⊙本报记者 高原

  一路走低的股指下探至2650点心理关口，各种消息的利空式解读成为市场习惯性行为。对此，多数基金公司认为，市场人气惨淡，尚未真正筑底，需要轻仓避险，但估值已与去年2300点和08年1600点相当，下调空间有限，等待底部区域出现之后再做选择。

  银河基金研究部总监刘风华表示，当前市场的下跌正是流动性从紧，经济周期处于末期阶段的映射，这一趋势在短期内将延续，但整体向下程度有限。

  “应该看到，市场经过长期调整，整体A股动态市盈率已经降到12倍左右，回到去年2300点和2008年1600点时的历史低位水平。同时，2011年企业盈利大幅下调的可能性不大，这些都制约了行情向下的空间。”刘凤华认为，从宏观层面看，中国经济可能出现短期调整，但不会像2008年下半年一样出现需求大幅萎缩。今年下半年，伴随通胀的高位回落，整体流动性将从最差的局面走出，市场可能会对经济底做出提前反应。

  他指出，消费类股票经过前期调整后，行业估值已具有相当吸引力，可以挖掘出一批20倍出头的动态市盈率估值水平对应30-40%的复合增长率的股票。通过估值和成长性比较后，可以找到一些不错的投资标的。

  天治基金经理吴涛表示，虽然目前市场估值处于低位，但是在前述经济、政策态势和悲观的市场情绪下，短期内大盘难以出现显著的反弹。建议投资者轻仓观望，耐心等待大盘筑底。“我们预期到7月份，市场对下半年经济增速、CPI走势和货币政策越来越达成一致的预期，这有利于大盘届时企稳反弹。”

  华富基金认为，短期内货币政策仍将从紧，而从较长时间来看，由于货币紧缩效果已经在货币条件和经济增长方面开始发挥作用，调控政策在未来的月份会得到进一步体现，推高国内通胀的因素可能得到缓解。通胀见顶、政策趋缓仍是下半年的大概率事件，目前市场的平均估值仍然具有较强的安全边际。