⊙中宏形势跟踪课题组

2008年3月	2008年6月	2008年9月	2008年12月	2009年3月	2009年6月	2009年9月	2009年12月	2010年3月	2010年6月	2010年9月	2010年12月	2011年3月
国内生产总值(累计)同比增长	%	11.3	11	10.6	9.6	6.6	7.5	8.2	9.2	11.9	11.1	10.6	10.3	9.7
第一产业增加值(累计)同比增长	%	2.7	3.4	4.4	5.4	3.5	3.8	4	4.2	3.8	3.6	4	4.3	3.5
第二产业增加值(累计)同比增长	%	12	11.9	11.2	9.9	5.8	7.1	8.1	9.9	14.5	13.2	12.6	12.2	11.1
第三产业增加值(累计)同比增长	%	11.6	11.4	11.2	10.4	7.9	8.5	9.3	9.6	10.2	9.6	9.5	9.5	9.1

  GDP分解观察

  解读：GDP连续几个季度回落。这种趋势短期难以改变。

  判断：如果调控政策不出现大变动，今年GDP还将延续回落走势。

2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月
工业增加值同比增长	%	16.5	13.7	13.4	13.9	13.3	13.1	13.3	13.5	13.5	14.9	14.8	13.4	13.3
固定资产投资(不含农户)同比增长	%	25.48	24.82	22.27	23.99	23.18	23.69	29.11	21.54	24.9	24.9	25	26	26.72
社会消费品零售总额同比增长	%	18.7	18.3	17.9	18.4	18.8	18.6	18.7	19.1	19.9	11.6	17.4	17.1	16.9
出口总值同比增长	%	48.4	43.9	38	34.3	25.1	22.9	34.9	17.9	37.6	2.4	35.8	29.9	19.4

  投资、消费、出口

  解读：5月，出口回落，投资微升，消费微跌。宏观经济走势略有下行。

  判断：今年消费将相对平稳，经济走势取决于投资增长能否抵消出口的回落。

2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月
工业增加值同比增长	%	16.5	13.7	13.4	13.9	13.3	13.1	13.3	13.5	13.5	14.9	14.8	13.4	13.3
轻工业增加值同比增长	%	13.6	12	13.5	13.1	13	12.9	12.7	13	13.4	13.1	12.8	11.9	12.9
重工业增加值同比增长	%	17.8	14.5	13.3	14.2	13.4	13.2	13.6	13.7	13.6	15.6	15.6	14	13.5

  轻重工业及

  工业增加值

  解读：经济平稳。轻工业增长相对明显，重工业甚至出现下降，表明投资对经济的拉动相对较弱。

  判断：轻工业回升、重工业回落，趋势有待观察。

2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月
工业增加值同比增长	%	16.5	13.7	13.4	13.9	13.3	13.1	13.3	13.5	13.5	14.9	14.8	13.4	13.3
发电量同比增长	%	18.9	11.4	11.5	12.6	8.1	5.9	5.6	5.1	8.2	15.4	14.8	11.7	12.1

  发电量与

  工业增加值

  解读：从发电量的角度看，4-5月份经济下滑的程度可能更大一些。

  判断：2011年发电量和经济增长“背离”情况有所改善，经济真实增长有了较为确实的依据。

  货运量与

  工业增加值

  解读：2011年2－4各月的货运量基本反映了目前经济平稳的走势。

  判断：2010年末与2011年初，货运量波动属季节性波动。

2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月
工业增加值同比增长	%	17.8	16.5	13.7	13.4	13.9	13.3	13.1	13.3	13.5	13.5	14.9	14.8	13.4	13.3
货运量总计同比增长	%	17.88	16.3	12.3	13.8	11.9	11.9	14	17.7	11.4	14.9	14.3	13.1

2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1.2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月
新开工项目计划总投资额同比增长	%	15.68	26.36	29.1	21.96	13.67	17.3	46.81	22.9	-23.6	-6.61	18.39	25.94
固定资产投资(不含农户)同比增长	%	25.48	24.82	22.27	23.99	23.18	23.69	29.11	21.54	24.9	25	26	26.72

  新开工项目与

  固定资产投资

  解读：5月新开工项目投资明显回升，但仍处于较低水平。

  判断：今年固定资产投资后续增长仍旧乏力，值得关注。

2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月
居民消费价格指数(上年同月=100)	103.1	102.9	103.3	103.5	103.6	104.4	105.1	104.6	104.9	104.9	105.4	105.3	105.5
工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)	107.1	106.4	104.8	104.3	104.3	105	106.1	105.9	106.6	107.2	107.3	106.8	106.8

  居民消费价格和工业品出厂价格

  解读：5月，工业品出厂价格(PPI)持平，居民消费价格(CPI)微升，价格“剪刀差”缩小。

  判断：未来CPI中，成本推动的力量在减弱，通胀进一步恶化的可能性减小。

2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月
居民消费价格指数(上年同月=100)	103.1	102.9	103.3	103.5	103.6	104.4	105.1	104.6	104.9	104.9	105.4	105.3	105.5
食品(上年同月=100)	106.1	105.7	106.8	107.5	108	110.1	111.7	109.6	110.3	111	111.7	111.5	111.7
非食品(上年同月=100)	101.6	101.5	101.6	101.5	101.4	101.6	101.9	102.1	102.6	102.3	102.7	102.7	102.9

