——浙江正泰电器股份有限公司2011年公开发行公司债券网上路演精彩回放

  出席嘉宾

  浙江正泰电器股份有限公司 董事、总裁 程南征 先生

  浙江正泰电器股份有限公司 副总裁、财务总监 王国荣 先生

  浙江正泰电器股份有限公司 证券事务代表 潘 浩 先生

  财通证券有限责任公司 投资银行部 副总经理 黄著文 先生

  财通证券有限责任公司 项目主办人 瞿 伟 先生

  国泰君安证券股份有限公司 投资银行总部董事总经理 叶 可 先生

  国泰君安证券股份有限公司 投资银行总部执行董事 张建华 先生

  浙江正泰电器股份有限公司 董事 总裁 程南征先生 致推介辞

  尊敬的各位嘉宾、各位投资者、所有关心正泰电器的朋友们：

  大家上午好！

  今天非常高兴能够借中国证券网这个平台，与广大投资者进行交流。我谨代表浙江正泰电器股份有限公司的全体同仁，向参加本次网上交流会的各位投资者、各位朋友表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

  正泰电器成立于1997年8月，现已发展成为中国最大低压电器生产企业之一。2010年伊始，公司正式登陆中国A股主板，实现了产业经营和资本经营的完美结合。公司上市一年来，不断深入完善公司治理，加强科研投入，稳步推进企业发展。

  2010年是中国经济环境较为复杂的一年。面对国内外瞬息万变的市场态势，公司勇于迎接挑战，务实创新，经营业绩取得较好较快的增长，核心竞争力日益突显，综合实力大幅攀升，现已成为低压电器行业全球规模领先的制造企业之一。

  为了进一步优化财务结构，降低综合资金成本，正泰电器本次拟发行5年固定利率公司债券，并附第3年末发行人上调票面利率和投资者回售选择权，发行规模不超过15亿元。本次债券募集资金用于补充公司流动资金，将有效地调整公司债务结构，降低公司资金成本，提高公司短期偿债能力。

  此外，正泰集团为本期债券提供了全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。并且经联合信用评级有限公司综合评定，正泰电器的主体信用等级为AA，本期债券信用等级为AA+。

  今天，我们将通过网络与广大投资者进行深入交流，真诚地希望各界朋友能够畅所欲言，对公司的发展多提宝贵意见。我们将认真地解答大家提出的问题，悉心地听取大家的意见和建议。希望通过此次沟通，能进一步增进投资者对正泰电器的认识和了解，并积极参与本次公司债的认购。正泰电器也将以更优异的经营业绩回报广大投资者，并期待在今后的发展中，得到各位一如继往的支持。

  谢谢大家！

  财通证券有限责任公司 投资银行部 副总经理

  黄著文先生 致辞

  尊敬的各位嘉宾、各位投资者：

  大家上午好！

  欢迎参加正泰电器股份有限公司公开发行公司债网上路演。在此，我谨代表本次发行的保荐人和联席主承销财通证券有限责任公司以及联席主承销商国泰君安证券股份有限公司，对长期支持和关心正泰电器的广大投资者社会各界朋友表示衷心的感谢！

  正泰电器作为低压电器行业的龙头企业，已经连续8年位居行业产销量第一，以销售收入计，正泰电器2010年市场份额约10%。公司凭借其营销网络优势、品牌优势、技术及管理优势、科研优势等，在不断的实践和发展中形成自身的核心竞争优势。

  作为公司本期公司债发行的联席主承销商，我们深感荣幸。在本次公司债发行过程中，我们本着诚实守信、勤勉尽责的原则，出具保荐意见，并积极做好询价机构和发行人的沟通协调工作。另外，在与公司的合作过程中，我们深刻感受到正泰电器“为顾客创造价值、为员工谋求发展、为社会承担责任”的经营理念，以及管理层的勤奋、敬业精神。

