——探秘国投瑞银稳健增长混合基金三年五星之旅

  3000点成为近三年A股市场多空双方激战之地，也一度被视作市场牛熊转换的心理关口。从2008年6月底至今年6月底的三年期间，上证综指从2736点回到2762点，涨幅几乎为零。而谁又在多次轮回中成功穿越了3000点？据晨星统计，截止6月30日，国投瑞银稳健增长混合基金（121006）三年期间9次成功穿越3000点，每份累计分红0.59元，成立三年总回报率达68.56%，跑赢同期上证指数78个百分点，过去三年、过去两年、过去一年的年化收益率在同类基金中始终排名前三位，荣获晨星三年期五星评级，并以1.27%的收益率勇夺上半年标准混合型基金季军。

  虽说基金三年的业绩记录并不算长，但过去三年A股市场经历大跌、大涨以及震荡各类市场走势，对于基金业绩的持续性稳定性提出了真正考验。过去三年国投瑞银稳健增长基金实现了规模与业绩双丰收，引起市场的高度关注。那么国投瑞银稳健增长基金缘何能在市场动荡中保得金身，记者对此进行了相关探访。

  仓位制胜：

  审时“夺市” 灵活进取

  记者日前在海通证券最新发布的下半年基金投资策略中发现，国投瑞银稳健增长基金再次入选其基金推荐组合，并在报告中如此点评：国投瑞银稳健增长基金善于应对市场风格切换，在近年来的结构性行情中，基金主要超额收益来自于其灵活的仓位策略和行业配置的贡献。

  遥想2008年，国投瑞银稳健增长基金成立之时，正值全球金融海啸肆虐，虽然国内股票市场已经深幅调整，但预期宏观经济和投资者情绪还将经历一个触底的过程，因此国投瑞银稳健增长基金采取了较为谨慎的建仓操作，在单边下跌的市场尽可能地规避了系统性风险。如此谨慎的建仓策略有效规避了2008下半年的巨幅下跌，而且在“股弱债强”的市场环境下增加了3年央票和中期金融债的配置，充分把握了2008年的债券牛市，为基金战胜业绩基准以及跑赢大盘立下了汗马功劳。在2008年4季度，敏锐的预判又积极踏准了2009年市场反弹的机遇，较好的把握了国家刺激经济政策带来的投资机会。

  2010年以来，在市场缺乏趋势性机会的情况下根据整个市场的风险收益特征采取了相对灵活的仓位控制。记者查阅该基金的2010年四季报发现，国投瑞银稳健增长基金去年四季度末股票仓位低至47.83%，有效地规避了今年1月的市场调整，对行情较准确的判断和把握机会的能力是其获得较高超额收益的关键所在。

  踏准行业：

  掘金行业 把握轮动

  根据经典的美林投资时钟理论，在经济周期的不同阶段，各个行业景气程度也不尽相同，在股票市场中表现为各个行业轮番上涨。查阅历年报告不难看出，面对市场的快速变化，国投瑞银稳健增长基金对行业轮动的出色把握，贡献了不小的超额收益。

  2010年，A股市场更多地体现为结构性行情，板块轮动呈现加速趋势。国投瑞银稳健增长基金在2010年前半段逐步加大了对中小盘板块的配置，这其中主要为非周期性防御板块和受到政策扶持的机械设备板块，较好地受益于中小盘的爆发式行情。而在2010年四季度前瞻性地加大金融地产等低估值蓝筹股的配置，减少了估值见顶的创业板股票及大幅透支了业绩预期的部分中小盘个股，从而受益于今年一季度的蓝筹修复行情。

  精选个股：

  做朴实的调研选手

  “我们会把更多的时间和精力放在个股调研方面”，国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕是个朴实的调研型基金经理。过去三年，A股市场维持区间震荡的行情，甚少出现大的系统性上涨机会，在此背景下，基金经理通过积极选股的主动型投资来迎战市场潜在的风险，在成立的三年来重仓股对其业绩多有不错的贡献。

  对于最为看重的选股标准，朱红裕认为，在中国经济转型的过程中势必会出现一些真正有竞争力的优秀公司，但这需要结合具体的宏观背景。而在目前通胀的背景下，今年的宏观经济形势和2008年有很大的不同，2008年其实是外围需求和国内需求都出现了很大的回落，很多企业订单消失。但今年的情况和那时有本质的区别，很多企业的订单仍然很旺盛，但企业的成本压力很大。在这样的环境中，只要需求还在，应该说能够在很大程度上帮助企业进行一些基础性的革新。而真正好的公司一定会在比较恶劣的环境下实现超越，只有在这种恶劣的环境下才能够显示出公司真正的竞争力。所以通过此轮经济的波动，在未来2-3年内势必会有一些突出的公司涌现出来。

  风格恒定：

  稳健灵活 从容以对

  作为一只灵活配置的混合型基金，国投瑞银稳健增长基金的股票投资比例为40%-80%，债券投资比例为0-60%，可谓进可攻、退可守，在2011年的震荡市场中尤其适合，能够充分发挥其灵活的特点。无论是半年短跑还是三年长跑，其持续稳健的业绩表现堪称是基金中的全能健将，三年期间基金规模增长达6倍之多，积累了一批忠实的客户。

  历经了如此极端的市场考验，国投瑞银稳健增长基金以其稳健表现堪称名至实归。在成立至今的三年中，国投瑞银稳健增长基金除了业绩领先之外，最大的收获就是有力地打造和坚持了自己的风格。朱红裕坦言：“我个人投资的风格和这个基金产品的名字很类似，就是‘灵活+稳健’，不能长时间偏向于某一种行业配置，另外需要经常动态地比较各个行业风险收益的情况。当然，有一些核心的股票可以长期持有，但任何好的股票都是有价格衡量的，所以保持行业配置和仓位的灵活性是非常必要的，还要根据市场的趋势，保持一个稳健的投资风格。”

  (黄金滔 安仲文)