⊙记者 徐锐 ○编辑 邱江

  大盘持续低迷之际，双良节能昨日逆势上涨3.08%的表现堪称抢眼，但在双良转债高达20.81元/股的转股价面前，其头顶的可转债回售危机却仍未有解除的迹象。

  2010年5月，双良节能对外发行了规模为7.2亿元的可转债——双良转债，结合当时的市场表现，该转债转股价确定为21.11元/股，随后在去年11月进入转股期。而就在本月上旬，双良节能实施了2010年度“10派3”的利润分配方案，转股价由此下调至20.81元/股。但即便如此，受累于大盘的下跌，双良节能近期股价持续在低位徘徊，使得双良转债触发回售条款的可能性愈加增大。

  根据双良转债此前披露的上市公告书，在可转债转股期间，如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值的103%（含当期利息）回售给发行人。在上述利润分配实施前后，转股价的70%分别为14.78元和14.57元。回看双良节能股价走势，公司在5月23日至今连续20个交易日的收盘价均已低于上述标准，这意味着，未来10个交易日双良节能股价若仍未有所表现，先前约定的回售条款将被激活。

  事实上，由于上市公司对于回售条件均会设定较高的触发“门槛”，一般情况下回售条件很难触发。不过，与当前市场状况类似，2008年二级市场的一轮暴跌，便令多家上市公司可转债发生回售危机。

  参照以往案例，上市公司发行可转债的根本目的即是为了募集资金，因此，对双良节能而言，转债持有人若依据条款主动要求回售，显然不是公司所希望的结局。在此背景下，双良节能可采用两种方式化解可转债回售危机。第一种方案是主动下调转股价。根据约定，当公司股票在任意连续20个交易日的收盘价低于当期转股价格85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交股东大会表决。双良节能当前表现无疑已满足该条件。不过，转股价的下调意味着转债持有人未来若实施转股，其所获股份也将随之增加，这在一定程度上无疑将进一步摊薄公司现有股东的利益，更何况下调转股价尚需股东大会审议通过方能实施。

  而在不采用上述方式的情况下，若未来10个交易日双良节能任意一天收盘价能攀至14.57元上方，回售危机亦可得到缓解。若真如此，以公司最新13.74元的收盘价计算，投资者则至少可获6%的投资收益。