⊙华泰长城期货研究所 刘超 ○编辑 梁伟

  无论是投资于期货市场还是证券市场，人们无非是想获得稳定的持续的盈利，从而使得财富不断增值。那如何才能获得稳定盈利呢？ 其实，我们长期交易下来的结果是由很多次交易来构成的，也就是在不考虑手续费的情况是最后的结果是盈亏相抵后的结果，即：利润＝盈利次数×平均盈利－亏损次数×平均亏损。

  既然这样，决定最终结果的只有两个参数，其一是胜率，也就是盈利的交易次数占交易总次数的比例，如果胜率为100%，显然最终的结果是盈利的，其二是盈亏比，也就是平均盈利与平均亏损的比值，显然，该值也是越大越好。

  根据交易结果分析，长期下来盈利和亏损的投资者可以分为四类：第一类是高胜率高盈亏比；第二类是高胜率低盈亏比；第三类是低胜率高盈亏比；第四类则是低胜率低盈亏比。

  如果抛开以上四类模式，对普通投资者而言，胜率的提高是很有限的，提高盈亏比才是实现长期稳定盈利的法宝。

  如何以较小风险博取较高回报？

  那么如何提高盈亏比呢？最重要的是扩大盈利减小亏损，这引出了我们第二个公式：每笔盈利（亏损)＝总资金×仓位×价格波幅÷保证金比例＝手数×价格变化×合约乘数 。

  首先，虽然如果看收益率等相对数的话，盈亏与总资金相关性不大，但在实际中较大的资金规模下仓位的加减、品种的选择方面有更大的余地，实际上是有着先天的优势；其次，盈亏的大小和资金管理密切相关，即分配在这次交易上的资金比例，显然仓位越大，盈亏也就越大，这其实是提示我们在把握较大的情况下应该适当提高仓位，而在把握不大的情况下用较少的资金去试盘；第三是价格波幅，这个因品种不同而差异较大，如果想在一定时间内权益快速提升，则应当选择波动大的品种，当然承担的风险也较大；最后一个是保证金比例，显然该值越低，每笔潜在的盈亏也就越大，而对于股票，该值为1。

  所以，既然我们的目的是扩大盈利减小亏损，那就要在盈利时扩大仓位、选择波幅大的品种、在趋势未变时坚定持有，而在出现亏损时仓位较轻、及时止损。可以看到，其实对市场的判断正确与否并不是那么重要，因为即使错了，能够及时止损的话亏损是有限的，关键是能否做好仓位管理以及风险控制，即用小单量试探行情，如果判断正确则加码进场，如果错误则及时出局，只有这样，投资者才处于有利的位置，才是真正的以较低的风险博取较高的收益。当然在具体的进出场时会涉及到时机选择，投资者可予以甄别。

  实现最终盈利和人本身密切相关

  实际中，对于已经有一套交易系统的投资者来说，同一时间可能将面临多个投资机会，而我们的资金是有限的，所以这涉及到一个选择的问题，事实上没有一种方法可以让你对投资的回报有完全的确定，所以这与人本身的判断能力有很大关系。而在执行信号的时候，经常出现“盈利时没拿住，亏损时加仓”的情况，即执行率的大小也决定了最终的实际收益，这明显违背了提高盈亏比的初衷，所以综合起来看：实际盈利＝潜在盈利×筛选能力×执行率。

  其实出现这种情况是有心理学基础的，即大多数人在出现收益时较为保守，而在亏损出现时风险偏好反而上升，所以说无论是哪个市场亏损的人占大多数，但另一方面，只要我们认清盈利产生的根源，在正确的方向上努力，终究能成为长期稳定盈利的少数人。