⊙记者 黄蕾 ○编辑 于勇

  今年以来新车销量增速放缓，却无碍财险巨头丰收在握。高速增长的已赚保费、行业规范后较低的综合赔付率，以及新渠道（电销、网销）开拓引发的综合费用节省，这三个“轮子”将推动今年财险巨头实现利润高速增长。

  由于业务性质的不同，对财险公司盈利的分析逻辑与寿险公司大相径庭。与寿险所不同，财险公司的产品多为一年期，综合成本率（综合赔付率+综合费用率）被视为衡量财险公司业务状况好坏、盈利强弱的主要指标。

  判断财险公司承保利润的简单逻辑在于：看它的综合成本率。这个指标唯有低于100%，承保利润才翻红，即综合成本率越低，盈利能力就越强。平安财险、太保财险内部人士告诉记者，近年来综合成本率保持稳步下降，而今年两家公司的目标是将这个指标控制在95%以内。

  95%！潜台词是今年仍能实现可观的承保利润。“综合成本率下降的主因是赔付率的齐降。” 广发证券研究员分析认为，近年来赔付率持续好转，主要是因为财险业竞争格局改善。一方面，保监会加强监管后，恶性的价格竞争有所改善；另一方面，车险信息平台实现全国联网后，财险公司可对品质较差的业务进行加费和拒保，业务质量得以提升。

  另外，高速增长的已赚保费也是助推剂。去年财险业保费高速增长，但今年却受新车销量放缓等影响而出现保费收入同比下降。然而，由于已赚保费的增速与保费收入增速相比有滞后性，即去年所收保费中的很大一部分被留至今年确认。

  而受益于去年保费的高速增长，今年财险公司已赚保费的高增长率得以确保。以数据为证，广发证券举例说，今年一季度，平安财险、太保财险的保费增长率分别为35%、14%，已赚保费增长率却高达46%、40%。

  与此同时，如火如荼的车险新渠道竞争，也将成为降低财险巨头综合费用率的强力推手。据了解，平安财险今年电销车险保费预计达到200亿元，人保财险今年电销保费的目标是完成100亿元，而太保财险在上海的车险业务中有10%是通过电销渠道。

  从以上数据中不难看出，今年财险三巨头电销业务高速增长的态势将继续保持，且网销业务的竞争苗头也开始显现。电销与网销的盛行，意味着财险公司节省了原本支付给代理中介的佣金和手续费，这无疑能让财险公司的综合费用率维持在较低水平。

  得益于上述三个“轮子”的推动，投行人士预计平安财险、太保财险2011年归属于母公司的净利润有望同比增长57%、32%，对集团的每股收益贡献分别为0.79元、0.53元，人保财险（H股上市公司）归属于母公司的净利润同比增长25%。

  值得一提的是，在车险总盘子变化不大的假设下，财险巨头在电销、网销上的发力意味着：中小财险公司车险保费收入受到冲击将是一个大概率事件。财险公司之间的业绩分化更趋明显。