2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月
社会消费品零售总额同比增长	%	18.7	18.3	17.9	18.4	18.8	18.6	18.7	19.1	19.9	11.6	17.4	17.1	16.9
城镇社会消费品零售总额同比增长	%	19.1	18.7	18.2	18.8	19.1	18.9	19	19.5	19.95	11.7	17.5	17.3	17
乡村社会消费品零售总额同比增长	%	15.8	15.9	16.1	15.9	17	16.8	17	17	19.59	11.2	16.7	16.3	16.5

  城乡消费差异

  解读：5月，乡村消费增速微涨，城镇消费增速和社会消费品零售都有所下降。消费对经济的拉动作用减弱。

  判断：与上年同期比，5月，社会消费品零售下降了1.8个百分点，其中城市下降幅度更大。如果扣除价格因素，实际消费下降更多。消费趋势值得注意。

2008年3月	2008年6月	2008年9月	2008年12月	2009年3月	2009年6月	2009年9月	2009年12月	2010年3月	2010年6月	2010年9月	2010年12月	2011年3月
城镇家庭人均可支配收入(累计)同比增长	%	3.4	6.3	7.5	8.4	11.2	11.2	10.5	9.8	7.5	7.5	7.5	7.8	7.1
农村居民家庭人均现金收入(累计)同比增长	%	9.1	10.3	11	15	8.6	8.1	9.2	8.5	9.2	9.5	9.7	10.9	14.3
城镇家庭人均可支配收入(累计)	元	4385.59	8064.86	11864.79	15780.68	4833.85	8855.86	12973.28	17174.65	5308.01	9757.11	14334	19109	5963
农村居民家庭人均现金收入(累计)	元	1493.76	2528	3970.7	5736.99	1622.27	2733.07	4306.5	6270.2	1814.26	3077.89	4868.9	5919	2187

  城乡居民收入

  解读：城乡收入出现了进一步拉大的趋势。城镇居民收入问题也值得关注。

  判断：总体上，城镇居民收入趋势影响面广，更需要关注。

2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月
出口总值同比增长	%	48.4	43.9	38	34.3	25.1	22.9	34.9	17.9	37.6	2.4	35.8	29.9	19.4
进口总值同比增长	%	48.3	33.9	22.8	35.2	24.2	25.4	37.9	25.6	51.2	19.6	27.3	21.8	28.4
贸易顺差比去年同期增加(减少)	百万美元	6379.04	12244.6	18326.22	4433.78	4055.53	3187.79	3588.97	-5493.57	-7689.6	-14852.96	7483	10004	-6402

  进出口及贸易顺差

  解读：5月，出口连续三月回落，进口增长再度超过出口。

  判断：“减顺差”是今年治理通胀的一项政策举措。受此影响，出口对经济的拉动力将会低于去年。

2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月
出口总值同比增长	%	48.4	43.9	38	34.3	25.1	22.9	34.9	17.9	37.6	2.4	35.8	29.9	19.4
日本同比增长	%	37.3	37.27	21.97	31	14.59	18.89	36.73	14.04	34.7	8.49	37.4	23.98	15.75
欧盟同比增长	%	49.73	43.28	38.32	35.39	27.37	19.76	33.79	18.28	25	-8.02	32.82	27	13.23
美国同比增长	%	44.35	44.09	34.96	42.07	27.52	17.88	32.23	17.99	34.7	-3.68	29.85	24.97	7.18

  对不同地区出口

  解读：5月份，在我国出口区域结构中，对日、美、欧盟的出口均出现下降，对日出口再度超过对美、欧盟的出口。

  判断：未来净出口如何，影响整个经济走向。

2010年3月	2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月
外商直接投资	亿美元	94.19	73.46	81.32	125.09	69.24	76.02	83.84	76.63	97.04	140.3	100.3	78	125.2	84.64
国家外汇储备增长	百万美元	22493.33	43427.7	-51005.92	14769.02	84619.15	8943.76	100465.29	112596	6910	79529	84336	59712	53288

  外资与外汇

  解读：提高存款准备金率的主要目标是“对冲”外贸顺差引起的外汇占款上升，从而减少基础货币投放。

  判断：在治理通胀的背景下，今年外资与外汇的变动，可能引发相应的调控措施。

2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月
收入合计同比增长	%	20.52	14.74	16.24	7.29	12.08	14.83	16.13	23.71	32.78	41.5	26.69	27.21	34.03
支出合计同比增长	%	25.58	26.75	16.55	35.39	28.76	38.54	66.93	-10.37	24.7	24.7	27.79	31.01	42.88

  财政收支

  解读：财政收支双翘头，总体保持升势。

  判断：财政支出增长高于收入增长。财政还能为控制房价、减税等政策提供强大支持吗？

2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月
狭义货币余额同比增长(M1)	%	29.93	24.56	22.86	21.93	20.87	22.1	22.07	21.19	13.6	14.5	15	12.9	12.7
广义货币余额同比增长(M2)	%	20.99	18.46	17.61	19.21	18.96	19.3	19.45	19.72	17.2	15.7	16.6	15.3	15.1
贷款余额同比增长	%	21.5	18.2	18.4	18.6	18.5	19.3	19.8	19.9	18.5	17.7	17.9	17.5	17.1

  货币供应及贷款

  解读：5月份M1增速继续在M2增速线下方运行，表明货币流动性仍在减弱。贷款仍继续收紧。

  判断：进入2011年后，流动性呈现持续下降的格局，货币政策将继续消化前几年超常的货币投放。

  本版主持：邹民生