在当今的基金行业，一年一度的业绩榜单不断洗牌，总有牛人化平凡为神奇。加盟长信基金一年后，牛人付勇调理下的长信基金投研体系成效显著，多只基金亮点频出。据券商统计显示，长信基金上半年整体业绩在60多家基金公司中排名第4，在上海地区领跑，他亲自挂帅的长信金利则是上半年鲜有的取得正收益的股票型基金之一。

  又一次低调的华丽转身已然来临。7月18日，上午10点，距离刚加入长信基金接受本报专访9个月后，分管投研的副总付勇再次坐到记者面前。

  股市沉浮多年，付勇变了，变得注重控制仓位；不变的是，付勇依旧大开大合，偏好从冷门领域挖掘牛股获取超额收益。在变与不变之间，付勇让长信基金投研业绩蓄势待发。

  ⊙本报记者 巩万龙

  “低调”华丽转身

  2010年3月前后，在北京的东方基金从业多年的付勇迁至上海，加盟业绩沉寂许久的长信基金，掌管公司投研大印，名声在外的付勇自然引发舆论不少关注。

  付勇来了，长信基金留下了他的脚印，仅一年时间，公司业绩迅速崛起。根据wind资讯统计显示，截至7月15日，长信旗下五只普通股票型基金中有两只跻身同类前十。长信量化先锋基金收益率为5.68%，在10只量化先锋基金中排名第2位，在238只普通股票基金中排名第3位；其亲自掌管的长信金利趋势今年以来收益率为4.18%，在238只普通股票基金中排名第6位。同期，另外三只普通股票型基金长信银利、长信增利和长信恒利均进入股基前35%。

  显然，这是付勇基金从业经历中又一个低调的华丽转身。记得就在去年10月底，接受记者专访时，付勇直言，“从北京到上海，千里迢迢，自己不是来旅游的，要克服家庭方面的困难，当然是想做出一点成绩。”

  反观这两年异化的A股估值格局，基金期待的“二八行情”迟迟难以启动，中小盘题材股却百花齐放。特别是今年上半年，成长股高估值大厦倒塌，股指一路下跌至2600点，上半年取得正收益的股票型基金凤毛麟角。就付勇亲自掌管的长信金利而言，该基金规模高达80多亿，付勇接手的该基金一年时间里，其单位净值累计上涨超过20%，实属不易。

  “一季度做了三四次波段，都是正收益。二季度，4月初仓位只有70%出头，5月中旬暴跌之后，市场到了2600多点，我的仓位迅速加到90%以上。”付勇回顾上半年操作颇为轻松地说道。

  面对刚刚反弹的市场，刚刚出手重仓埋伏的付勇相对淡定。对于这一年的操作，他回顾认为，今年板块轮动较快，规模过大的基金很难跟上市场节奏，上半年参与较少，行业配置整体比较均衡。整体市场应该还是一个震荡的格局，所以，市场下跌时，不宜过分悲观，要敢加仓，涨上去了，要加强谨慎，不要贪婪，择机减仓。

  投研体系调整完成

  初入长信基金，作为分管投研的副总，付勇又兼任了长信基金旗下资产规模最大的产品长信金利基金经理，不一样的工作环境，不一样的生活环境。在长信做投资，付勇如何搭建长信的投研架构？怎样做强长信业绩品牌？对付勇来说，任重道远。

  “这一年来，我们的投研体系调整基本结束。”付勇向记者表示，他在长信确立的投研一体化机制已经成型，大刀阔斧的投研改革终见成效。

  在制度安排上，付勇打破公司此前投资部和研究部两张皮的分立现象，两个部门实现投研一体化。在基金公司的研究部设置定位上，付勇打破传统的卖方研究和买方研究的理念，要求行业研究员的研究必须实时服务于基金经理，“研究员的研究报告不是给公司领导看的，是给基金经理看的，服务于基金经理的。”

  鉴于重新定义研究部，付勇建立了严格的研究员考核机制，既借鉴了卖方的考核机制，引入了基金经理打分制，又借鉴了买方的考核机制，每个季度给研究员排名，让研究员的奖金与排名直接挂钩，排名第一的研究员和最后一名奖金最大可能相差10倍之多。

  与此同时，人员安排上，投研也充分体现了一体化精神，付勇介绍，目前研究总监还兼任基金经理，研究副总监也将挂帅新基金。此外，基金经理培养机制基本确立，如果研究员工作优秀，可以通过公司内部竞聘担任基金经理岗位，打通了从研究员到基金经理的职业发展道路，有利于人才的储备和培养。而基金经理助理实施“双向选择”机制，即基金经理助理由基金经理自行从公司的研究员中挑选，只要研究员同意，公司基本不予干涉。

  做少数派投资

  在众人眼中，付勇曾经是上轮大牛市的另类投资专家，特别是07年重仓S股，尽享股改盛宴。如今，在变与不变之间，付勇多了几分从容，他始终坚持少数派投资，不花精力研究“大路货”，潜心思考独门重仓股，喜欢选多数人不关注的个股。

  “这么多年，精选个股的风格一致保留了下来，06年做了农产品，后来的长城信息、中科英华、攀钢钒钛、福田汽车、今年的TCL集团等，至今精选个股的特色仍在保留。而现在，大类资产配置考虑得多一些，也就是仓位控制，现在找一只好的股票很难，因为市场越来越有效，绝大多数股票大家都挖掘得非常充分。”付勇回顾自己这一年的变化时直言。

  的确如此，曾经的“多头”代表付勇变了。从去年下半年开始，长信金利逐步减仓，到了今年4月，该基金仓位已经从去年的90%减至70%出头，有效地避开了市场下跌风险。

  不变的是，为了取得超额收益，付勇依旧专注于研究多数人不关注的个股，“像招商银行和万科A这样的股票，大家都说价值显现，应该投资，我就完全接受，不会花时间去研究，反而一些大家不太关注的股票，我会比较关注。”付勇笑谈。

  在传统价值分析体系中，PE和PB等估值指标被广泛用来评估个股投资价值，自称半路出家的付勇直言投资没有捷径，只是自己挖掘牛股的领域与大众有所不同。“我是半路出家，没有太多条条框框，多数重仓股持有时间都在半年以上，波段操作比较少。”付勇说。

  和而不同。早年攻读北大博士学位时，付勇的博士论文正是分析研究当时证券市场独有的股权分置改革问题，此后他学以致用，利用股改这个中国证券市场10多年来的最大制度安排发掘了大量成功的投资机会。如今，偏重于在阅读中吸取多元化的思维方式，付勇平时阅读最多的并不是有关投资领域的书籍，而是政治、哲学和历史等。