■行业报告

  商业零售

  兴业证券：弱势格局关注业绩增长确定性

  上周行业表现乏善可陈，兴业零售指数下跌2.34%，与上证指数跌幅基本持平（2.30%）。分业态看百货指数（-3.48%）、珠宝首饰指数（-2.74%）高于行业平均水平。目前零售行业估值处于历史均值附近，我们认为行业进一步大幅下跌的可能性偏小，板块相对于市场整体而言已具备相对收益的投资机会。另一方面，我们认为短期零售行业绝对收益的投资机会仍然稀缺。目前可能导致零售类公司业绩不达预期的风险主要在两个方面：一是货币紧缩政策引发财富效应减弱，影响百货尤其是高端百货及相关消费品的收入增速；二是在弱势市场环境下，部分公司释放业绩动力和意愿不足的风险。本周重点推荐组合：苏宁电器、友谊股份（百联股份）、步步高。同时重点关注首个国家级内贸流通规划——“十二五”流通规划或将于本周或月底前出台。

  (向涛 S0190209080152)

  汽车行业

  国信证券：销量持续低迷

  5 月汽车销量138.3 万辆，同比下降3.9%，4 月以来连续两月负增长，表现低于市场预期。我们维持对行业“中性”投资评级，其中：大中客—“谨慎推荐”、轿车、重卡—“中性”。在行业整体销量增速放缓的背景下，乘用车、商用车细分行业均出现较为明显的结构分化，短期汽车行业仍将面临一定压力，预计3Q11随着日本地震等短期扰动因素逐步解决，政策、油价等中长期因素负面影响逐步消化，汽车行业预期将有所好转，建议配置细分行业表现相对较好，业绩增长确定性强，估值较低的个股，具体包括乘用车行业：上海汽车、华域汽车、一汽富维；客车行业：宇通客车、江铃汽车。（左涛 S0980510120011）

  电力行业

  招商证券：用电需求良好 政策预期改善

  5 月份，全国用电需求良好，水电发电量受旱情影响增速大幅放缓，火电有所提升。近期，发改委上调部分省份电价，缓解电力企业经营压力，而煤价随之跟涨，我们预期，这将促使电价机制逐步理顺和推进，建议关注相关投资机会。政策预期改善的背景下，建议关注以下投资机会：1）清洁能源比重较大，业绩稳定，在“同网同价”改革中受益的公司。2）受益特高压建设，拥有煤炭资源，实现煤电联营的公司。3)受益于煤电联动，业绩对电价弹性较大的公司。4）拥有电网资产，在阶梯电价改革中受益的公司。5）前期进行多元化布局，即将进入收获期的公司。6）再融资预期，具有释放业绩动力的公司。

  （彭全刚 S1090511030016）