(上接B7版)
1、简要母公司资产负债表
单位：元
| 2010年12月31日 | 2009年12月31日 | 2008年12月31日 | |
| 流动资产合计 | 5,493,225,522.14 | 5,892,903,125.68 | 5,105,359,751.21 |
| 非流动资产合计 | 26,678,070,392.64 | 20,978,025,058.63 | 19,148,056,250.68 |
| 资产总计 | 32,171,295,914.78 | 26,870,928,184.31 | 24,253,416,001.89 |
| 流动负债合计 | 2,867,116,377.68 | 1,848,063,922.63 | 1,560,240,213.58 |
| 非流动负债合计 | 7,936,772,640.07 | 5,067,317,623.22 | 2,856,690,000.00 |
| 负债合计 | 10,803,889,017.75 | 6,915,381,545.85 | 4,416,930,213.58 |
| 股东权益合计 | 21,367,406,897.03 | 19,955,546,638.46 | 19,836,485,788.31 |
| 负债和股东权益总计 | 32,171,295,914.78 | 26,870,928,184.31 | 24,253,416,001.89 |
2、简要母公司利润表
单位：元
| 项目 | 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 |
| 营业收入 | 9,196,922,051.06 | 7,601,099,594.46 | 13,471,569,280.19 |
| 营业利润 | 1,833,212,353.67 | 1,284,124,818.68 | 5,284,423,157.48 |
| 利润总额 | 2,113,668,865.91 | 1,431,634,801.11 | 5,526,957,693.94 |
| 净利润 | 1,752,315,485.57 | 1,142,223,146.41 | 4,610,574,899.29 |
3、简要母公司现金流量表
单位：元
| 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 | |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 1,749,151,417.14 | 1,120,097,655.76 | 5,298,058,676.21 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -6,023,669,728.56 | -1,784,702,249.52 | -4,080,512,322.43 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 3,142,445,220.66 | 862,308,021.00 | -420,109,894.21 |
| 现金及现金等价物净增加额 | -1,132,284,107.78 | 198,556,235.91 | 786,462,365.01 |
三、最近三年的财务指标
（一）净资产收益率和每股收益
| 年度 | 报告期利润 | 加权平均净资产收益率（%） | 每股收益（元） | |
| 基本每股收益 | 稀释每股收益 | |||
| 2010年度 | 归属于母公司普通股股东净利润 | 7.81 | 0.5042 | 0.5042 |
| 扣除非经常性损益后的归属于母公司普通股股东净利润 | 7.20 | 0.4652 | 0.4652 | |
| 2009年度 | 归属于母公司普通股股东净利润 | 4.96 | 0.3128 | 0.3128 |
| 扣除非经常性损益后的归属于母公司普通股股东净利润 | 4.16 | 0.2622 | 0.2622 | |
| 2008年度 | 归属于母公司普通股股东净利润 | 27.79 | 1.5864 | 1.5864 |
| 扣除非经常性损益后的归属于母公司普通股股东净利润 | 27.04 | 1.5352 | 1.5352 | |
（二）其他主要财务指标
| 主要财务指标 | 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 |
| 1.流动比率 | 0.60 | 1.12 | 1.71 |
| 2.速动比率 | 0.50 | 1.01 | 1.56 |
| 3.资产负债率（母公司） | 33.58 | 25.74 | 18.21 |
| 4.资产负债率（合并） | 43.28 | 36.23 | 28.00 |
| 5.利息保障倍数（倍） | 6.97 | 6.45 | 21.81 |
| 6.应收账款周转率（次） | 16.31 | 13.57 | 28.00 |
| 7.存货周转率（次） | 22.37 | 23.35 | 39.85 |
| 8.每股经营活动现金流量（元） | 0.7992 | 0.5585 | 1.7766 |
| 9.每股净现金流量（元） | -0.3408 | 0.0820 | 0.2287 |
| 10.归属于母公司股东每股净资产（元） | 6.6319 | 6.2841 | 6.2722 |
第五节 管理层讨论与分析
一、财务状况分析
（一）资产状况分析
1、资产规模及构成分析
最近三年，本公司资产规模与结构如下表所示：
单位：万元
| 项目 | 2010年 12月31日 | 比例 | 2009年 12月31日 | 比例 | 2008年 12月31日 | 比例 |
| 流动资产 | 274,740.9 | 6.7% | 360,513.6 | 10.6% | 314,108.9 | 10.5% |
| 非流动资产 | 3,796,276.7 | 93.3% | 3,032,441.2 | 89.4% | 2,678,712.5 | 89.5% |
| 总资产 | 4,071,017.6 | 100.0% | 3,392,954.8 | 100.0% | 2,992,821.4 | 100.0% |
最近三年，本公司资产逐年增加。其中，2009年末较2008年末增长13.4%，2010年末较2009年末增长20.0%。本公司主要从事以沿海电煤为主的干散货运输、油品运输，属于资本密集型企业，因此，非流动资产占总资产的比例较高。
2、流动资产分析
流动资产的结构分析如下表所示：
单位：万元
| 项目 | 2010年 12月31日 | 比例 | 2009年 12月31日 | 比例 | 2008年 12月31日 | 比例 |
| 货币资金 | 106,173.5 | 38.6% | 222,214.7 | 61.6% | 185,840.1 | 59.2% |
| 应收票据 | 10,996.3 | 4.0% | 5,228.3 | 1.5% | 8,797.6 | 2.8% |
| 应收账款 | 78,110.1 | 28.4% | 61,797.4 | 17.1% | 69,656.6 | 22.2% |
| 预付款项 | 15,761.4 | 5.7% | 14,071.3 | 3.9% | 8,935.0 | 2.8% |
| 其他应收款 | 18,600.5 | 6.8% | 22,228.4 | 6.2% | 13,655.1 | 4.3% |
| 存货 | 44,928.5 | 16.4% | 34,973.6 | 9.7% | 27,224.5 | 8.7% |
| 一年内到期的非流动资产 | 170.7 | 0.1% | - | - | - | - |
| 流动资产合计 | 274,740.9 | 100.0% | 360,513.6 | 100.0% | 314,108.9 | 100.0% |
2010年末流动资产较2009年末下降23.8%，主要是因为货币资金以及其他应收款的下降。2009年末流动资产较2008年末上升14.8%，主要是因为货币资金增加。
（1）货币资金
最近三年，本公司货币资金期末余额明细如下：
单位：万元
| 项目 | 2010年12月31日 | 2009年12月31日 | 2008年12月31日 |
| 现金 | 84.3 | 66.2 | 96.7 |
| 银行存款 | 106,078.9 | 222,138.2 | 185,733.1 |
| 其他货币资金 | 10.3 | 10.3 | 10.3 |
| 合计 | 106,173.5 | 222,214.7 | 185,840.1 |
2010年末公司货币资金较2009年末下降了52.2%，主要原因为公司于2010年为购置船舶固定资产等项目投入货币资金80.22亿元，为船舶更新改造支付现金3.07亿元。2009年末公司货币资金较2008年末上升了19.6%，主要原因为公司于2009年发行了50亿元中期票据。
