⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  6月份CPI数据略超市场预期，沪深300现指昨日延续整理走势，收于年线之上，成交量有所萎缩；IF1107延续3090点-3130点的区间波动，由于本周五到期交割，尾盘减仓1537手。

  期现套利方面，IF1107贴水多出现在午后，期价与基差之间的负相关性具有阶段性，尾盘多呈现出正相关性。10点10分，其升水达日内最大值8.92点，不存在期现套利的开仓机会。IF1108基差盘中同样呈现出震荡回落的态势，同一个时刻，其升水达日内最大值16.32点，亦不存在期现套利的开仓机会。跨期套利方面，两个近月合约跌幅稍小于远月合约，IF1108-IF1107游走于3.8点-8.6点，重心较上一交易日有所下移，前期入场的少量买入IF1108卖出IF1107的套利仓可以考虑离场观望。

  国家统计局上周六公布的数据显示，在食品类的肉禽及其制品中，以猪肉价格上涨最多，猪肉价格上涨57.1%，影响价格总水平上涨约1.37个百分点，占CPI涨幅的21.4%。我们认为，下半年的CPI尽管会回落，但回落的幅度主要取决于猪价变化。预计7月CPI低于6月但仍在6%以上，直至4季度才会明显下行。总体来说，下半年的通货膨胀会维持高位回落，全年或呈现倒U型。应当看到的正面因素是，宏观调控政策使得M1回落，流动性带来的通胀压力明显控制，输入型通胀压力也在降低，除此之外就是翘尾因素。尽管市场对货币及信贷政策放松的期许很高，但实际可能低于预期，即政策面将从过度紧缩向适度紧缩或偏中性转换，而远不到宽松的阶段，这也决定了本轮市场行情的反弹而非反转的性质。多数预期，后市仍有1次加息，或有2-3次上调存款准备金率。目前关注的焦点是半年报业绩。沪深300现指短期仍有整理需求，从上周二开始，现指始终围绕着年线与半年线整固，波动区间也对应着去年5月份的3080点-3150点。由于IF1107本周五到期交割，前期的短线多单暂时离场观望。还未入场的投资者目前以短线交易为主。IF1107上方压力位参考3130点，下方支撑位参考3080点。