现钎焊箔投产，预计未来钎焊箔业务有望成为公司新的利润增长点。

  （3）研发优势

  公司的科技组织机构分为两部分，在东莞市长安镇设立东阳光科技园铝业研究院，负责整个公司的科技研发和科技管理工作；乳源、宜都各子公司保留工厂技术部，主要负责工厂的现场工艺工作和配合研究院的成果中试工作。

  2011年1月，公司董事会审议通过设立乳源东阳光铝业研发有限公司，下设乳源东阳光铝研发有限公司、乳源东阳光新材料研发有限公司、乳源东阳光新能源研发有限公司，为公司新能源新材料的发展提供研发支持。

  公司重视科技创新和研发投入，近年来不断投入科研经费，确保研究院运行费用支出。随着公司的生产经营规模不断扩大，技术创新的研发工作也在不断的深入，对产品的升级换代、品质提高和降低生产成本提供了强有力的技术支持，为提高经营效益起到了积极作用。2008-2010年公司科研投入合计达到10,024万元。2010年，公司在高纯铝→精箔→腐蚀箔→化成箔→电容器产业链的技术上均取得突破，取得了“解决高压电子箔亮带亮线”、“高容量化成工艺（ZH体系）”、“TH14退火工艺细化管理”和“高压电容器1050C 长寿命电解液”等科研项目成果，同时在车间进行了大规模化生产。未来采用这些新技术生产的产品份额将大幅度增加，其技术优势的价值将更为显现。

  公司目前已授权的专利合计达到89项，多项产品制造工艺及技术水平达到了国内和国际领先水平。

  问: 公司电极箔大量销往日本，日本此次地震对公司影响如何？

  张红伟：公司在日本的下游电容器客户不在震区，生产经营正常，订单基本不受影响。

  公司电极箔产品虽然出口日本，但并非直接向日本下游电容器企业供货，而是通过三井物产。三井物产作为一家全球综合商社，其采购销售网络遍布全球，所以公司产品在日本的出口实际上是为全球电极箔市场供货。即使地震对部分日本电容器企业产生了影响，对公司订单的影响也不大。

  日本制造业已经开始大规模向海外转移，80年代，日本制造业海外生产的比率为3%，2003年度已经增长到26.1%。因此，不可以单纯的认为如果日本工厂关闭就会导致订单大幅减少，虽然当地工厂受到影响，但电容器企业在海外的生产基地会加大投入，提升海外订单。目前公司在国内和海外的订单都非常强劲，产品供不应求。因此，即便是短期部分日本工厂停工对公司总体销售也不会产生很大的影响。

  相反，我们认为此次地震对公司影响是正面的。

  日本是地震的常发地域，我们认为此次地震更会加速日本制造业产业向海外转移，会使日本电容器企业加大在华投资。公司与三井物产一直保持良好的合作关系，并拥有长远的战略合作规划，此次地震有望使公司与三井物产的合作步伐加速，利于公司的长期发展。

  日本此次地震灾后重建将会拉动铝电解电容器的未来需求，而公司通过与日本的长期合作，吸收了日方的先进技术，已经成为了国内电极箔领域技术水平最好的公司之一，同时也是日本目前在此领域合作的唯一中国公司。因此，公司产品将是日本灾后重建采购的首选，未来有订单提升的预期。

  问: 母公司获得的11亿银团贷款通过何种形式转给子公司使用，是否为无偿使用？

  邓新华：本公司实行统借统还贷款制度，由母公司统一对资金进行调度，尽量提高资金周转效率。母公司根据各子公司资金情况，适时调度资金，不定期的收回、下拨资金，并根据资金月平均占用额，采用银行同期贷款利率计算资金占用费。

  2009年9月，本公司及下属子公司与银团签署了一项总额23亿元的银团贷款，由于母公司不从事具体生产，母公司所获得的11亿元银团贷款以有偿资金拆借方式借给下属子公司使用，并向子公司收取与同期银行贷款利率等额的资金占用费。谢谢！

  问: 原材料价格波动对公司经营的影响如何？

  张红伟：发行人生产所需要的主要原材料为铝锭等。近两年，铝锭等原材料的市场价格波动较为剧烈。公司主要产品技术含量较高，具有较高的附加值，下游厂商对价格的敏感度相对较小，从而铝锭价格上涨对毛利影响相对较小，同时，部分产品的定价模式为“铝锭价+加工费”，原材料等成本波动的压力部分可以向下游行业进行转移，但原材料价格的变动仍会直接影响发行人所生产之产品的价格，对发行人产品的竞争力及发行人盈利能力都可能有较大影响。

  问: 公司的化工产品有何优势？

  邓新华：公司生产化成箔、腐蚀箔产品的核心工艺是铝箔的腐蚀，因此在生产过程中需要消耗大量高纯盐酸及烧碱。另一方面，广东地区氯碱化工产品目前配套不足。广东省目前氯碱化工产品需求约为100万吨左右，省内供给为50万吨左右，该类产品不便于长途运输，地区市场供需平衡有一定限制，缺口较大，需大量从外省购入。而公司作为广东地区生产企业，占有绝对的地理优势来制约外省供方市场。

  公司子公司乳源东阳光电化厂2010年度完成了第三期7.5万吨离子膜烧碱生产能力的建设，至此乳源东阳光电化厂达到了20万吨的生产能力。烧碱等氯碱化工产品除自用部分外，剩余部分产品主要在省内销售，目前生产稳定，产销畅通。

  公司年产8万吨双氧水项目进展顺利，于2011年6月达产，给公司增加了新的利润贡献项目。

  问: 人民币升值对公司生产经营及业绩是如何影响的？

  张红伟：本公司2011年1-3月、2010年、2009年和2008年出口收入占营业收入的比重分别为27.80%、32.78%、34.16%和35.17%，且绝大多数以美元结算，然而发行人主要的生产成本和资本性开支都来自国内，因此需要将上述外币兑换为人民币以满足日常经营所需。因此汇率的波动将有可能影响公司的财务成本，从而对公司的利润产生影响。2010年、2009年及2008年，公司的汇兑损失（合并财务报表）分别为1621.32万元、205.07万元及776.10万元，占公司近三年归属于母公司股东的净利润的比例分别为6.53%、2.86%和6.52%，比例较小。

  为应对人民币升值带来的影响，公司已与多个境外客户协商，当人民币升值一定比例后，双方共同承担升值损失。

  发展篇

  问: 公司向日本两家企业转让下属子公司的股权目的是什么？是否会影响归属于母公司股东的净利润？

  邓新华：2010年1月本公司将持有韶关市阳之光铝箔有限公司21.475%的股权转让给日本国古河斯凯株式会社、16.475%的股权转让给三井物产（香港）有限公司，转让完成后本公司仍持有韶关市阳之光铝箔有限公司55%的股权；将持有乳源东阳光精箔有限公司12.5%的股权转让给日本国古河斯凯株式会社、7.5%的股权转让给三井物产（香港）有限公司，转让完成后本公司仍持有乳源东阳光精箔有限公司55%的股权。

  三井物产（香港)有限公司是日本三井物产株式会社设在香港之全资机构，三井物产株式会社是日本一大综合商社，始创于1876年，公司的业务和产品涉及各个领域。日本国古河斯凯株式会社是世界最大的铝加工企业之一。

  公司引进两家企业作为战略投资者，有助于提高公司钎焊铝箔产品的技术水平和市场竞争力。

  文字整理 于雅琴 本版编辑 李魁领

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