⊙金百灵咨询 秦洪

  上周A股市场出现了持续震荡走低的格局，尤其是上证指数在上周五更是接连击穿了年初2651点的低点支撑以及补完去年国庆节后的跳空缺口，市场的疲态由此可窥一斑。但由于上周末外围市场的企稳，市场对补缺后的A股市场的走势渐有反弹的预期。那么，如何看待这一观点呢？

  构筑反弹氛围

  就上周A股市场的走势来说，外围市场的不振的确是上证指数破位的直接诱因之一。因此，随着希腊危机的缓解，欧美股市的企稳，说明A股市场的反弹氛围的确有所形成。

  更为重要的是，市场还存在着这么两个支撑反弹的因素。一是技术因素。从以往经验来看，每当上证指数补完缺口后，均会有一定的反抽。所以，当去年国庆节后的向上跳空缺口在上周五被补后，空头的杀跌能量有所削弱。在此背景下，略有买盘的介入，极有可能引导A股市场出现一波反弹。

  二是护盘的因素。上周A股市场虽然跌跌不休，但中国石油、中国联通等一系列基本面仍然处于相对乐观状态的指标股却反复活跃，折射出护盘资金努力工作的身影。而且，中国联通在3G的先发优势以及整合了北方中国网通资产之后，盈利能力的确步入拐点。与此同时，中国石油炼油业务的大幅扭亏等因素也提振了内在估值。故此类个股有望在本周继续活跃，有望继续成为护盘资金的护盘工具，成为A股市场反弹的启明星。

  利淡因素未完全消化

  削弱反弹预期

  就盘面来看，A股市场的利淡因素有所消化，尤其是外围市场的企稳等因素有利于聚集市场的反弹预期。但是，利淡因素未完全消化。这主要体现在这么两个方面，一是加息等货币政策。由于目前迟迟未能加息，使得货币价格的传导信号变得迷糊起来。因此，业内人士仍然认为，央行仍有必要在近期加息，货币从紧政策的预期仍未松动，从而加剧了A股市场的资金面紧张的预期。

  而且，当前A股市场的资金紧张预期有进一步加剧的可能性，那就是资金需求的压力仍然存在。比如说新股的发行节奏并未放缓，再比如说大宗交易平台仍然处于活跃的状态中，甚至有媒体报道称部分地方国有控股股东也加入到持续减持的行列中。这无疑会强化当前市场存量资金对A股市场未来资金面紧张的预期。

  二是油价的进一步下跌。据报道，上周五，纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格大跌1.94美元，收于每桶93.01美元，跌幅为2.04%，全周跌幅高达6.32%。油价的下跌，不仅仅反映出当前美元企稳反弹的预期，而且还反映出当前全球经济增速放缓，进而使得石油需求下滑的信息。而我国经济增长的三驾马车之一就是出口，所以，全球经济的增速放缓将对我国的出口形成较大的压力，进而会强化当前各路资金对我国经济增速放缓的预期。

  在此背景下，市场主流资金对当前A股市场的估值优势产生了新的担忧。众所周知的是，目前不少资金之所以有持股的底气，主要是在于煤炭、银行等诸多低市盈率的品种，进而使得当前沪深300指数的平均动态市盈率不足17倍。但一旦经济增速放缓，意味着这些估值数据并不会形成强有力的支撑。更何况，在1664点时，煤炭股的市盈率估值只有10倍不到，而目前煤炭股的市盈率估值则达到15倍左右。如此来看，低估值并不一定意味着强支撑，关键在于经济的增速以及市场的预期。而目前经济增速放缓、市场预期不佳，那么，这些低估值的支撑力度就不宜过分乐观。

  企稳能量不足 调整将延续

  综上所述，当前A股市场固然存在着企稳的可能性，但可能只是一个交易日甚至只是一个交易日的盘中的企稳。也就是说，大盘在周一的走势，最为乐观的预期就是围绕2640点一线震荡，以反映出外围市场的企稳。但随之会进一步调整，不排除本周考验2600点支撑的可能性。

  因此，在操作中，尽量保持谨慎。短线爱好者则可以轻仓追逐一些短线强势股，比如说航天军工股，有保护性开采措施政策出台预期的焦煤、锑、铟、稀土等稀有资源概念股等。另外，行业景气出现新的积极动向的铅酸蓄电池、维生素等相关品种也可适量跟踪。但建议投资者一定要保持较轻的仓位，以更多的现金应付疲软的市场，以获得更为积极的主动权。

  （执业证书编号A1210208090028）