■最新评级

烽火电子 军用通信设备制造龙头

  公司是我国军用通信设备的主要提供商，为7个军兵种提供短波、超短波电台等通信设施，市场占比达35%。新产品为业绩提升打下良好基础。在公司主营业务中，通信设备占75%以上，通信设备的毛利率维持在47%左右的水平。在未来2-3 年内，公司还有3-5 款利润率更高的新型号要投入使用，利润率存在继续上升的空间。投资建议方面，首次给予“买入”投资评级。公司作为A 股市场上不多的军用信息化装备提供商，未来成长空间广阔。后续资本运作的可能性也为公司提供了较好的投资催化剂。我们预测公司11、12、13年EPS 分别为0.20、0.29、0.39 元，合理股价区间为13-14 元。

  （华泰联合 王轶铭 S1000511060003）

  亨通光电 全球拓展又迈坚实一步

  公司日前公告与墨西哥著名的光纤光缆生产商 CONDUMEX 公司签订1031 万美元订单。虽然此订单仅占公司 2010 年营业收入的3.2%，但占海外收入的比例却达到52.3%，表明该订单乃公司在全球拓展上迈出的坚实一步。目前，亨通已制定“531”计划，即未来线缆产能的50%用于出口，30%的投资在海外，10%的人才具有全球视野。我们认为，积极拓展全球市场，寻求更大发展空间是企业增长的重要途径。公司和墨西哥著名线缆厂商的合作将具备一定的示范效应，未来海外市场的拓展值得期待。经我们估算，公司2011-2012 年EPS 分别为1.29 元、1.52 元，调升至“增持”评级。

  （周励谦 S0930510120024）

  雅化集团 并购打开估值空间

  从政策目标的排序来看行业整合为“十二五”期间民爆行业首要重点。期间2/3的企业可能被整合，行业并购潮确定展开。西部基建落后，资源富饶，“深入开展西部大开发”政策指引保证十二五期间西部民爆产品需求旺盛，西部未上市的民爆企业实为优质的整合标的。既有整合意愿还有整合能力，扩张的市场再加扩张的份额，雅化集团为西部整合潮首选受益标的。雅化集团有强烈的整合意愿、巨额在手现金和极低的资产负债率。我们预计2011年-2013年每股收益分别为 0.77元、0.98元、1.41元，对应市盈率分别为 22.09倍、17.28倍、12.01倍。考虑到对优质资产的持续并购过程中可能伴随着市盈率的抬升，我们给予30倍的2011动态市盈率，对应价格23元，给予“增持”评级。

  （方正证券 张正华 S1220511020004）