（2）应收票据
2010年末公司应收票据较2009年末上升了110.3%，主要原因为公司销售收入大幅增加。2009年末公司应收票据较2008年末下降了40.6%，主要原因为受全球金融危机影响，本公司2009年主营业务的出现下降，致使票据结算业务下降。
（3）应收账款
最近三年，本公司应收账款明细如下：
单位：万元
| 项目 | 2010年12月31日 | 比例 | 2009年12月31日 | 比例 | 2008年12月31日 | 比例 |
| 一年以内 | 78,108.3 | 100.0% | 61,137.1 | 98.9% | 69,656.6 | 100.0% |
| 一至二年 | 1.7 | 0.0% | 681.0 | 1.1% | - | - |
| 二至三年 | - | - | - | - | - | - |
| 三年以上 | - | - | - | - | - | - |
| 坏账准备 | - | - | 20.7 | 0.0% | - | - |
| 合计 | 78,110.1 | 100.0% | 61,797.4 | 100.0% | 69,656.6 | 100.0% |
2010年末公司应收账款较2009年末上升了26.4%，主要是因为随着航运市场的复苏，本公司营业收入大幅增长，使得应收账款相应增加。2009年末公司应收账款较2008年末下降了11.3%，主要原因为受金融危机影响，本公司收入有所下降。
最近三年，本公司应收账款主要以一年以内的账款为主，本公司应收账款的坏账风险较小。
（4）预付账款
最近三年，本公司预付账款明细如下：
单位：万元
| 项目 | 2010年12月31日 | 比例 | 2009年12月31日 | 比例 | 2008年12月31日 | 比例 |
| 一年以内 | 14,730.6 | 93.5% | 11,665.6 | 82.9% | 8,927.9 | 99.9% |
| 一至二年 | 616.8 | 3.9% | 2,405.7 | 17.1% | 7.1 | 0.1% |
| 二至三年 | 414.0 | 2.6% | - | - | - | - |
| 合计 | 15,761.4 | 100.0% | 14,071.3 | 100.0% | 8,935.0 | 100.0% |
最近三年，本公司预付款项账龄以一年以内为主，账龄超过1年的预付款金额较小，主要为未结算的船舶、货运代理费用。
（5）其他应收款
最近三年，本公司其他应收款明细如下：
单位：万元
| 项目 | 2010年12月31日 | 比例 | 2009年12月31日 | 比例 | 2008年12月31日 | 比例 |
| 一年以内 | 12,711.5 | 68.3% | 22,228.4 | 100.0% | 13,655.1 | 100.0% |
| 一至二年 | 6,005.8 | 32.3% | - | - | - | - |
| 二至三年 | - | - | - | - | - | - |
| 三年以上 | - | - | - | - | - | - |
| 坏账准备 | 116.8 | 0.6% | - | - | - | - |
| 合计 | 18,600.5 | 100.0% | 22,228.4 | 100.0% | 13,655.1 | 100.0% |
2010年公司其他应收款较2009年下降16.3%，主要原因为公司收到2009年末其他应收款中处置“长顺”轮和“长青”轮相应的款项2,866.2万元。2009年公司其他应收款较2008年增长62.8%，主要原因为公司处置“银泉”轮等14艘老旧船舶，致使其他应收款增加。
最近三年，本公司其他应收款主要以一年以内的账款为主，本公司其他应收账款的坏账风险较小。
（6）存货
本公司存货为会计期末存放在各船的用于航行的燃油。最近三年本公司存货情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2010年12月31日 | 2009年12月31日 | 2008年12月31日 |
| 原材料 | 44,928.5 | 34,973.6 | 27,224.5 |
最近三年，本公司存货稳步增长，主要由于公司船队规模迅速扩张，船型趋于大型化，因而船存燃料数量增加。
本公司从事航运业务，主要存货为存放在船舶上用于航行的燃油（船存燃油），并不直接用于对外销售，存货周转速度较快。因此，本公司判断存货是否需要计提跌价准备时，根据《企业会计准则》的相关规定，主要依据船存燃油投入使用后对应的航运业务是否产生亏损，即如果航运业务产生正收益，则对应的船存燃油不计提存货跌价准备。根据上述原则，本公司报告期内船存燃油无需计提存货跌价准备。
3、非流动资产分析
最近三年公司非流动资产占总资产的比例呈上升趋势，由2008年的89.5%上升至2010年的93.3％，主要原因为本公司近年来加大了对新建船舶的投入，以及合营公司的投资，以进一步增强公司在运输市场的竞争力，并扩大公司的市场份额。本公司非流动资产的结构分析如下表所示：
单位：万元
| 项目 | 2010年 12月31日 | 比例 | 2009年 12月31日 | 比例 | 2008年 12月31日 | 比例 |
| 可供出售金融资产 | - | - | 132.6 | 0.0% | 5,427.3 | 0.2% |
| 长期股权投资 | 257,851.7 | 6.8% | 161,908.1 | 5.3% | 163,298.2 | 6.1% |
| 固定资产 | 2,714,426.5 | 71.5% | 1,849,643.4 | 61.0% | 1,362,242.1 | 50.9% |
| 在建工程 | 813,682.6 | 21.4% | 1,009,298.6 | 33.3% | 1,143,637.2 | 42.7% |
| 无形资产 | 2,941.7 | 0.1% | 1,970.4 | 0.1% | 1,390.0 | 0.1% |
| 长期待摊费用 | 7,374.1 | 0.2% | 9,488.2 | 0.3% | 2,717.6 | 0.1% |
| 非流动资产合计 | 3,796,276.7 | 100.0% | 3,032,441.2 | 100.0% | 2,678,712.5 | 100.0% |
（1）可供出售金融资产
单位：万元
| 项目 | 2010年 12月31日 | 比例 | 2009年 12月31日 | 比例 | 2008年 12月31日 | 比例 |
| 货币掉期合约 | - | - | - | - | 5,427.3 | 100.0% |
| 利率掉期合约 | - | - | 132.6 | 100.0% | - | - |
| 合计 | - | - | 132.6 | 100.0% | 5,427.3 | 100.0% |
2006年6月，本公司与花旗银行签订货币掉期合约，以锁定汇率风险敞口。2009年本公司将该货币掉期合约平仓。该项货币掉期合约符合本公司业务经营的需要，并符合公司相关风险管理制度。
2008年7月，本公司与花旗银行签订利率掉期合约，将浮动利率借款互换为固定利率借款，以锁定浮动利率的风险敞口。2009年12月，因为市场美元贷款利率发生了较大变化，本公司与花旗银行重新签订利率掉期合约，变更上述合约的具体利率。2010年，随着美元贷款浮动利率下降，该利率掉期合约的公允价值下降，根据公允价值变动状况及管理层持有该项利率掉期合约目的，本公司将该利率掉期合约列报于其它非流动负债。该项利率掉期合约符合本公司业务经营的需要，并符合公司相关风险管理制度。
（2）长期股权投资
2010年末公司长期股权投资较2009年末上升59.26%，主要原因为2010年本公司分别对合营公司神华中海、友好航运增资19,533.2万元、7,500.0万元；出资14,453.2万元收购华海油运50%股权；出资32,797.6万元收购广发航运50%股权等；2009年末公司长期股权投资较2008年末下降0.85%，主要原因为本公司合营企业时代航运分红15,000万元。
最近三年，本公司没有对个别重大的长期投资计提减值准备。
（3）固定资产
最近三年本公司固定资产主要项目的具体情况如下表所示：
单位：万元
| 项目 | 2010年 12月31日 | 比例 | 2009 年12月31日 | 比例 | 2008年 12月31日 | 比例 |
| 固定资产原值 | 3,451,499.5 | 97.8% | 2,563,321.1 | 89.7% | 2,093,565.4 | 83.5% |
| 减：累计折旧 | 733,479.3 | 20.8% | 710,084.0 | 24.8% | 720,468.7 | 28.8% |