  本次公司债发行是正泰电器加强资产负债结构管理的重要举措之一，公司拟发行5年期公司债，附第3年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权，发行规模不超过15亿元。随着公司债的成功发行，公司将进一步优化债务结构，适时缓减营运资金的压力。本期债券信用等级较高，担保人实力雄厚，正泰电器本身具有良好的盈利能力也为本期债券偿还提供有力保障。

  今天与广大投资者进行网上交流，我们将力求对大家的提问给予满意的答复。最后预祝正泰电器公司债网上路演圆满成功！谢谢大家！

  浙江正泰电器股份有限公司 副总裁、财务总监 王国荣先生 致答谢辞

  尊敬的各位嘉宾、各位投资者和各位网友：

  大家上午好！

  今天通过中国证券网的网上交流平台，我们与各位朋友进行了深入的交流和沟通，在交流过程中，广大投资者对公司的关注与支持给我留下了深刻的印象。在此，我谨代表正泰电器股份有限公司感谢各位的热情参与，感谢各位投资者对我们正泰电器的信任、关爱和支持！同时也对所有参与此次发行公司债项目的中介机构付出的辛勤付出表示诚挚的谢意！

  通过今天的网上交流，相信大家对本次整体电器公司债券的发行方案有了进一步的认识，同时，我们也充分体会到了各位对正泰电器未来发展所倾注的热情及寄予的希望，你们的期望将伴随我们一路前行。同时，非常感谢广大投资者朋友对公司发展提出的宝贵意见和建议，我们一定会认真考虑、积极吸纳。未来，我们将一如既往向着既定的目标勇往直前，争取给广大投资者带来更多的回报。

  尽管今天网上路演即将落下帷幕，但是正泰电器与广大投资者朋友的交流将一直延续。欢迎大家以各种方式保持与我们的沟通，我们将随时解答各位的疑惑。

  最后，再次感谢大家的热情参与，谢谢！

  债券发行篇

  问：本期债券信用等级AA+和公司主体AA的信用级别代表什么？依据是什么？

  瞿伟：债券信用等级为AA+，含义为本期债券的信用质量很高，偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。本级别考虑了正泰集团提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保对本期债券偿付所起的积极保障作用。

  公司主体信用等级为AA，含义为公司主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。联合评级肯定公司作为国内知名低压电器制造企业，在低压电器制造领域的龙头地位，以及其在技术研发、营销网络、品牌方面的优势；同时，关注到国内低压电器行业竞争激烈，公司拓展业务领域所带来的不确定性。

  问：本次公司债每年的付息日是哪一天？

  张建华：2012年至2016年间每年的7月20日为上一计息年度的付息日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个交易日）。

  问：本期公司债的偿债资金的主要来源？

  王国荣：发行人偿债资金将主要来源于发行人日常经营所产生的现金流。近年来公司业务迅速发展，经营规模和综合盈利水平逐年提升。2011年1-3月、2010年度、2009年度和2008年度，本公司合并主营业务收入分别为161,070.35万元、620,004.01万元、467,538.49万元和421,658.67万元；实现归属于母公司所有者的净利润分别为16,945.00万元、63,915.26万元、52,234.37万元和38,846.15万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-21,084.48万元、69,257.31万元、110,380.12万元和36,782.83万元。最近三年，公司经营活动产生的现金流量净额均为正，公司的现金流情况良好，可以有效利用发行人经营活动产生的现金流来偿还本期债券。谢谢！

  问：担保人正泰集团的偿债能力如何？

  王国荣：正泰集团依托其广泛的经营范围和良好的经营管理，具有很强的综合财务实力和整体抗风险能力。

  历多年发展，正泰集团已成为一家专业化多产业控股集团，产品覆盖高低压电器、输配电设备、仪器仪表、建筑电器、汽车电器、工业自动化和光伏电池及组件系统等七大产业，产业布局合理，经营业绩良好，具有较强的风险控制能力和稳健的盈利能力。近一年及一期，正泰集团资产负债率处于较为合理的水平，流动比率和速动比率均处于较为理想的水平，整体偿债能力较强。

