⊙东方证券 潘敏立

  近期股市在快速上冲后，经过忐忑波动后，渐渐地回归到了常态。

  但就在沪指选择了后退一步之际，那些做多的冲动仍然在盘中快速涌现，上周三以阳包阴的方式改变了回吐下调的路程，并还在力挽狂澜。但从量能上来看，却还是有些不济，要进一步上冲也是有难度的，所以未来也就变得有些扑朔迷离了。

  有趣的是，大盘迷离反复，但一部分个股却走出了十分流畅的行情，有些个股在一个月左右的时间里价格翻了一番，有些则是阳线连连不停地上涨，远远将大盘抛在身后。这些个股的强势，也使得市场人气得以恢复。但这毕竟是一小部分品种，大部分个股还是在追随着沪指不断地反复。

  两大因素引发指数反复

  近期沪指为什么会在这里走势反复呢？实际上，引发这一系反复的两大影响因素倒是相当地清晰：一是通胀过高引发的调控预期反复，二是欧债危机引发的预期反复。

  从第一个因素来看，通胀压力较大已经成为共识，由于6月份CPI为6.4%创出了三年以来的新高，致使央行抢先一步在数据公布之前上调利率。而6月份的M2为15.9%以及上半年的GDP的增长率为9.6%，显示在较好的流动性以及经济高增长的背景下，均为未来的进一步调控预留了空间。

  而近期，我们需要关注的是，央行是否还会上调存准率，因为在此之前今年几乎每个月都有上调动作。如果不再上调存准率的话，那么意味着调控节奏放缓的预期是正确的，在这里洗盘后，未来沪指还有一定的想象空间。若反之，存准率依然继续上调，那么反弹的空间就极为有限，说不定会戛然而止，重新转向震荡。还有另外一种选择，就是采用差别存准率的方式，这就是一种中性的选择，那么沪指在这里保持盘整的概率较大。所以，近期是否上调存准率，对行情的影响应该是一大关键性的因素。

  另外，有趣的是，笔者也从CPI的数据中读出了如下一些信息。就环比上涨来看，猪肉价格环比上涨最大为11.4%，涨幅比5月份扩大8.8个百分点。从同比上涨来看，车用燃料及零配件价格上涨14.7%，中药材及中成药价格上涨12.4%，酒类价格上涨6.6%。建房及装修材料价格上涨5.4%，住房租金价格上涨5.9%。很明显，上述提及的所有行业在近期均会因其价格上涨而受到市场青睐，大家不妨关注。

  欧债危机现在已经波及意大利，致使近期欧美股市出现了宽幅震荡。从担心违约到顺利发行国债，也使得全球的预期发生转变，由悲观转向稳定。这也是近期全球股市包括沪指在上周二及上周三快速反复的一大原因。而近期从外围来看，市场关注的焦点开始转向美国是否会推出QE3，如果推出，那么会刺激大宗商品价格继续上涨，但随之而来的是中国的货币调控紧缩政策将会延续。如果不推出，那么近期上涨的黄金股以及原材料个股将会重新转向震荡。所以，国际环境在近期是处于反复变化的阶段，这也是导致近期行情反复的一个很重要的原因。

  近期操作视政策而动

  上周笔者认为，在前期平台处压着很多套牢盘，不适合猛打猛冲，在幸福来得太突然的时候，先逢高退出兑现盈利。一周以来沪指在冲高后确实有震荡，也有价差的机会。在经过上周的先抑后扬后，沪指在折腾一圈后又回到了原地，只是重心略有上移。

  从周线来看，沪指已是四连阳，周线上的摆动指标已从低位回到了中位。但在整个过程中，量能依然不济，只是下档支撑在不断增加。就本周操作而言，要看一下近期是否上调存准率，再决定未来是否需要操作。

  简而言之，如果仍上调存准率，反证前期逢高减仓正确，继续等待回吐低点出现后再进行交易。如果没有上调存准率，则要逢低补回完成价差，在冲高至2868点和半年线一带时再逢高滚动。如果是上调差别存准率，那么短线高手可以在区间内逢低回补完成价差，但中线操作者在逢高退出后仍应场外观望。