| 减值准备 | 3,593.8 | 0.1% | 3,593.8 | 0.1% | 10,854.6 | 0.4% |
| 固定资产净值 | 2,714,426.5 | 76.9% | 1,849,643.4 | 64.7% | 1,362,242.1 | 54.4% |
| 在建工程 | 813,682.6 | 23.1% | 1,009,298.6 | 35.3% | 1,143,637.2 | 45.6% |
| 固定资产及在建工程合计 | 3,528,109.1 | 100.0% | 2,858,942.0 | 100.0% | 2,505,879.3 | 100.0% |
本公司固定资产全部为生产经营所需的运输船舶、运输设备、办公及其他设备和房屋及建筑物，其中船舶为本公司的主要固定资产。截至2010年12月31日，运输船舶资产净值占固定资产净值的99.3%。
2010年末固定资产净值较2009年末增长46.8%，主要由于9艘新造油轮（合计138.0万载重吨运力）、12艘新造干散货轮（合计141.6万载重吨运力）投入使用，8艘船舶完成重大改造，由在建工程转入固定资产，使固定资产增加1,007,710.3万元，同时出售、报废、改造部分船舶致使固定资产减少175,340.1万元。2009年末本公司固定资产净值较2008年末增长35.8%，主要由于10艘新造油轮（合计148.6万载重吨运力）、3艘新造干散货轮（合计17.2万载重吨运力）投入使用，16艘船舶完成重大改造，由在建工程转入固定资产，使固定资产增加623,426.8万元，同时出售、报废、改造部分船舶致使固定资产相应减少154,004.9万元。
2009年末本公司资产减值准备较2008年末下降66.9%，主要原因为公司处置“银泉”轮、“明泉”轮导致其减值准备转销7,260.8万元。
2008年，由于本公司所属“银泉”轮、“明泉”轮及“金沛”轮已经或者将被闲置、终止使用或者计划提前处置，出现了资产减值迹象。本公司对上述船舶进行减值测试，并以第三方机构对船舶的评估金额扣除相应的预计处置税费作为可回收金额，根据船舶账面价值与可回收金额的差异，对“银泉”轮、“明泉”轮及“金沛”轮计提了10,854.6万元的减值准备。
截至2010年末，本公司运输船舶资产净值占运输船舶资产原值的比例为78.6%，运输船舶成新率较高、使用状况良好。未来，随着本公司新建船舶的不断交付并投入运营，以及老旧船舶的逐步退役，本公司船舶资产质量状况将进一步提升。
截至2010年12月31日，账面价值为 689,217.8万元的船舶已被抵押作为本公司获得银行贷款的担保，其中账面价值为44,735.3万元的船舶抵押手续正在办理。
（4）在建工程
最近三年本公司在建工程账面价值的具体情况如下表所示：
单位：万元
| 项目 | 2010年 12月31日 | 比例 | 2009年 12月31日 | 比例 | 2008年 12月31日 | 比例 |
| 购造船工程 | 764,317.7 | 93.9% | 943,654.0 | 93.5% | 1,072,152.2 | 93.7% |
| 船舶重大改造 | 634.9 | 0.1% | 840.0 | 0.1% | 9,033.5 | 0.8% |
| 其他工程 | 48,730.0 | 6.0% | 64,804.6 | 6.4% | 62,451.5 | 5.5% |
| 在建工程合计 | 813,682.6 | 100.0% | 1,009,298.6 | 100.0% | 1,143,637.2 | 100.0% |
2010年末本公司在建工程账面值较2009年下降19.4%，主要原因为21艘船舶完工、8艘船舶完成重大改造转入固定资产，从而使在建工程减少1,007,701.3万元；另一方面，2010年支付船舶建造进度款以及船舶改进费用使在建工程增加828,168.9万元。
2009年末本公司在建工程账面值较2008年末下降11.7%，主要原因为2009年13艘船舶投产，16艘船舶完成重大改造转入固定资产，从而使在建工程减少623,426.8万元；另一方面，2009年支付船舶建造进度款以及船舶改进费用使在建工程增加494,176.4万元。
最近三年，本公司没有对在建工程计提减值准备。
（5）资产减值准备
本公司根据企业会计准则的要求，制定了符合公司经营特点的资产减值准备计提政策。公司已遵照各项减值准备计提政策足额计提了资产减值准备，减值准备的计提情况与公司资产质量状况相符。本公司提取资产减值准备的项目包括应收账款坏账准备、其他应收款坏账准备以及固定资产减值准备。
最近三年本公司各项资产减值准备余额如下表所示：
单位：万元
| 项目 | 2010年 12月31日 | 比例 | 2009年 12月31日 | 比例 | 2008年 12月31日 | 比例 |
| 应收账款坏账准备 | - | - | 20.7 | 0.6% | - | - |
| 其他应收款坏账准备 | 116.8 | 3.1% | - | - | - | - |
| 固定资产减值准备 | 3,593.8 | 96.9% | 3,593.8 | 99.4% | 10,854.6 | 100.0% |
| 资产减值准备合计 | 3,710.6 | 100.0% | 3,614.4 | 100.0% | 10,854.6 | 100.0% |
（二）负债状况分析
1、负债规模与结构分析
最近三年，本公司负债规模与结构如下表所示：
单位：万元
| 项目 | 2010年 12月31日 | 比例 | 2009年 12月31日 | 比例 | 2008年 12月31日 | 比例 |
| 流动负债 | 456,238.3 | 25.9% | 322,969.5 | 26.3% | 183,376.0 | 21.9% |
| 长期负债 | 1,305,633.2 | 74.1% | 906,199.9 | 73.7% | 654,598.2 | 78.1% |
| 总负债 | 1,761,871.5 | 100.0% | 1,229,169.4 | 100.0% | 837,974.2 | 100.0% |
最近三年，本公司负债规模逐年增加。其中，2010年末较2009年末增长43.3%，2009年末较2008年末增长46.7%。
本公司的负债结构以长期负债为主。截至2010年末，本公司流动负债占总负债的比例为25.9%，长期负债占总负债的比例为74.1%。
2、流动负债分析
最近三年本公司流动负债主要项目的具体情况如下表所示：
单位：万元
| 项目 | 2010年 12月31日 | 比例 | 2009年 12月31日 | 比例 | 2008年 12月31日 | 比例 |
| 短期借款 | 166,281.0 | 36.4% | 54,141.0 | 16.8% | 77,842.2 | 42.4% |
| 应付票据 | 27,285.0 | 6.0% | 48,208.7 | 14.9% | - | 0.0% |
| 应付账款 | 64,087.1 | 14.0% | 55,575.6 | 17.2% | 52,882.7 | 28.8% |
| 预收款项 | 5,902.0 | 1.3% | 8,345.4 | 2.6% | 8,956.2 | 4.9% |
| 应付职工薪酬 | 12,312.0 | 2.7% | 17,462.3 | 5.4% | 14,508.5 | 7.9% |
| 应交税费 | 11,245.6 | 2.5% | 6,544.1 | 2.0% | 9,531.1 | 5.2% |
| 应付利息 | 7,211.2 | 1.6% | 6,264.0 | 1.9% | 2,641.5 | 1.4% |
| 其他应付款 | 85,810.5 | 18.8% | 46,332.2 | 14.3% | 2,761.2 | 1.5% |
| 一年内到期的非流动负债 | 76,104.0 | 16.7% | 80,096.3 | 24.8% | 14,252.6 | 7.8% |
| 流动负债合计 | 456,238.4 | 100.0% | 322,969.6 | 100.0% | 183,376.0 | 100.0% |
2010年末流动负债余额较2009年末增长41.3%，主要原因为公司短期借款、其他应付款增幅较大；2009年末本公司流动负债余额较2008年末增长76.1%，主要原因为2009年本公司其他应付款及一年内到期的长期负债大幅上升。
主要流动负债分析如下：
（1）短期借款
本公司短期借款均为信用借款。2010年末短期借款余额较2009年末增加了207.1%，主要原因为2010年公司通过中海财务获得中国海运10亿元1年期的委托借款；2009年末公司短期借款余额较2008年下降了30.4%，主要原因为公司归还了部分短期借款。
（2）应付票据
2010年末公司应付票据余额较2009年下降43.4%，主要由于2010年公司减少了票据融资。2009年末公司应付票据余额较2008年末增长4.8亿元，主要由于公司船队规模扩大，造船融资所致。