  此外，截至2011年3月31日，正泰集团共获得银行授信额度19.10亿元，已使用7.50亿元，未使用11.60亿元，间接融资渠道畅通。

  综上所述，正泰集团经营稳定，资产质量较优，经营效益较好，偿还债务的能力较强，受不利经济环境的影响较小，违约风险较低。谢谢！

  问：公司是否有偿债应急保障方案？

  程南征：为充分保障投资者的利益，公司制定了以下偿债应急保障方案：

  1、流动资产变现

  公司长期保持稳健的财务政策，注重对流动性的管理，资产流动性良好，必要时可以通过流动资产变现来补充偿债资金。截至2011年3月31日，公司流动资产余额为529,333.00万元，不含存货的流动资产余额为462,887.99万元。公司主营业务的不断发展，将为公司营业收入、经营利润以及经营性现金流的持续稳定增长奠定基础，为公司稳定的偿债能力提供保障。

  2、银行授信额度

  截至2011年3月31日，公司从国内多家金融机构获得的整体授信额度为9.70亿元，其中未使用授信额度9.70亿元。一旦在本次债券兑付时遇到突发性的资金周转问题，公司将通过银行的资金拆借予以解决。

  3、担保人为本次债券提供了全额无条件不可撤销连带责任保证担保

  正泰集为本次债券发行出具了担保函，承诺对本次债券本息的到期兑付提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。担保范围包括债券本金及利息、违约金、损害赔偿金和实现债权的费用。

  问：正泰电器公司债怎样进行网上认购？

  程南征：网上投资者通过上海证券交易所交易系统参加认购，网上发行代码为“751990”，简称为“11正泰债”。参与网上发行的投资者通过上交所交易系统进行“买入申报”，通过上交所交易系统撮合成交，按“时间优先”的原则实时成交。参与本次网上发行的每个证券账户最小认购单位为1手（10张，1,000元），超过 1 手的必须为1手的整数倍。投资者认购上限还应遵照相关法律法规及中国证监会的有关规定执行，并自行承担相应的法律责任。

  问：本期债券为何选择固定利率的付息方式？

  王国荣：本期债券发行主要为优化公司债务结构，同公司长期资产相匹配，降低财务风险和费用。固定利率有助于公司做好经营安排，提高经营活动的稳定性和可预见性。考虑到上述因素，公司利用固定利率方式发行债券。谢谢！

  经营发展篇

  问：公司主营业务的构成情况如何？

  程南征：2010年，公司低压电器营业收入为62.00亿元，占营业总收入的97.81%。其中，配电电器2010年营业收入为21.31亿元，占营业总收入34.38%，终端电器19.85亿元，占比32.02%；控制电器15.82亿元，占比25.51%；电源电器4.62亿元，占比7.45%；电子电器0.40亿元，占比0.65%。

  问：公司的竞争优势有哪些？

  程南征：作为植根于中国这一全球增长最为迅速的庞大低压电器市场的龙头企业，公司的营销网络优势、品牌优势、技术及管理优势有助于本公司继续巩固领先地位，并持续受惠于行业的结构性变化，而本公司的成本优势加之积极技术创新，有利于构筑开拓国际市场的后发优势。

  （1）营销网络优势

  公司在十多年专注于低压电器行业的发展中，培养和建立了完善的营销网络。目前在国内市场形成了以省会和工业城市为重点，地市级城市为主体，县级城市为辐射点的三级营销网络，广泛覆盖全国各地，充分渗透各领域行业客户。

  在国际市场，公司高性价比的产品已经进入欧美等发达国家主导市场，产品销往90多个国家和地区，进入了部分国家电力行业、重点工程项目和跨国公司全球供应商名录，具备一定的影响力和竞争力，进一步加大国际市场开拓是本公司目前的战略重点。

