2011年上半年的A股市场是个神奇的市场，其“神奇”之处在于尽量让那些“名家”和“非名家”的预测摔筋斗。

  从让大部分经济学者大跌眼镜的“通胀数据”，到让许多机构胸闷的所谓“经济复苏”，到让海外经济学家大跌眼镜的“美国失业率”，还有就是几乎所有人都没猜对的货币政策和A 股市场的反应。2011年是个让公主变成女仆，让过去的王牌变成“南瓜马车”的年份。

  按这个趋势下去，2011年有望成为“指数基金”等“被动”、“半被动”投资风格崛起的元年，因为猜测实在成功率太低，越来越多的机构投资者预计有望加入“死心眼”的行列。

  ⊙本报记者 周宏

  备受质疑的宏观预测

  2011年上半年受冲击最大的，应该是市场对于宏观数据的预测信心。如果要推选2011上半年最不准的预测，那么“经济学家对于通胀的判断”和“天气预报”应该可以成功上榜。

  简单的回溯就可以发现，关于2011年通胀高点的预测，从2011年初开始，就基本上以“N+2”的模式演进。年初主流卖方机构的判断集中在1季度末，到了3月份发现情况不妙推迟到4、5月份。

  再过些时候，越来越多的机构认定在2季度末、3季度初。如今当7月份、8月份真的临近以后，主流机构开始顺势把通胀顶峰推后到国庆前后。现在的主要依据是“基数效应”将在未来几个月迅速降低CPI的月度同比增长数据。

  其实际含义就是说，哪怕物价不跌，在统计口径等因素的“照顾”下，我们看到的统计数字都会有“季节性”的下降。打个比方就是，哪怕猪肉价格不跌（此处不包含对未来肉价预测），统计猪肉涨幅的数字也会降低，而市场的投资者就会因此而感到放心。

  你认为投资者会相信还是不信？

  政策决定论破产

  短期的宏观经济预测，在海外也看不对，所以这不应该成为我们担心的理由。但是对“政策市”的判断能力也迅速下降。

  2011年上半年的策略判断，至少有两点非常重要，第一，看对了年初以来的经济复苏和大盘股的结构性行情。第二，不管因何原因，4月份必须减仓。而且必须减少中小盘股的投资比例。

  非常遗憾的是，达成这两个判断的思维并不是非常容易统一的，而且它们跟2010年前的市场表现的通常规律是有差异的。因此，很多机构在做类似的判断时，往往顾了前没有顾后，最终成为其投资亏损的主要原因。

  年中结账，诸多主动型投资风格不如指数跑得好。

  “炒股要听政策的话”或许依然没错，怎么听，实在是巨大考验。

  业绩成长论备受考验

  与政策决定市场同样境遇的理论，还包括业绩和成长性等分析方法。

  2010年是成长股的时代，很多这样、那样，真的、伪的“成长股”在2010年是独得市场热爱的。而为此也有大量的卖方和买方机构总结了种种规律和理论，支撑在目前市场下，成长股获得“相对溢价”的理由。

  可惜的是，2011年开年后迅速颠覆了这个规律，“成长性”在市场整体情绪转移，部分个股业绩跳水的影响下，迅速沉沦。中小盘特征的个股成为2011年上半年最差的风格股票。这些个股真的是在几个月里蜕变的吗？还是人心所向？

  这不由得让人想起当年六祖慧能的箴语：风动还是心动？