（3）应付账款
2010年末应付账款余额较2009年末增长15.3%，2009年末公司应付账款余额较2008年末增长5.1%，呈逐年上升趋势，主要原因为近年来本公司船舶更新较快，随着老旧船处置与新建大型船舶的投入运营，燃油费用增加导致应付燃料款逐年增加。此外，大型船舶单航次的港口使用费也有所上升，导致年末应付港口费逐年增加。
（4）应付职工薪酬
2010年末应付职工薪酬余额较2009年末下降29.5%，主要原因为公司支付企业年金12,039.3万元；2009年末公司应付职工薪酬余额较2008年上升20.4%，主要原因为公司计提企业年金7,357.1万元。
（5）应交税费
2010年末应交税费余额较2009年上升71.8%，主要原因为2010年公司税前利润大幅上升，且所得税税率较2009年增长2%，致使应交企业所得税增加6,886.0万元。2009年末公司应交税金余额较2008年下降31.3%，主要由于2009年税前利润下降致使企业所得税同比下降84.5%。
（6）应付利息
2010年末应付利息余额较2009年末上升15.1%，主要原因2010年公司加大了贷款融资，从而导致应付利息有所上升。2009年末公司应付利息余额较2008年末上升137.1%，主要原因为公司于2009年发行了50亿元中期票据，导致应付利息增加。
（7）其他应付款
2010年末其他应付款余额较2009年末增长85.2%，2009年末公司其他应付款余额较2008年末增长1578.1%，主要原因为近年来本公司应付造船款大幅上升。
（8）一年内到期的非流动负债
2010年末一年内到期的非流动性负债较2009年末下降5.0%，主要原因为一年内到期的长期借款较2009年下降2.6%。2009年末公司一年内到期的非流动性负债余额较2008年末增长462.0%，主要原因为一年内到期长期借款较2008年增长447.9%。
3、非流动负债分析
最近三年本公司长期负债主要项目的具体情况如下表所示：
单位：万元
| 项目 | 2010年 12月31日 | 比例 | 2009年 12月31日 | 比例 | 2008年 12月31日 | 比例 |
| 长期借款 | 713,234.7 | 54.6% | 322,921.7 | 35.6% | 552,881.1 | 84.5% |
| 应付债券 | 498,987.2 | 38.2% | 498,631.8 | 55.0% | - | 0.0% |
| 长期应付款 | 42,993.4 | 3.3% | 44,165.8 | 4.9% | 44,206.7 | 6.8% |
| 预计负债 | 8,550.0 | 0.7% | 8,100.0 | 0.9% | 17,734.7 | 2.7% |
| 递延所得税负债 | 40,546.0 | 3.1% | 32,268.2 | 3.6% | 34,406.1 | 5.3% |
| 其他非流动负债 | 1,321.8 | 0.1% | 112.5 | 0.0% | 5,369.7 | 0.8% |
| 非流动负债合计 | 1,305,633.1 | 100.0% | 906,200.0 | 100.0% | 654,598.3 | 100.0% |
最近三年本公司非流动负债规模呈逐年上升，2010年末非流动负债余额较2009年末增长44.1%，主要原因为公司长期借款大幅增加；2009年末本公司非流动负债较2008年末增长38.4%，主要原因为公司于2009年发行了50亿元中期票据。
主要非流动负债分析如下：
（1）长期借款
最近三年，本公司长期借款明细情况如下：
单位：万元
| 借款单位 | 币种 | 借款条件 | 2010年 12月31日 | 2009年 12月31日 | 2008年 12月31日 |
| 折合人民币 | |||||
| 中国银行 | 美元 | 抵押 | 74,913.3 | 33,103.9 | - |
| Citicorp International Limited | 美元 | 抵押 | 120,956.2 | 122,650.5 | 69,276.7 |
| DnBNOR Bank ASA Singapore branch | 美元 | 抵押 | 126,611.0 | 147,317.7 | 142,384.1 |
| ING Bank, N.V., Singapore branch | 美元 | 抵押 | 36,873.9 | 42,772.8 | 47,569.4 |
| Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd HK branch | 美元 | 抵押 | 81,334.5 | 55,173.1 | 33,134.5 |
| 交通银行 | 美元 | 抵押 | 38,956.0 | - | - |
| 交通银行 | 人民币 | 抵押 | 35,538.8 | - | - |
| 中海财务 | 人民币 | 信用 | 144,155.1 | - | - |
| 中国海运 | 人民币 | 信用 | 130,000.0 | - | - |
| 交通银行 | 人民币 | 信用 | - | - | 218,769.0 |
| 中国民生银行 | 人民币 | 信用 | - | - | 24,000.0 |
| 中国招商银行 | 人民币 | 信用 | - | - | 16,000.0 |
| 中国农业银行 | 人民币 | 信用 | - | - | 16,000.0 |
| 合计 | 789,338.7 | 401,017.9 | 567,133.7 | ||
| 减：一年内到期的长期借款 | 76,104.0 | 78,096.3 | 14,252.6 | ||
| 长期借款余额 | 713,234.7 | 322,921.6 | 552,881.1 | ||
2010年末长期借款余额较2009年末增加了120.9%，主要原因为公司新增信用贷款254,155.1万元，新增抵押贷款136,157.9万元。2009年末公司长期借款余额较2008年末下降41.6%，主要原因为公司于2009年8月3日、11月26日分别发行30亿元、20亿元中期票据，合计发行50亿元，并以此归还了部分长期借款。
（2）应付债券
2009年末应付债券余额为49.9亿，主要原因为公司于2009年8月3日、11月26日分别发行30亿元、20亿元中期票据，合计发行50亿元。
（3）长期应付款
本公司长期应付款保持稳定，是指本公司子公司海宝航运的少数股东宝钢资源有限公司依据合同按其持股比例向海宝航运提供金额为6,468万美元的贷款，主要用于散货船建造合同的一期建造款项，在散货船实际交船日前贷款利率为0，交船后，利率由相关当事人协商确定。
（4）预计负债
2010年末预计负债余额较2009年末增长5.56%，主要原因为公司就“嘉信山”轮海损事故预估损失450万元，计入预计负债。2009年末公司预计负债余额较2008年末下降54.3%，主要原因为本公司结清了“振奋10”轮、“长顺”轮的事故赔偿，合计减少预计负债7,634.7万元。
（5）其他非流动负债
其他非流动负债主要核算本公司与银行签订的利率掉期合约的公允价值。具体分析详见本节“可供出售金融资产”。
（三）偿债能力分析
1、财务指标分析
| 财务指标 | 2010年12月31日 | 2009年12月31日 | 2008年12月31日 |
| 流动比率 | 0.60 | 1.12 | 1.71 |
| 速动比率 | 0.50 | 1.01 | 1.56 |
| 资产负债率（母公司） | 33.58 | 25.74 | 18.21 |
| 资产负债率（合并） | 43.28 | 36.23 | 28.00 |
| 利息保障倍数（倍） | 6.97 | 6.45 | 21.81 |
2010年本公司流动比率、速动比率较2009年分别下降了46.4%、50.5%，主要原因为公司短期借款以及应付税费增加致使流动负债较2009年上升41.3%，而同期流动资产下降23.8%。2009年本公司流动比率、速动比率较2008年分别下降了34.5%、35.3%，主要原因为公司其他应付款以及一年内到期的长期负债大幅增加致使流动负债较2008年上升76.1%，而同期流动资产仅增长14.8%。
2008年、2009年、2010年，随着业务规模的不断扩张，本公司加大了债务融资规模，导致母公司资产负债率与合并资产负债率均有不同程度的上升，但总体而言，资产负债率仍保持在较低水平。
本公司利息保障倍数从2009年的6.45倍上升至2010年的6.97倍，主要得利于全球经济回暖，航运市场逐步复苏从而带动本公司业绩上升，2010年利润总额较2009年增长61.8%。利息保障倍数由2008年的21.81倍下降至2009年的6.45，主要原因是受全球金融危机影响，本公司2009年利润总额较2008年下降79.1%。
2、根据公司经营特点对偿债能力的分析
