长信基金毛楠：经济超预期政策或迎真空期

  2011年在经历了3次升息及6次提高准备金率后，通胀如市场预期在6月再创新高，而经济也同期出现超预期增长，这使得国际、国内对“中国经济硬着陆”的报警得以解除。对当前通胀及经济情况表现，长信基金策略分析师毛楠指出，从市场预期角度看，硬着陆预期将被消除，而短期政策真空期和处于紧缩后期的政策情况将有利于消除投资者对于市场的担忧。

  对于经济方面，毛楠指出6月经济整体超预期，但综合来看，投资仍保持之前的强势，而重工业、发电量的增速提升更快，因此供给影响经济的因素更大。与此同时，产成品的库存出现一定的上升，显示需求端并不能完全消化供给端的增加。另一方面，保障房已经开始对经济产生拉动。钢铁水泥的价格保持高位，对应产量增速依然保持较高增长，在中央投资同比负增长3%的情况下，新开工项目投资额本月出现了大幅的上升，保障房已经开始对经济产生较大贡献。因此，对于未来经济的判断并不悲观。

  毛楠指出，今年以来在政策高度紧缩了2个季度之后，调控政策的效果已经较为显著，结构性变化更为明显。首先，M1、M2以及进出口和工业增加值都出现不同程度的回落，而这些影响还在持续之中；同时，中小企业现金流极度紧张，状况恶化。其次，通胀虽然严重，但是主要集中在食品领域而不是工业品领域。从政策角度看，控通胀和稳增长在下半年将会并重。

  毛楠认为，在经历了长时期的货币和财政双调控之后，经济内生的动力依旧强劲，消费增速及出口略有下滑，投资惯性不减，3季度保障房以及政策放松的空间决定了硬着陆的概率越来越小。如果没有之前的调控政策，本月的经济数据和通胀水平必然会导致之后严厉的政策调控。即使从悲观的情况来判断，就算持续之前的调控政策（今年上半年，1月1调准，两月1加息），目前也是相对的政策真空期，7月初刚刚加息，本月热钱流入的压力以及未来公开市场到期的资金亦有减少。因此，总体来看，调控政策的阶段真空期有望到来，市场情绪或得到缓和。