  （2）品牌优势

  公司作为中国产销量最大的低压电器企业，在20多年的专注发展中使得“ ”、“ ”成为中国著名的本土低压电器品牌，建立了良好的市场形象和较高的客户信任度。在对品牌有较强依赖的低压电器行业，这是本公司重要的竞争优势。“ ”、“ ”被认定为中国驰名商标，在中国最有价值商标500强排行榜中，“正泰”名列低压电器行业第一。

  （3）技术优势

  公司一直视技术创新为进一步发展的重要动力，长期注重以研究客户需求及国际市场产品潮流来引领本公司的研发工作，建立了与国内领先高校、科研院所的产学研一体的新产品新技术研发体系、仿真技术研究分析等基础技术研发体系和完善的产品验证体系。近年来，公司及控股子公司通过自主研发、引进消化、产品升级，获得多项专利权及专利申请权。公司先后开发了100多个系列，200多个基型的具有自主知识产权的新产品。

  （4）管理优势

  在十多年的发展中，公司在各经营层次上建立了稳定且经验丰富的管理团队。公司充分利用信息化手段，应用企业资源管理（SAP/R3）、产品全生命周期管理（PLM）、协同管理等系统，全面实施 “数字化正泰”，在生产经营各环节深入推行精细化管理，在资源优化、节能减排、环境友好等方面在同行中有显著优势。

  （5）受惠于行业的结构性演变趋势

  目前中国低压电器行业主要呈现了客户总包需求日益增加、产品升级要求愈加明显和环保标准趋于严格的发展趋势。公司连续八年产销量位居中国低压电器行业首位，同时是产品种类最为齐全的中国企业之一，这使得公司将先发的受惠于终端客户逐渐增加的向单一品牌制造商集中采购全部产品的变化趋势。此外，原材料成本的不断上涨而引起的淘汰劣势厂商之趋势，也将有利于公司市场份额的不断扩大。

  （6）产业集群优势

  公司地处浙江省温州乐清市。就产业集群而言，乐清市是中国最大的低压电器生产基地，历经二十多年的发展，乐清云集了上千家生产各式低压电器元配件的企业，形成了完整的产业链，这在全球低压电器生产行业也蔚为独特。公司充分利用乐清的产业集群效应，有效地提高了生产效率，降低成本，因而乐清的产业集群效应也有力凸显公司在参与国际市场竞争中的成本优势。

  问：我国低压电器行业的发展前景如何？

  程南征：低压电器广泛使用于国民经济的各个行业，与全社会固定资产投资情况联系密切。21世纪初是我国低压电器行业的快速发展期，我国低压电器行业近年来增长率保持在10%-15%。低压电器行业的市场容量与电力、工业、房地产、电信行业的发展紧密相连，加上低压电器的需求性结构调整和国际市场的潜在需求，为低压电器行业的未来发展提供了广阔空间。

  近年来，我国电网建设投资力度进一步扩大，智能电网建设步伐加快。在“十二五”规划，智能电网在国家战略性新兴产业中的地位逐渐显现。根据国家电网的相关规划，2011年至2015年，智能电网将在输电、变电、配电、通信等七大方面进入全面建设阶段，在智能电网建设方面的投资总额将接近2万亿元。2011年初，国务院决定实施新一轮农村电网改造升级工程。新一轮的农村电网改造工程将给低压电器行业带来重要的发展机遇期，低压电器市场仍有望继续保持良好的增长态势。

  问：公司在2010年取得经营成效有哪些？

  程南征：（1）产业转型升级与运营结构优化有效推进

  公司通过不断努力，正逐步由传统电器产业向智能电网、能效关联产业发展，目标市场由中高端市场向高端市场延伸。

  （2）技术资源配置与研发能力显著增强

  公司充分发挥国家级企业技术中心优势，整合提升了低压电器研发平台，研发投入持续加大。2010年公司完成新产品开发98项，获取专利55项，并参与制定多项国家行业技术标准；NC8产品已纳入国家火炬计划项目；NC8、NR8等产品被列为省级新产品；诺雅克Ex9M系列产品获德国“红点”工业设计奖。