公司营业收入主要为油品及干散货运输，本公司与大货主之间签订长期的COA合同，经营稳健，确保了稳定的收入，因而具备较强的偿债能力。公司产品运输回款情况较好，截至2010年12月31日，本公司超过一年的应收账款仅占应收账款余额的0.002%，因此本公司应收账款账龄短，发生坏账的可能性较小。2008年至2010年，公司的经营活动产生的现金流量净额分别为60.49亿元、19.02亿元和27.21亿元，经营活动现金流产生能力强，为公司持续发展和偿还债务提供了稳定的资金支持。
3、根据公司融资能力对偿债能力的分析
最近三年，本公司未曾发生借款逾期不还情况，贷款偿还率和利息偿付率均为100%，在各贷款银行中信誉度较高。公司与银行等金融机构保持良好的长期合作关系，间接债务融资能力强。
截至2010年12月31日，本公司获得的银行授信总额为279亿元，其中已使用授信额度58亿元，未使用的授信额度为221亿元。同时，作为境内外两地上市公司，公司还可通过境内外资本市场进行股本融资和债务融资，具有广泛的融资渠道和较强的融资能力。
4、债务到期及偿还情况
最近三年，本公司所发生的短期借款、长期借款均按期偿还，不存在拖欠现象。
（四）资产周转情况分析
| 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 | |
| 应收账款周转率（次） | 16.31 | 13.57 | 28.00 |
| 存货周转率（次） | 22.37 | 23.35 | 39.85 |
本公司应收账款周转率由2008年的28.00次下降至2009年的13.57次，尽管近年来公司应收账款余额不断下降，但是由于2009年营业收入较2008年下降49.2%，因而导致应收账款周转率大幅下降。2010年随着航运市场的逐步复苏，本公司营业收入较2009年增长27.9%，因此应收账款周转率有所上升。
最近三年，本公司存货周转率呈逐年下降趋势，主要原因为公司船舶近年来大型化趋势明显，因此船存燃油量不断上升。同时，公司积极开展节能工作，成本控制效果显著。
总体而言，本公司资产周转情况良好。
二、盈利能力分析
收入、成本及利润主要数据
单位：万元
| 项目 | 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 |
| 主营业务收入 | 1,139,893.4 | 891,445.2 | 1,754,563.6 |
| 增长率 | 27.9% | -49.2% | 38.8% |
| 主营业务成本 | 893,084.2 | 726,041.1 | 1,111,077.1 |
| 增长率 | 23.0% | -34.7% | 51.6% |
| 主营业务利润 | 246,809.2 | 165,404.0 | 643,486.5 |
| 增长率 | 49.2% | -74.3% | 21.1% |
| 利润总额 | 217,140.8 | 134,233.8 | 643,268.5 |
| 增长率 | 61.8% | -79.1% | 19.6% |
| 净利润 | 172,196.3 | 106,464.1 | 537,599.5 |
| 增长率 | 61.7% | -80.2% | 17.0% |
| 归属于母公司所有者的净利润 | 171,652.2 | 106,479.4 | 537,301.0 |
| 增长率 | 61.2% | -80.2% | 16.9% |
| 每股收益 | 0.5042 | 0.3128 | 1.5864 |
2010年，全球经济和贸易逐渐恢复，航运市场也逐渐恢复。本公司坚持以国内沿海电煤和油品运输业务为核心，坚持“立足沿海、发展远洋”战略，进一步加强与大货主的战略合作，优化船队结构，大力开拓市场，全年实现主营业务收入113.99亿元，同比增长27.9%；实现归属于母公司所有者的净利润17.17亿元，同比增长61.2%。
2009年，全球经济在经历金融危机严重冲击后进入调整复苏阶段，海运需求小幅回升，然而受运力供过于求的影响，航运市场全年处于低迷状态。本公司及时调整经营策略和运力布局，全年实现主营业务收入89.14亿元，同比下降49.2%；实现归属于母公司所有者的净利润10.65亿元，同比下降80.2%。
2008年，受美国次贷危机引发的全球性金融危机的影响，全球经济开始陷入衰退，导致下半年全球运输需求大幅下降。面对航运市场的剧烈变化，本公司加强与大客户的战略合作，深入推进精细化管理，受益于国内沿海散货及国际油品相对稳定的运价，全年实现主营业务收入175.46亿元，同比增长38.8%；实现归属于母公司所有者的净利润53.73亿元，同比增长16.9%。
（一）主营业务收入分析
主营业务收入构成
分产品情况表
单位：万元
| 项目 | 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 | |||
| 金额 | 比例 | 金额 | 比例 | 金额 | 比例 | |
| 煤炭运输 | 361,168.7 | 31.7% | 285,249.7 | 32.0% | 708,347.4 | 40.4% |
| 油品运输 | 609,795.8 | 53.5% | 498,945.7 | 56.0% | 607,789.5 | 34.6% |
| 其他干散货运输 | 168,929.0 | 14.8% | 87,622.0 | 9.8% | 250,698.4 | 14.3% |
| 船舶出租 | - | - | 19,627.8 | 2.2% | 187,728.3 | 10.7% |
| 合计 | 1,139,893.5 | 100.0% | 891,445.2 | 100.0% | 1,754,563.6 | 100.0% |
注：2010年本公司船舶出租业务不再符合分部报告的披露标准，因此未再进行单独统计。
分地区情况表
单位：万元
| 项目 | 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 | |||
| 金额 | 比例 | 金额 | 比例 | 金额 | 比例 | |
| 国内运输收入 | 733,795.0 | 64.4% | 544,310.4 | 61.1% | 972,144.4 | 55.4% |
| 国际运输收入 | 406,098.4 | 35.6% | 347,134.8 | 38.9% | 782,419.2 | 44.6% |
| 合计 | 1,139,893.4 | 100.0% | 891,445.2 | 100.0% | 1,754,563.6 | 100.0% |
（1）油品运输收入分析
2008年、2009年、2010年本公司油品运输收入分别为60.78亿元、49.89亿元、60.98亿元；运输周转量分别为1,040.1亿吨海里、1,262.6亿吨海里、1,607.4亿吨海里。
2010年随着世界经济的企稳反弹，全球石油需求缓步回升，发展中国家增长尤为明显。根据国际能源机构数据，2010年全球石油消费需求42.79亿吨，同比上升1.74%。中国原油需求强劲增长，2010年中国进口原油累计达2.39亿吨，同比增长17.4%。波罗的海原油油轮运价指数（BDTI）的全年平均值为896点，同比增长54.2%。VLCC船型WS指数（中东到日本）2010年均值为71.6点，同比上升71.7%，但由于2010年度基本费率调低25%，实际运价同比上升幅度为27.0%。本公司牢牢抓住行业回暖机遇，在内贸油运方面，积极调整运力，努力巩固现有市场的同时，积极拓展增量市场，全年运输周转量达268.5亿吨海里，较2009年增长37.7%，实现收入34.5亿元，较2009年增长35.4%。在外贸油运方面，本公司紧跟市场走势，抓好大船的经营和管理，积极承揽COA合同货源，全年运输周转量达1,338.9亿吨海里，较2009年增长25.4%，实现收入26.52亿元，较2009年增长8.5%。
2009年全球经济疲弱导致石油需求负增长，同时新造船大量交付，导致油轮运输市场运力在一定时期内供过于求，国际油轮运输市场各航线运价全面大幅回落，波罗的海原油油轮运价指数（BDTI）日均581点，同比下降61.5%，其中VLCC船型WS指数（中东到日本）2009年均值为41.7点，同比下降68.7%。在外贸油运市场持续低迷的情况下，本公司做好重点航线、重点船舶与重点货源的经营，努力扩大COA合同货源，以减少市场波动带来的影响。2009年外贸油品运输周转量达1,067.6亿吨海里，较2008年增长24.3%。2009年国内沿海油品运输需求总体平稳，由于公司在内贸油运方面执行长期固定运价，并根据燃油价格进行微调，运价较为稳定。因此，尽管在全球金融危机的大背景下，本公司2009年内贸油运运输周转量达195.0亿吨海里，较2008年增长7.8%，实现收入25.45亿元，较2008年增长14.1%。
（2）干散货运输收入分析
