⊙阿琪

  就当前我国形势而言，下半年政策可以不继续紧缩，但也不会明显放松，这个大背景决定估值处底部的A股会有反弹机会，但还难以否极泰来形成新的系统性行情。

  目前A股三碗面的组合是：政策面“紧缩近尾声，松动暂无望”、基本面“通胀即将见顶，经济正在滑落”、市场面“估值水平已到底，盈利调降未消化”。因此，现阶段行情的强弱将更多地取决于流动性与市场信心，就6月下旬市场看，最不能乐观的恰恰是市场流动性处于阶段性枯竭期：1、6月20日银行上缴本次提准的准备金；2、6月份是银行日均存贷比考核开始实施的月份；3、6月末银行等金融机构将迎接半年度考核；4、6月份是财政存款上缴最集中的月份；5、银行为备战银监会拟实行的核心资本金充足率新规已展开新一轮的再融资。因此，行情形成波段性反弹的更好时机应该产生在6月份CPI公布后市场形成通胀见顶和调控趋松认识、上半年公司盈利定局后盈利预期调降的结构性风险得到消化、度过6月底的市场流动性干枯期的压力期的7月份，从而正好构成“5穷、6绝、7反弹”的新机会。