⊙记者 赵晓琳 ○编辑 全泽源

  随着股权投资行业的竞争日益激烈，越来越多的VC/PE机构开始在战略层面高瞻远瞩，在项目“开源”方面各出奇招，设立“专职投后团队”已渐成趋势。这是清科研究中心昨日发布的《2011年中国VC/PE机构策略研究秘笈》中提出的目前诸多投资机构在中国VC/PE市场中采取的典型策略。

  总体来看，目前活跃于中国市场的VC/PE机构的投资项目来源大致可分为两类，一是自主开发，二是借助渠道；但二者各有利弊，因此多数机构并不单纯依靠某一种项目来源，而是采取两种方法相结合、有所倚重的方式搜寻符合投资目标和标准的投资项目。

  自主开发是指VC/PE机构主动去寻找行业龙头企业进行接洽而自行挖掘出的投资项目，接触潜力企业的方式包括直接联系和参加行业展会等，其优势在于VC/PE机构可以在投资过程中占据主导地位，且深入了解企业情况。同时，减少对中介机构的依赖，在一定程度上降低渠道成本；劣势则在于由于机构需要做大量的前期行业研究等工作，人员和时间成本随之增加。

  借助渠道主要是指通过政府部门、行业协会、地区商会、高新技术园区、商业银行、投资银行、证券公司、律师事务所、会计师事务所以及企业家朋友推荐等获取项目信息。

  例如，部分专注中后期投资的机构也会与专注早期投资的机构或天使投资人保持良好的合作关系，从而掌握进入成长、成熟期企业的情况。7月初，红杉资本宣布已与创新工场达成深度合作协议，并且投资于创新工场发展基金，便是一个生动的案例。

  除了在寻找项目时合作，机构间联合投资交易增多亦是一大趋势。清科研究中心认为，VC/PE机构选择联合投资的主要动因源于风险分散的需要、弥补各自在资金规模方面和在增值服务方面的不足以及为避免争抢项目推高估值故联合投资以利益共沾。

  尤其值得一提的是，目前中国的VC/PE机构除了投资策略，在管理机制方面也日益重视，不断探寻新路子——单设投后管理团队，投资团队专注于项目开发渐成趋势。

  目前，活跃于中国市场中的VC/PE投资机构在负责项目投后管理的人员配置大致可分为两类：项目经理负责制以及专门团队负责制。前者是指项目负责人除负责项目的开发、筛选、调查和投资外，也负责投资完成后对被投企业的管理工作。其优势在于项目负责人从项目初期即开始接触企业，对企业情况更为了解。德同资本是此种策略的典型投资机构。

  但是，目前越来越多的机构将投后管理这一职责独立出来，由专门人员负责。根据清科研究中心了解，包括中信产业基金、凯鹏华盈以及九鼎投资等多家机构已经组建了专门的投后管理团队。

  显而易见，此做法的优势在于投资项目负责人可以逐步淡出企业的后期培育工作，将更多的精力投入到潜力项目的挖掘开发中去，但其劣势则在于项目在投后环节更换负责人，加大被投企业与投资机构的磨合成本。业内人士指出。