兼并扩张不止 江南化工誓做民爆龙头

  从一个濒临破产的小厂成长为一家上市公司，通过非公开发行从区域走向全国，江南化工在资本运作的道路上越走越坚定，也越走越远。 

  3月29日，这在江南化工的历史上将是值得铭记的日子，就在这天经证监会上市公司并购重组审核委员会2011年第5次工作会议审核，公司购买资产暨关联交易事项获得有条件通过，从而也拉开了江南化工在资本市场挥斥方遒的大幕。

  时间回溯到2009年11月27日，经过停牌一个月磋商，公司的重组方案终于水落石出，当天江南化工公告，公司拟向盾安控股集团有限公司、盾安化工集团有限公司定向发行不超过6300万股股票，收购二者旗下民爆资产，交易完成后，盾安控股将成江南化工控股股东。

  标的资产包括盾安控股持有的新疆天河化工有限公司84.27%的股权、四川省绵竹兴远特种化工有限公司82.32%的股权、福建漳州久依久化工有限公司77.5%的股权、河南华通化工有限公司75.5%的股权、四川省南部永生化工有限责任公司55%的股权、安徽恒源技研化工有限公司49%的股权，以及盾安化工持有的安徽盾安民爆器材有限公司90.36%的股权、湖北帅力化工有限公司81%的股权。

  此次交易标的资产账面净资产为3.2亿元，预估值为17.87亿元，增值14.66亿元，增值率为457.93%，这是由于民爆行业准入门槛较高，同时标的资产盈利能力较好所致。重组完成后,江南化工产能由目前的6.6 万吨增加近3 倍至25.65万吨,并且生产和销售区域将走出安徽,迈入新疆、四川、河南、湖北和福建等地。

  此次重组，对于江南化工来讲意义重大，也是贯彻执行兼并收购发展战略的重要举措，是江南化工突破局域限制，迈向新的发展阶段的重要阶梯。江南化工表示，此次重组，是为了加快产业整合，扩大市场份额，提高市场占有率和综合竞争力，使江南化工由区域性龙头企业快速转变为真正的研发、生产、销售和爆破服务一体化的全国性民爆企业。

  据了解，在民爆化工方面，盾安控股拥有多家民爆生产企业，主要分布在安徽、新疆、四川等多个省区，是目前国内大型民爆化工产业集团之一。江南化工与盾安控股重组完成后，将实现强强联合。此次交易完成后，公司的工业炸药年许可生产能力将提高到25万吨左右，民爆产品覆盖工业炸药、震源药柱和索类火工品等，公司将成为国内工业炸药品种齐全的大型民爆企业之一。同时，此次交易有利于增强江南化工的持续盈利能力。

  不仅如此，在十二五的开局之年，身处爆破行业的江南化工又将迎来自身发展和积极国家政策的双重发展机遇。 江南化工主营各类炸药爆破产品,是中部地区的民爆龙头企业。处于民爆行业下游的铁路基建和水利水电行业是“十二五”的重点建设行业,相关行业的高速发展将带来民爆产品需求的不断提升。因此,贯穿整个“十二五”期间,民爆行业将继续维持一个较高的景气度。目前炸药产能过剩,国家已基本不批准新增产能,未来随着需求的增长,产能过剩压力有望逐步释放。民爆产品也将拥有一定的提价空间。同时,作为炸药上游原料的硝酸铵,产能过剩严重,难以对民爆行业形成成本压力。民爆企业的毛利率将得到保持甚至有所提升。

  而且，在今年3月工信部明确表示,2011年将支持民爆行业以上市公司为平台实施兼并重组,鼓励上下游整合,并提出在“十二五”末期,民爆生产企业将由目前的140多家降到50家以内,销售企业降到200家以内,形成20家左右跨区域的优势骨干企业集团,着力培育1-2家具有国际先进企业相比的大型企业集团的目标。而且国家已经基本不再审批新的炸药产能，民爆公司产能的增长只能通过收购来实现，这意味着形成20家左右跨区域的优势骨干企业集团的目标只能依靠行业内的并购重组来实现。这一鼓励行业整合的政策也将大幅提高行业集中度,对龙头企业产生实质利好。

  对此，公司希望抓住发展壮大的历史机遇，未来几年工作重点将围绕并购重组展开，通过参股、控股等方式快速布局全国市场，特别是中西部，一有机会立即进入。

  受到重组影响以及产能的增长带来的发展预期，2010年第四季度，海富通基金旗下产品蜂拥而至，两只基金和两只资产管理计划齐聚一堂，共计持股达274.93万股，占公司流通股本的3.18%，除此之外，理财产品东海证券东风5号持股53万股，银河优选基金持股49.28万股，与第三季度仅一家基金和一家券商理财产品显身形成巨大反差。而在今年一季度，公司的流通榜中仍聚集着8家机构投资者，其中华商策略精选灵活配置混合型证券投资基金持股250万股，位列第四。

  值得注意的是，在完成了和盾安集团的重组之后,江南化工并没有停止外延式发展的步伐,近期公司发布公告,拟与马钢集团下属的马钢利民爆破拆除公司合作,成立马鞍山江南利民爆破有限公司；该合资公司将重点拓展马钢集团以及马鞍山市内的爆破业务；江南爆破(控股子公司,公司占股97.44%)持有该合资公司不低于67%的股权。

  业内人士认为，此举标志着江南化工将在爆破领域取得新的突破，在横向并购的同时向纵深领域发展。在安徽省内，马钢集团和海螺水泥是炸药需求和爆破业务最多的两个公司；同时，他们也是江南化工的两大客户。该合资公司的合作方是马钢集团下属企业之一，这有利于合资公司拿到马钢集团矿山爆破订单，加深并扩大与马钢集团的合作关系；同时，合资公司在为马鞍山市区域内马钢控股的矿山企业提供爆破服务的炸药由江南化工和马鞍山江南化工提供，销售价格为国家指导价的基准价。

  忆往昔，江南化工曾是濒临倒闭的乡镇小厂，在董事长以及全体员工的努力下，于2008年5月在中小板上市，成为宁国市第一家自主上市的公司，实现了实质性的腾飞，而经过这次重组后，江南化工将按照熊立武“具有较强核心竞争力的民爆企业集团，实现百年和谐江南”的目标稳步前行。（刘向红）

  (CIS)