一汽或2012年整体IPO

  为融资不借壳

  ⊙记者 吴琼

  尽管一汽集团整体上市渐行渐近，但一汽集团内部对上市一事讳莫如深。昨日，记者获悉，如此前方案未发生变化，一汽集团整体上市将仿效上汽集团，将核心资产分置在一汽股份、一汽富维、启明信息三个子公司，其中一汽股份占总资产的比重最大。随着一汽股份成立及上市，一汽集团将完成国资委计划的资产证券化目标。

  昨日，一汽集团内部人士表示：“一汽股份还没成立。目前也仅仅是成立一汽股份的方案获得国资委批准，还在走程序；至于一汽股份何时上市，就更难说了。”知情人士透露，如果此前拟定的一套上市方案未变，那么一汽股份将通过吸收合并的方式进行IPO。

  记者获悉，一汽股份整体上市还有两关待破。第一步，一汽股份需要向证监会递交《收购报告书》及豁免要约收购义务的申请，得到中国证监会豁免一汽股份要约收购一汽轿车、一汽夏利的义务后，方能实现收购。这也是能否如愿成立一汽股份的最重要一步；第二步，一汽股份需要向一汽夏利、一汽轿车的其他股东交代，即让他们同意将所持有股份换成一汽股份的股份。这取决于对价方案。

  一汽股份将给出怎样的对价方案，是个谜。

  业内人士指出，现金收购、现金加股份换股、或者仅仅是股份置换的方式均可行。但对于希望借助于A股融资的一汽集团而言，现金收购的方式并不为其认可。按照惯例，吸收合并时，通常会给老股东一定幅度的溢价补贴，预计溢价幅度为20%至30%。

  制定对价方案，取决于如何评估一汽夏利、一汽轿车、一汽股份的资产。前两者是上市公司，按照惯例以市值作为评估基准，一汽股份则取决于其资产规模。招商证券高级分析师汪刘胜指出：“一汽股份如置入核心整车及相关零部件资产，那么除一汽轿车、一汽夏利的股权外，还包括一汽大众、一汽通用、一汽丰田等合资公司的中方股权，以及一汽解放长春本部、一汽解放青岛汽车厂、一汽山东汽车改装厂、一汽佳宝等商用车公司股权。”

  外界人士认为，一汽股份挂牌成立后，尚需一年方能上市。因为按照规定，至少需要一年的财务数据方能申请IPO。对此，一汽集团内部人士及投资银行专业人士并不认可。一位投资银行高管表示，“按照相关规定，其实只需要资产重组完成后的资产、业务架构编制的上市公司最近一年的简要备考利润表、最近一年年末的简要备考资产负债表。”知情人士透露，即使只需要简要备考利润表、简要备考资产负债表，一汽股份仍需要走一系列程序方能实现IPO。预计即使走绿色通道，最快也得2012年才能上市。

  当问及一汽股份为何不选择借壳，而选择IPO方式时。接近一汽集团的人士表示，“IPO更有利于融资，一汽集团还是很缺钱的。或者说任何一家汽车企业都缺钱，搞自主品牌研发和生产，搞新能源汽车研发生产都需要大量资金。和其他融资方式相比，上市的成本最低。”