⊙记者 张欢 ○见习编辑 蔡臻欣

  近期上海证券交易所和中证指数有限公司发布了关于2011年7月1日调整上证和中证两大系列指数成份股的公告，由此将有50多只指数基金需在近期进行投资调整，涉及金额超过30亿元。

  由于涉及股指期货投资标的，沪深300指数的调整最受人关注。沪深300指数今年中期将兴业证券、宁波港等23只股票调入指数，将山东高速、深圳燃气等股票调出指数，总计约占总市值1.8%的权重股票需要进行调整。而在所有调入和调出的股票中，中国银行无疑是最受关注的，该股票由于成交量不活跃将被调整出上证50指数。上证50指数被调整出的5只股票合计占比约为2.5%，其中，中国银行一只股票占比就达1%。

  分析人士指出，根据指数编制规则，各类指数的样本股会进行定期或不定期调整，指数型基金随之调整投资组合，并会对相关股票的价格造成影响。一般来说，调整公告日前20个交易日到调整公告日左右，调入股票获得正超额收益而调出股票获得负超额收益，从调整公告日到调整实施日，调入股票的超额收益较小，而调出股票波动较大。投资者应该根据上述情况进行针对性投资，股指期货投资者还可以采取双向投资策略，获取超额收益。

  申银万国的研究报告显示，以沪深300、深证100、上证50作为考察样本，调入股票从调整公告日前20个交易日左右到公告日，可以平均获得3%的超额收益，而调出股票从调整公告日前10个交易日到调整公告日，平均超额收益为负2%。从调整公告日到调整实施日，调入股票的超额收益较小，波动较大。

  申银万国证券分析师袁英杰指出，指数成份股调整引起的价格波动，是普通投资者和指数型基金管理者博弈的结果。上述两类投资者应根据各自的投资理念和目标，采取不同的投资策略。对于普通投资者，在调整名单前，应买入预测调入股票，卖出股指期货，而目前名单已经公布，则应该卖出预测调入股票，并对股指期货进行平仓。在7月第一个交易日，则应该买入实际调出股票，卖出股指期货，在30个交易日卖出调出股票，并对股指期货进行平仓。

  “建议指数型基金管理者在调整实施日后20个交易日内分批进行调仓操作，一方面避开调整实施日附近冲击成本较大的区域，降低调仓成本，减少跟踪误差，获取超额收益。” 袁英杰说，“增强指数型基金管理者，应在前期买入预测调入股票，卖出预测调出股票，在当下名单公布的情况下，按照实际调整名单进行微调，提前完成调仓，获取超越指数的收益，实现指数增强。”