2008年、2009年、2010年本公司干散货运输收入分别为95.9亿元、37.3亿元、53.0亿元，运输周转量分别为1,253.3亿吨海里、954.4亿吨海里、1,089.8亿吨海里。其中，煤炭运输收入分别为70.83亿元、28.52亿元、36.11亿元，煤炭运输周转量分别为749.9亿吨海里、561.2亿吨海里、548.2亿吨海里。
2010年，随着经济逐步复苏，沿海煤炭运输需求恢复增长，沿海煤炭运输市场价格也恢复理性，回升至65.3元/千吨海里。本公司继续坚持以电煤COA合同为中心，抓住市场波动的时机适当增加其他货种并对客户结构进行优化调整。全年内贸煤炭运输周转量达504.5亿吨海里，较2009年增长3.3%，实现收入33.98亿元，较2009年增长30.6%。在外贸干散货运输方面，本公司加强对市场的分析和研判，适时加大外贸运力投放力度，大力拓展进口铁矿石业务，充分发挥内外贸兼营的优势，外贸干散货运输业务取得了显著增长。全年外贸运输周转量达499.8亿吨海里，较2009年增长25.7%，实现收入14.1亿元，较2009年增长69.4%。
受2008年下半年美国次贷金融危机影响，全球经济衰退，我国经济增速有所回落，沿海煤炭运输需求也受到影响。因此2009年本公司煤炭运输周转量较2008年下降25.2%。运价方面，国际航运市场BDI指数全年均值2,617点，同比下降59.0%。国内沿海煤炭市场运价也随之从2008年的93.9元/千吨海里下降至51.6元/千吨海里。本公司面对严峻的市场形势，及时调整经营策略和运力布局。沿海煤炭运输坚持以COA合同为中心，加强与客户的沟通，提升服务水平，并充分发挥内外贸兼营的优势，继续加强外贸经营管理，形成内外互补，将金融危机对本公司的负面影响降到最低。
（二）主营业务成本分析
主营业务成本构成
单位：万元
| 项目 | 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 | |||
| 金额 | 比例 | 金额 | 比例 | 金额 | 比例 | |
| 煤炭运输 | 267,459.4 | 29.9% | 226,554.2 | 31.2% | 343,567.9 | 30.9% |
| 油品运输 | 494,756.1 | 55.4% | 392,595.2 | 54.1% | 419,887.7 | 37.8% |
| 其他干散货 | 130,868.8 | 14.7% | 87,057.4 | 12.0% | 151,666.6 | 13.7% |
| 船舶出租 | - | - | 19,834.3 | 2.7% | 195,954.9 | 17.6% |
| 合计 | 893,084.3 | 100.0% | 726,041.1 | 100.0% | 1,111,077.1 | 100.0% |
注：2010年本公司船舶出租业务不再符合分部报告的披露标准，因此未再单独统计。
2008年、2009年及2010年，本公司的主营业务成本分别为111.1亿元、72.6亿元和89.3亿元，2010年油品运输营业成本约占55.4%，煤炭运输营业成本约占29.9%，其他干散货运输成本约占14.7%。
本公司主要营业成本构成如下：
单位：万元
| 项目 | 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 | |||
| 金额 | 比例 | 金额 | 比例 | 金额 | 比例 | |
| 燃料费 | 384,534.1 | 43.1% | 267,015.8 | 36.8% | 397,168.1 | 35.7% |
| 港口费 | 81,831.1 | 9.2% | 72,240.2 | 9.9% | 86,552.0 | 7.8% |
| 职工薪酬 | 131,354.3 | 14.7% | 122,208.9 | 16.8% | 116,119.3 | 10.5% |
| 折旧费 | 136,446.9 | 15.3% | 105,040.7 | 14.5% | 101,665.3 | 9.2% |
| 润物料 | 23,220.2 | 2.6% | 19,333.2 | 2.7% | 22,679.4 | 2.0% |
| 保险费 | 22,448.4 | 2.5% | 23,721.6 | 3.3% | 24,033.7 | 2.2% |
| 修理费 | 52,612.5 | 5.9% | 48,785.1 | 6.7% | 52,680.9 | 4.7% |
| 船舶租费 | 35,169.2 | 3.9% | 21,982.2 | 3.0% | 91,572.0 | 8.2% |
| 其它 | 25,467.6 | 2.9% | 25,879.2 | 3.6% | 22,651.6 | 2.0% |
| 运输成本总计 | 893,084.3 | 100.0% | 706,206.8 | 97.3% | 915,122.2 | 82.4% |
| 外贸租船费 | - | - | 19,834.3 | 2.7% | 195,954.9 | 17.6% |
| 主营业务成本总计 | 893,084.3 | 100.0% | 726,041.1 | 100.0% | 1,111,077.1 | 100.0% |
（1）燃油成本
2010年，本公司的燃油费为38.45亿元，同比上升44.0%，占主营业务成本的43.1%。燃油成本上升的主要原因是国际油价同比有较大幅度上升，2010年新加坡380CST燃料油均价同比上升25.3%。由于本公司节油力度进一步增强，在周转量同比增长21.7%的情况下，燃油消耗量为96.88万吨，同比增长11.9%，平均燃油单耗为3.59公斤/千吨海里，同比下降8.1%。（燃油成本变化原因详见本节“（九）燃料价格变化”）2009年受全球石油需求减少的影响，国际原油价格和成品油价格大幅下降，但仍小于运价跌幅。本公司采取技术节能及管理节能手段努力降低燃油消耗，效果显著。2009年，本公司全年发生燃油成本26.7亿元，同比下降32.8%，占主营业务成本的36.8%。
（2）港口成本
2010年由于外贸大吨位航次增加以及内贸港口费率上调，本公司全年发生港口费8.18亿元，同比上升13.3%，占主营业务成本的9.2%。2009年发生港口费7.22亿元，同比下降16.5%，占主营业务成本的10.2%，主要是因为受金融危机影响，公司业务规模有所下降。
（3）职工薪酬
2010本公司职工薪酬为13.14亿元，同比增加7.5%，占主营业务成本的14.7％；2009年本公司职工薪酬共12.22亿元，同比增长5.2%，占主营业务成本的17.3%，主要原因为随着公司业务规模的增加，公司相应提高了职工工资及社会保险费等。
（4）折旧费
2010年，随着新船陆续交付运营，本公司折旧费有所上升，全年发生折旧费13.64亿元，同比增长29.9%，占主营业务成本的15.3%。折旧费上升的主要原因为2010年本公司共有9艘油轮及12艘散货轮建造完工并投入运营，全年平均运力投入增长23.1%，致使船舶折旧费同比有较大幅度上升。2009年本公司发生折旧费10.50亿元，同比增长3.3%，占主营业务成本的14.9%。折旧费上升的主要原因为2009年本公司共有10艘油轮及3艘货轮建造完工并投入运营，致使船舶折旧费同比有所增长。
（5）润物料
2010年本公司发生润物料费2.32亿元，同比上升20.1%，占主营业务成本的2.6%。2009年本公司发生润物料费1.93亿元，同比下降14.8%，占主营业务成本的2.7%。
（6）保险费
2010年本公司发生保险费2.24亿元，同比下降5.4%，占主营业务成本的2.5%。2009年本公司发生保险费2.37亿元，同比下降1.3%，占主营业务成本的3.4%。
（7）修理费
2010年本公司发生修理费5.26亿元，同比上升7.8%，占主营业务成本的5.9%。2009年本公司发生修理费4.88亿元，同比下降7.4%，占主营业务成本的6.9%。
（8）船舶租费
2010年本公司发生船舶租费3.52亿元，同比上升60.0%，占主营业务成本的3.9%。2009年本公司发生船舶租费2.20亿元，同比下降76.0%，占主营业务成本的3.0%。
（9）其它
其它成本为无法分摊到以上费用科目的航运业务其它运输成本。最近三年，该部分成本占本公司主营业务成本的比例分别为2.0%、3.6%和2.9%，占比稳定且较低。
（10）外贸租船费
2009年本公司发生外贸租船费1.98亿元，同比下降89.9%，占主营业务成本的2.7%，主要原因为本公司为降低国际租船市场大幅波动带来的风险，大幅收缩船舶出租业务。2010年船舶出租业务不再符合分部报告的披露标准，因此不再作为业务分部列报和披露。
（三）毛利率数据及分析
本公司最近三年的毛利率情况如下表：
| 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 | |
| 综合毛利率 | 21.7% | 18.6% | 36.7% |