  （3）大客户营销与国际市场拓展成果丰硕

  2010年，公司深入推进3PA大客户营销模式，进一步提高渠道能力，通过战略合作、个性化服务等多种营销方式，大力推广自主研发产品，在电力、机械、家电、通讯等行业取得新突破，与48家重点企业建立了战略合作关系。

  （4）精益生产与品质提升不断深化

  公司深入推进精益生产，对Ex9A、DZ47等27个项目开展了工艺布局的优化，实施了NM1、DZ47漏电及NM7等18项工艺改进，加强供方管理，进一步提高了供方质量保证与完整交付能力。

  （5）公司首次公开发行顺利完成

  公司股票已于2010年1月21日在上海证券交易所正式挂牌交易。IPO的圆满成功为公司业务的发展提供了资金保障，为公司增强综合实力、实现跨越式发展奠定了坚实的基础。

  问：能否介绍公司2011年的经营计划？

  王国荣：2011年是公司“十二五”的开局之年，根据公司“十二五”发展的总体要求，公司将紧紧围绕“勇创新，优结构，求突破，重效能，促增长”的方针，把握当前经济态势与战略发展机遇期，稳步推进和发展公司的各项业务。2011年公司的工作重点有：

  （1）科学筹划，加快推进资本运作与产业升级。

  公司将加快推进募投项目智能电器与诺雅克工业园建设；强化诺雅克、电源系统公司组织、运营与团队建设，进一步理顺研、产、销体系。同时将加大推进并购与合作项目力度，强化投融资管理，充分利用资本市场的优势资源，加快产业扩张与升级步伐，不断提升资本运作能力。

  （2）重点突破，全力拓展行业大客户与国际市场。

  2011年，公司将有效整合市场营销资源，进一步完善各级营销与情报网络体系，实施统筹管理，加强客户关系管理，实施个性化服务，进一步巩固扩大与发展现有的行业优势地位，聚焦国内中高端市场、产业集群，及海外采购集团与电力配套、机械等行业客户，着力拓展大客户与新兴市场，提高国际贸易在公司销售额的比重。

  （3）务实创新，着力提升自主研发能力与水平。

  公司将继续加大科技投入，进一步理顺技术研发体系，实施统筹管理,充分发挥电科电器公司的技术和研发优势，大力推进联合研发模式，开展新技术基础研究与应用,增强自主研发能力与技术水平，建立产品试制中心。

  公司还将重点开发智能、节能、环保及美标等产品，不断丰富产品线，并积极参与智能电器、智能电网用户端行业标准、国家标准的研究与制定。

  （4）精益求精，切实提升运营质量与效能。

  公司将积极推进科学生产与工艺布局，深化精益生产，优化生产方式，实施柔性化生产，通过提高生产效率，内部挖潜，进一步降低产品生产制造成本。谢谢！

  问：能不能谈一下公司未来几年的发展目标？

  程南征：公司秉承“和谐、谦学、务实、创新”的价值观，坚持“为股东增添财富，为顾客创造价值，为员工谋求发展，为社会承担责任”的经营理念，不断增强全体员工的凝聚力，不断追求整体运营的卓越绩效，实践“争创世界名牌、实现产业报国”的企业使命。

  公司将继续以低压电器为主营业务，进一步树立科学的、可持续的、自主创新的发展理念，完善技术研发体系，强化全面质量管理，提高生产流程效益，优化市场营销系统，改善采购供应体制；并通过产业-产品重组、区域布局重组、市场定位重组、品牌架构重组、组织模式重组、人力资源重组、资本结构重组，构建国内一流的、有全球影响力的、可持续发展的、具备独特核心竞争力的低压电器专业化企业。这里所说的“独特核心竞争力”包括：价值链、性价比、规模、渠道、人才、文化、公关等诸因素。本公司希望经过十年或更长一些时间的奋斗，使公司成为“世界一流的低压电器全面解决方案的提供商”。

  文字整理 于亚琴 孙和威 本版编辑 李魁领

主办 上海证券报中国证券网(www.cnstock.com)