■行业报告

  医药行业

  国泰君安：扬帆正待起航

  医药行业预计全年增速在20%-25%。在这一轮医改调整周期中，毛利率的稳定性是左右处方药企业经营宽裕度的核心指标。推荐成本控制能力出色的独家中药和研发型的高端专科化药企业。2011 年的医药板块投资或是一个多歧路而行路难的过程。目前板块整体预期估值仅为2011 年26 倍，进入历史底部区域，向下调整空间有限。我们看好在分化预期下成长性更为确定的公司。投资组合包括：1、兼具独家品种和成本控制优势的中药企业：益佰制药、东阿阿胶、天士力、云南白药、贵州百灵；2、研发型高端专科药企业：恒瑞医药、恩华药业、人福医药、舒泰神；3、受益于行业发展形势的医疗器械企业：鱼跃医疗、东富龙；4、产业整合和升级的引导者：科伦药业、康美药业、海正药业、上海医药。维持行业“增持”评级。（易镜明 S0880511010019）

  水泥行业

  国都证券：紧缩政策下的高景气行业

  保障房开工进度成为下半年水泥需求的最大决定因素。水泥固定资产投资已进入负增长时代，水泥的供需关系将进一步改善。行业兼并重组将会提高区域协同效应。我们认为，水泥行业下半年业绩增长确定性强，板块估值优势明显，目前水泥行业平均市盈率在12 倍左右，行业历史平均PE 为20 倍。行业集中度不断提高，上下游产业链的逐渐延伸，未来2-3 年将进入高景气时期，水泥行业11 年的估值在15 倍左右是合理的，建议投资者逢低介入水泥股。我们推荐投资者关注受到宏观调控影响较小，供求关系良好的天山股份和青松建化；盈利能力确定，估值较低的水泥龙头企业海螺水泥，和今年业绩出现反转、价格不断攀升的亚泰集团。（邹文军 S0940510120018）

  机械行业

  东方证券：曲折道路难掩光明前景

  虽然地方政府受资金困扰延缓水利建设，但我国政府在水利建设方面的决心不会改变，十二五期间水利建设的目标一定能足额完成。近年来，我国极端气候变化频繁，给我国农业生产和粮食安全带来严重威胁，特别是近期发生在长江流域部分省份的旱涝急转使得水利建设问题凸显。我们分析认为，十二五期间我国对农业生产的重视程度将越来越高，水利建设的步伐不会因资金问题停滞，相反水利建设将在十二五期间提速。水利建设产业链相关受益上市公司包括：水务设备，主要有利欧股份（未评级）、大禹节水（未评级）、国统股份（未评级）；水利建设，包括安徽水利（未评级）、葛洲坝（买入）；水务运营，包括先河环保（增持）、中电环保（未评级）、碧水源（买入）。（刘金钵S0860511050001 周凤武S0860200010048）