⊙本报记者 丁宁

  一切都会过去，一切还将继续。

  上半年投资收官，基金齐将目光投向下半年的投资布局。“新学期新打算”成为当下众多基金经理的“命题作文”。集合近期部分基金经理的观点来看，机构对于下半年操作的信心正逐渐提升，在具体看好的投资领域方面基金分歧依旧，而大消费成为较为普遍的热门选择。

  宏观：短期谨慎 长期看好

  至少从目前看，通胀的走向牵动着下半年市场最敏感的神经。不少受访基金经理表示，短期内市场情绪仍将受到通胀持续和经济下滑的影响，但中国经济长期增长的潜力仍在，其长期增长的潜力和强大的内生动力依旧被市场所看好。

  “顺应市场，最大的难点还是通胀。”沪上某基金经理表示：“今年大家都在往后调整通胀持续的时点和高点。”

  不少基金经理认为通胀水平正在缓慢“筑顶”，并将在高位回落之后的较长时间里保持较高水平。诺德价值优势基金经理胡志伟认为去年以来通胀的抬升，是从去年年底到今年上半年，是一个长周期叠加了一个向上的短周期，而今年下半年将是一个向上的长周期叠加了一个向下的短周期，所以下半年通胀回落将是较为确定的，但高通胀也将成为常态。

  “如果没有出现新的涨价因素，目前来看预计CPI涨幅还是会在三季度后回落，主要是翘尾因素在下降。但是实际的通胀水平，即真实的价格不一定会下降，因为毕竟各种成本长期来看都是上升的，例如人工、资源等。”长盛中证100指数基金经理白仲光认为，经济增速良好，抵御通胀是目前高于保增长的主要任务。

  虽然通胀形势依旧严峻，但从长期看，中国经济的增长潜力和强大的内生动力依旧被基金所看好。

  新华基金投资总监王卫东认为，第二季度经济增速的下滑仍然只是中周期的小幅度调整，股市已经在2010年年底和2011年年初对此有一定的预期。他认为，年内发生滞胀的可能性非常小，中国经济将仍然保持较高增长和较高通胀并存的局面。

  “中国经济纵伸的空间比较大，尤其是中西部的内需空间非常大，在经济转型的基础下，对中期经济比较乐观，目前很多行业的供给和需求不匹配只是短周期现象。”银河蓝筹精选股票基金经理孙振峰也同样对经济增长保持乐观。

  嘉实基金股票投资部总监刘天君认为，下半年通胀必将逐步回落，紧缩政策将逐步缓解，另外1000万套保障房将在年前全面启动，将有利于经济稳定增长。“市场的下跌，已经部分释放了投资者对于经济下滑和通胀高预期的风险，流动性最差的时期已经过去，目前市场的调整行情给下半年及明年带来战略性的建仓机会”。

  微观：大消费成“大众情人”

  虽然对于下半年投资有着不少乐观的预期，但是具体到投资领域，分歧依旧。是依旧坚守蓝筹还是杀入成长型板块抢反弹，基金莫衷一是；即便是在蓝筹阵营中，对于银行股和地产股的看法也不尽相同。

  鹏华基金研究部总经理冀洪涛尤其看好战略性新兴产业的投资机会。他认为优质中小板公司可能成为接下来的主要投资标的，尤其是高端装备制造业。“中国整个装备制造业面临着重大发展的转折点，有些传统制造业可以走向高端，有些可以实现进口替代从而迎来增长，关键看哪些企业真正具有核心技术，精密机床、精密仪器、精密零部件等相关行业值得重点关注”。

  而也有不少基金经理表示“估值底部，盈利超预期，在找不到更好的投资标的时，下半年看好银行股”。

  南方基金投资总监、专户投资经理邱国鹭表示：“有人说银行股没有其他的利好推动，然而低估值和业绩超预期就是最大的利好。”据邱国鹭保守估计，2012年银行股的利润可能比2011年增长20%，银行股具备绝对的估值修复的能力。

  莫衷一是中，大消费成为均衡配置器。不少基金都将投资目光投向相关领域，使得大消费成为当下基金经理的“大众情人”。

  东方基金投资总监庞飒总结认为，目前看得清的至少有三个行业是盈利超预期的，其中之一便是白酒和高端百货，而实际上也是中高端消费结构的升级概念。

  博时卓越品牌基金经理聂挺进则比较看好大众消费品的潜力。他认为经济转型中消费依然会是最重要的投资，其实某种程度体现了国民收入的根本趋势，国民收入分配过程在未来五年也会有变化，所以从这个变化角度而言，大众消费品的潜力最值得期待。

  也有基金经理从估值的角度配置消费类企业。银华富裕主题基金经理王华认为，个税免征额的提高、社会保障体系的完善、医改降低老百姓的负担、收入倍增计划，这些有利的政策因素都会提高居民的消费能力。通货膨胀是有周期性的，一旦居民收入提高了，又进入通缩的环境，居民的消费能力就会显著增强，所以低估值、享有较高盈利增长预期的企业值得下半年重点配置。