| 分部毛利率 | |||
| 煤炭运输业务 | 25.9% | 20.6% | 51.5% |
| 油品运输业务 | 18.9% | 21.3% | 30.9% |
| 其他干散货运输业务 | 22.5% | 0.6% | 39.5% |
| 船舶出租 | - | -1.1% | -4.4% |
注1：2010年由于本公司船舶出租业务不再符合分部报告的披露标准，因此未再单独统计。
注2：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
2010年，世界经济企稳反弹，全球贸易及航运市场逐步回暖，运价及运量均较2009年有所上升，带动本公司综合毛利率和分部毛利率的回升。2009年，世界经济在经历金融危机冲击后进入调整阶段，航运业处于低迷状态，受运力供过于求以及运价下跌的影响，本公司综合毛利率和分部毛利率下降较多。2008年尽管受金融危机影响，全球航运业迅速下滑，但是本公司坚持以沿海电煤和油品运输业务为核心，加强与大客户的战略合作，综合毛利率和分部毛利率维持较高水平。
2010年度同行业上市公司综合毛利率如下：
| 公司简称 | 公司代码 | 综合毛利率 | |
| 2010年度 | 2010年1－9月 | ||
| 长航凤凰 | 000520 | 10.32% | 6.90% |
| 中远航运 | 600428 | 14.74% | 14.72% |
| 中海发展 | 600026 | 21.68% | 23.28% |
| 长航油运 | 600087 | 11.19% | 13.39% |
| 宁波海运 | 600798 | 28.28% | 30.15% |
| 中海海盛 | 600896 | 9.51% | 12.25% |
| 中海集运 | 601866 | 14.65% | 14.74% |
| 招商轮船 | 601872 | 25.77% | 28.82% |
| 中国远洋 | 601919 | 17.71% | 18.99% |
| 扣除中海发展后的平均数 | 16.52% | 17.50% | |
注：综合毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
与同行业其他上市公司相比，本公司综合毛利率位于前列，具备较强的盈利能力。
（四）营业费用分析
单位：万元
| 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 | ||||
| 项目 | 金额 | 比例 | 金额 | 比例 | 金额 | 比例 |
| 营业税金及附加 | 11,728.8 | 16.2% | 18,467.4 | 33.0% | 33,181.0 | 48.2% |
| 销售费用 | 4,288.7 | 5.9% | 3,895.5 | 7.0% | 3,790.7 | 5.5% |
| 管理费用 | 31,479.9 | 43.4% | 28,655.0 | 51.2% | 25,688.4 | 37.3% |
| 财务费用 | 24,962.8 | 34.5% | 4,941.5 | 8.8% | 6,232.6 | 9.0% |
| 合计 | 72,460.2 | 100.0% | 55,959.4 | 100.0% | 68,892.7 | 100.0% |
1、营业税金及附加
2010年本公司营业税金及附加较2009年下降36.49%，主要原因为本公司油轮公司、上海货轮分公司航运注册地迁移至上海浦东新区洋山保税港区，公司因此享受营业税减免的优惠政策。此外，得益于财税[2010]8号《关于国际运输劳务免征营业税的通知》，自2010年1月1日起，本公司提供的国际运输劳务免征营业税。
2009年本公司营业税金及附加较2008年下降44.34%，主要原因受金融危机影响，本公司营业收入较2009年下降49.21%。
2、销售费用
2008年、2009年、2010年，本公司的销售费用分别为0.38亿元、0.39亿元和0.43亿元，相对稳定。
3、管理费用
2008年、2009年、2010年，本公司的管理费用分别为2.57亿元、2.87亿元和3.15亿元。2010年公司管理费用较2009年增长9.86%，主要原因为职工薪酬有所增加。2009年公司管理费用较2008年增长11.5%，主要原因为年内发生职工企业年金缴费，以及LNG运输业务前期开发费用支出。
4、财务费用
2008年、2009年、2010年，本公司的财务费用分别为0.62亿元、0.49亿元和2.50亿元。2010年公司财务费用较2009年上升了405.17%，主要由于利息支出较2009年上升47.74%。2009年公司财务费用较2008年下降20.97%，主要由于在金融危机的大背景下，公司抓紧时机进行债务结构调整，通过发行50亿元中期票据并借入30亿元委托借款置换成本较高的项目借款，有效降低借款成本。
（五）所得税
根据国发[2007]39号《国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》，原享受低税率优惠政策的企业，在新税法施行后逐步过渡到法定税率。本公司2008年度、2009年度、2010年度所得税分别按照应纳税所得额的18%、20%、22%计缴。
（六）燃料价格变化
| 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 | |
| 主营业务成本（万元） | 893,084.3 | 726,041.1 | 1,111,077.1 |
| 其中：燃油成本（万元） | 384,534.1 | 267,015.8 | 397,168.1 |
| 燃油成本占比 | 43.1% | 36.8% | 35.7% |
| 平均单价（元/吨） | 3,969.1 | 3,083.0 | 4,383.3 |
| 燃油消耗（万吨） | 968,826.9 | 866,102.4 | 906,093.5 |
| 平均单耗（公斤/千吨海里） | 3.59 | 3.91 | 3.95 |
1、燃料价格变动分析
近年来，受国际局势动荡、需求增长及市场炒作等因素的影响，2008年国际原油价格大幅攀升，最高达到每桶145.29美元，船用燃油价格也随之上涨。2008年下半年开始，国际油价随全球金融危机的影响而迅速下降，2008年末回落至每桶30美元。2009年国际原油价格从低位开始复苏，2010年则出现明显上涨。本公司燃油单价从2008年的4,383.3元/吨下降到2009年的3,083.0元/吨，同比下降29.7%；2010年本公司燃油单价上升至2010年的3,969.1元/吨，同比上升28.7%。
2、燃油价格波动对公司经营业绩的影响
燃油成本在公司主营业务成本中所占比重最大，燃油价格的波动对公司主营业务成本的影响较大。以2010年燃油成本为基础计算，本公司2010年共消耗燃油968,826.9吨，平均消耗单价3,969.1元/吨，合计燃油成本384,534.1万元。燃油价格每上涨1%，将增加本公司主营业务成本3,845.3万元。
燃油价格对本公司利润总额的单因素敏感性分析如下：
| 2010年 | 2009年 | 2008年 | |
| 利润总额（万元） | 217,140.8 | 134,233.8 | 643,268.5 |
| 燃油费用变动幅度 | 利润总额变动幅度 | ||
| -10% | 17.7% | 19.9% | 6.2% |
| -5% | 8.9% | 9.9% | 3.1% |
| -1% | 1.8% | 2.0% | 0.6% |
| 1% | -1.8% | -2.0% | -0.6% |
| 5% | -8.9% | -9.9% | -3.1% |
| 10% | -17.7% | -19.9% | -6.2% |
注：以上敏感性分析假设燃油使用量不变。
3、公司针对燃油价格波动风险的应对措施
为了克服油价大幅上涨造成的压力，公司不断加强市场分析，采用多种有效措施，例如加强燃油采购供应管理和监控、锁定部分燃油价格；根据市场情况，合理安排加油时间及地点，辅助措施控制燃油成本。同时，公司还加大了船舶节能技术的改造利用，通过调整船队结构，不断投入技术含量高的大型船，处置高油耗的老旧船，使燃油单耗不断下降。2008年公司燃油消耗为3.95公斤/千吨海里，2009年下降到3.91公斤/千吨海里。2010年，本公司在运输周转量同比增长21.7%的情况下，燃油消耗量同比仅增长11.9%，燃油单耗更进一步降至3.59公斤/千吨海里，同比下降8.1%。此外，在公司的国内沿海电煤和原油运输业务中，公司与多数主要客户签定的COA运输协议设定了燃油联动机制，使燃油价格与运价之间存在一定的联动关系，可抵消掉部分因油价上涨带给公司的经营风险。
（九）汇率变动对公司经营业绩影响情况分析
本公司部分业务以美元计价，以2010年为例，公司营业收入中35.6%以美元收取，营业成本中28.8%以美元支付，美元计价收入高于美元计价支出。人民币兑美元汇率每上升或下降1%，公司营业利润将减少或增长约0.16%。
