■“巴菲特投资36计”之二十七

  ⊙刘建位

  原文为：敌志乱萃，不虞，坤下兑上之象，利其不自主而取之。

  其大意为：敌军心志混乱，没有做应付巨变的准备，如同易经上讲的坤下兑上之象，就像聚在一起高出地面的一潭深水那样迟早必将溃堤决口，因此可以利用敌军一片混乱无法自主而将其消灭。

  投资者最大的敌人也是其交易对手是谁？就是整个市场。

  如何才能战胜市场？

  只有一个办法，就是声东击西，不是虚张声势佯攻制造假象的声东击西，而是股市别人都在声东我们却反而击西的逆向投资。

  这是巴菲特一生投资成功的最大秘诀：

  “我们深知，恐惧和贪婪这两种传染性极强的流行病的突然爆发，在投资世界永远会一再出现。这些流行病的发生时间却难以预料。由它们引起的市场价格与价值的严重偏离，无论是持续时间还是偏离程度也同样难以预测。因此我们永远不会试图去预测恐惧和贪婪任何一种情形的降临或离去。我们的目标更加适中：我们只是想在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪。”

  2008年金融危机爆发，股市暴跌，投资者纷纷疯狂抛售。10月16日巴菲特在《纽约时报》公开发表文章说：“我在买入美国股票。”

  他再次阐述他一生投资成功的基本原则：在别人恐慌时贪婪，在别人贪婪时恐惧。这篇文章是我看到的关于市场声东我们击西的逆向投资的最好解读。

  “无论美国还是世界其他地方，金融系统都是一片混乱。更糟糕的是，金融系统的问题已漫延到整个经济体系之中，目前从小小的泄漏演变成猛烈的管涌。短期内，美国失业率将继续上升，商业活动将会停滞不前，而媒体报道也将会更加令人恐慌不安。”

  “可是……我一直在购买入美国股票。我指的是自己的私人账户。此前我的私人账户除了美国政府债券外没有任何其他投资(这不包括我所持有伯克希尔-哈撒维公司的股票，因为所有这些股票已经全部捐献给慈善事业)。如果股价价格继续保持吸引力的话，我的私人账户中除伯克希尔股票以外的资产不久将全部买入美国股票。”

  “为什么？”

  “我买入股票奉行一条简单的信条：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。当前的形势是——恐惧正在蔓延，甚至吓呆了经验丰富的投资者。当然，对于竞争力弱负债率高的企业，投资人保持谨慎是正确的。但对于美国那些竞争力强的企业的长期繁荣前景过于恐惧就是非常错误的了。这些优秀企业的利润也会突然下滑，但大多数主要企业都会在未来5年、10年或20年创下利润新高。”

  “让我澄清一点：我无法预测股市的短期波动，对于股市未来1个月或1年会涨会跌我一无所知。但是，很有可能，即在市场恢复信心或经济复之前，股市将会上涨，而且可能是大涨。因此，如果你要等到知更鸟报春，那时春天已经结束了。”

  “简单回顾一下历史：在经济大萧条期间，道琼斯指数在1932年7月8日最低跌到41点，直在1933年3月弗兰克林·罗斯福总统上任之前，经济仍然在恶化，但到那时，股市却反弹了30%。再回顾一下第二次世界大战初期，美军在欧洲和太平洋战局变得十分糟糕。1942年4月，这时距盟军扭转战局还有很长一段时间，美国股市却已经见底反弹。同样，20世纪80年代初期，尽管经济沉陷泥潭，通货膨胀率疯狂上涨，但却是买入股票的最佳时机。简而言之，坏消息是投资者最好的朋友，它能让你以很低的价格买入美国经济未来的一部分收益。”

  “长期而言股票市场表现将会是相当好的。20世纪，美国经历了一系列重大不利事件：两次世界大战、其他创伤严重代价高昂的军事冲突、1929年经济大萧条、十几次经济衰退和金融恐慌、石油危机、流感爆发，尼克松总统因水门事件丑闻下台。但道琼斯指数却仍然从66点涨到了11497点。”

  “也许有人会认为，在一个上涨173倍惊人收益率的世纪里，投资者不可能会亏钱。但确实有些投资者亏钱。这些不幸的投资者只是在自己感觉良好时才会买入，因此后来他会在媒体报道让他感觉恐慌不安时卖出。”

  在别人恐惧时贪婪，巴菲特是这样说的，也是这样做的。

  巴菲特的私人账户在买入，他的伯克希尔公司更是巨额买入。他在2009年度致股东的信中回顾了他在金融危机人们纷纷极度恐慌卖出贪婪地大量买入的过程：

  “2008年初，我们拥有443亿美元的现金资产，之后我们还留存了2007年度170美元的营业利润。然而，到2009年底，我们的现金资产减少到了306亿美元(其中80亿指定用于收购伯灵顿铁路公司)。在过去两年金融市场一片混乱之中我们却大规模投资。过去两年对真正的投资者来说是最理想的投资时期，恐惧气氛反映是投资者的好朋友。最终在投资中起决定作用的是你支付的价格和这个公司在未来十年或者二十年的盈利之间的差额，不管你是整体收购，还是只是在股市上买入这家公司的一小部分股份。”

  在接受CNBC电视台专访中，巴菲特这样解释：“我总是在一片恐惧中开始寻找。如果我发现一些看起来很有吸引力的投资目标，我就会开始贪婪地买入。”

  冰球明星击球的秘诀是：我总是滑向冰球将要去地方，而不是冰球已经在的地方。

  巴菲特投资成功的秘诀是：在别人在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪。市场声东，我却击西。这需要与众不同的眼光，更需要虽千万人吾往矣的勇气，兄弟，你敢吗？