在上半年经济数据公布之后，股指期货随现货连收两阳，主力合约重上3100点，之前的悲观气氛一扫而空，反弹信心逐渐树立起来。

  周初大跌之后出现报复性反弹，投资者的信心主要源于以下几方面：

  首先，为避免倾向政策滞后效应与多因素叠加对下一阶段实体经济产生大的影响，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动，短期之内货币政策会趋于稳定，三季度很可能是政策的观察期，央行不会有太过频繁的提高准备金率或者加息政策出台，这为资本市场迎来了较好的市场环境。

  其次，上半年经济数据好于预期，经济硬着陆担忧减弱。周三公布的经济数据中，GDP和工业增加值双双好于预期，二季度GDP增长9.5%，环比增2.2%，高于市场预测的9.3%；而6月份工业增加值增长15.1%，环比增长1.48%为年内高点，也大大高于市场13.1%的预测。这两个数据双双说明，中国经济仍保持强劲增长，之前的过度担心经济下滑有所缓解，投资者对保障房带动的下半年经济增长更充满憧憬。

  再次，海外市场的利多因素出现。困扰国际市场的欧洲债务危机出现利好消息，意大利成功发行67.5亿欧元，吹响拯救号角，意大利股市出现强劲反弹。周三晚间美联储主席伯南克表示如果美国经济持续增长乏力，美联储可能采取新的货币刺激政策，受之影响大宗商品价格上涨。这些信息在A股市场得到放大，黄金、有色板块连续放量上行，激活了市场人气。

  最后，首批半年报公布业绩增长明显。在3家率先公布业绩的中小板公司中有2家业绩增长近翻倍；更令市场振奋的是恒源煤电公布业绩快报，业绩小幅增长但推出高送方案，股价也就一字涨停。半年报行情的预期使得周四创业板、中小板走势远强于其他指数，市场活跃度进一步提高。

  利好的共振、信心的提升使得短期市场反弹格局继续，但展望未来还会有一些不确定因素使反弹之路并不平坦。资金面仍是影响走势的主要因素，由于银根较紧股市资金以存量活跃为主，所以总体成交量并不能持续放大，资金的流动使得板块此涨彼消，小盘股活跃的同时权重股可能会走弱。此外，半年报利好会出现见利好兑现的相反走势，这样的内耗使得走势无法形成合力，指数震荡不可避免。

  综上所述，我们认为短期股指期货市场将继续反弹，但现货市场的结构性行情决定了震荡反弹是主基调，市场没有出现连续逼空行情的基础，而反弹的阻力仍会是4月的高点一线。

  （CIS）

  ■银河期货 孙锋（F0211891）