本公司以美元计价的资产与负债余额存在差异。截至2010年12月31日，本公司美元资产合计约1.12亿美元，包括货币资金、应收账款、预付款项等；美元负债合计约9.94亿美元，包括长期借款、预收款项和应付账款等，人民币汇率变动将给公司带来利润波动。以2010年12月31日为例，假设人民币对美元汇率每上升或下降1%，将产生汇兑损失或汇兑收益约4,556万元人民币。
针对人民币汇率变动对公司经营业绩的影响，公司已采取了相应措施予以应对。首先，公司合理匹配以美元计价的营业收入与营业成本；其次，公司合理匹配以美元计价的资产与负债，通过适当配比美元收入和成本及美元资产和负债，有效降低了汇率波动的风险。
三、现金流量分析
单位：万元
| 项目 | 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 |
| 经营活动现金流量净额 | 272,096.7 | 190,151.5 | 604,866.9 |
| 投资活动现金流量净额 | -841,128.0 | -356,273.7 | -613,276.9 |
| 筹资活动现金流量净额 | 455,297.6 | 195,023.9 | 89,399.7 |
| 现金及现金等价物净增加额 | -116,041.2 | 27,917.7 | 77,863.3 |
1、经营活动现金流量净额
2008年、2009年、2010年公司经营活动现金流量净额分别为60.49亿元、19.01亿元、27.21亿元，均高于同期净利润水平，说明公司通过经营活动获取现金的能力较强。
2010年公司经营活动现金流量净额较2009年上升43.09%，主要原因为受全球经济复苏，航运市场景气度回升，运价及运量水平均较2009年有所上升，促使本公司营业收入同期增加27.92%。2009年公司经营活动现金流量净额较2008年下降68.56%，主要原因为2009年航运市场低迷，受运价下跌及货运量减少的影响，本公司营业收入同期减少49.19%。
2、投资活动现金流量净额
2008年、2009年、2010年公司投资活动现金流量净额分别为-61.33亿元、-35.63亿元、-84.11亿元，均为净流出，主要原因是2008年、2009年、2010年公司购建船舶等项目资本性开支分别达68.88亿元、37.44亿元、80.23亿元，累计资本性开支已达186.55亿元，部分船舶已经完工并投入使用，取得了良好的经济效益。
3、筹资活动现金流量净额
2008年、2009年、2010年公司筹资活动现金流量净额分别为8.94亿元、19.50亿元以及45.53亿元。
2010年公司筹资活动现金流净额较2009年增长133.5%，主要原因为公司为支付造船款项增加了借款。2009年公司筹资活动现金流量净额较2008年增长118.1%，主要原因为公司增加了债务融资，包括发行50亿元中期票据，借入30亿元委托借款等。
四、资本性支出分析
（一）近三年船舶处置和购建情况
| 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 | 合计 | |
| 一、处置情况 | ||||
| 处置数量（艘） | 15 | 14 | 18 | 47 |
| 其中：油轮（艘） | 3 | 4 | 5 | 12 |
| 干散货轮（艘） | 12 | 10 | 8 | 30 |
| 集装箱船（艘） | - | - | 5 | 5 |
| 载重吨（万吨） | 48.5 | 34.4 | 26.8 | 109.7 |
| 其中：油轮（万吨） | 8.1 | 2.1 | 6.1 | 16.2 |
| 干散货轮（万吨） | 40.4 | 32.3 | 17.3 | 90.1 |
| 集装箱船（万吨） | - | - | 3.4 | 3.4 |
| 账面净值（万元） | 12,308.8 | 10,139.3 | 22,420.5 | 44,868.7 |
| 处置收入（万元） | 35,649.5 | 23,711.3 | 62,437.6 | 121,850.1 |
| 处置净收益（万元） | 17,864.7 | 12,503.3 | 38,946.5 | 73,079.9 |
| 二、购建情况 | ||||
| 购买及建造数量（艘） | 42 | 2 | 12 | 56 |
| 其中：油轮（艘） | 13 | 2 | 4 | 19 |
| 干散货轮（艘） | 29 | - | 8 | 37 |
| 载重吨（万吨） | 370 | 15.2 | 91.2 | 476.4 |
| 其中：油轮（万吨） | 135.4 | - | 30.4 | 165.8 |
| 干散货轮（万吨） | 234.6 | 15.2 | 60.8 | 310.6 |
| 购置价格（万元） | 1,154,026.5 | 44,517.3 | 447,274.6 | 1,645,818.3 |
| 其中：油轮（万元） | 429,390.4 | - | 160,174.6 | 589,565.0 |
| 干散货轮（万元） | 724,636.1 | 44,517.3 | 287,100.0 | 1,056,253.3 |
注：上表所列部分船舶以美元支付，表中金额根据合同约定汇率折算。
2008年至2010年，本公司加大了船队结构调整力度，通过购建等形式扩大船队规模，共计签约购建56艘船舶，总计476.4万载重吨，合同金额1,645,818.3万元。2008年至2010年，本公司处置船舶47艘，总计109.7万载重吨，处置净收益为73,079.9万元，大部分为老旧船舶和经济效益较差的船舶。
（二）未来可预见的重大资本性支出计划及资金需求
本公司已签约的用于在2011年到2013年期间购买及建造船舶的资本性开支约206.06亿元。除本次拟募集的39.5亿元用于支付本公司已签订造船合同的部分船舶以外，其他资本性支出将通过银行借款、公司自有资金等方式支付。预计上述资本投入将为公司增加约830.9万载重吨的运力。
公司未来三年主要资本支出如下表所示：
单位：万元
| 2011年度 | 2012年度 | 2013年度 | |
| 散货船购建资本支出 | 938,813.9 | 554,237.4 | 51,072.0 |
| 油轮购建支出 | 283,460.4 | 181,735.8 | 51,284.5 |
| 合计 | 1,222,274.4 | 735,973.2 | 102,356.5 |
注：上述资本支出不包含合并报表范围外的合营公司的资本支出。
七、公司财务状况和盈利能力的未来发展趋势
本公司作为中国第一大沿海原油和煤炭运输商，目前占据中国沿海超过60%的原油运输市场和22.9%的煤运市场份额。经过多年的发展，本公司已成长为以油运、煤运为核心业务的远东地区最大航运公司之一，在中国及远东地区航运市场占据了重要地位。未来公司将结合自身的特色，以能源和大宗资源品运输为核心，以煤炭、油品、铁矿石、LNG等资源品运输为主要业务，坚持国际和国内两个市场同步发展，保持内外贸兼营的优势。同时，大力推进船队结构的调整，进一步稳定与主要货主的战略联系，力求确保公司在中国能源、资源运输市场的主导地位。
1、油品运输
随着我国石油对外依存度的不断增长，我国油库建设步伐加快，扩容态势迅猛。我国首期四座战略石油储备基地渐次启动，已基本完成注油工作，第二阶段建设正在进行，第三阶段在规划之中。同时，我国各大石油公司的商业储备也在积极建设中。我国经济的持续稳定发展，储油设施的扩容，国内炼厂新项目的建设，企业储存能力的扩建，这些都将支撑我国的原油进口运输市场以及相应的油品转运市场。
为此，本公司将立足国际国内两个市场，充分依托中国航运业发展的有利时机，着力增强国际竞争力、企业创新能力和盈利能力，以优质服务满足中国能源运输需求，并积极参与国际油品运输、逐步扩大第三国运输业务。争取到“十二五”末，将中海发展建成适应全球主要航线的石油运输运营商。公司将通过造、买、租的形式新增运力，进一步实现船队的大型化、规模化和专业化。
2、干散货运输
本公司将以煤炭与进口铁矿石运输为核心，改革发展沿海运输，积极拓展远洋运输，稳定发展联营。目前，我国沿海干散货运输市场主要为电煤运输。考虑到我国未来电力建设增长速度、水电、风电的快速发展以及进口煤炭增长等因素，预计2011-2013年我国沿海煤炭运输量年均增长率为10%左右，为本公司沿海电煤运输业务提供了良好的市场机遇。此外，我国铁矿石进口量将保持稳定，煤炭进口有望持续增长，为本公司铁矿石运输、进口煤炭运输提供了广阔的市场前景。
为此，本公司将根据市场供求关系，加快船队运力结构调整，稳健发展运力，提高对沿海散货运输市场的主导地位和控制力，并不断开拓远洋运输市场。
沿海电煤方面，本公司已经分别与上海电力股份有限公司、华能国际电力股份有限公司、中国神华能源股份有限公司、广州发展煤炭投资有限公司组建友好航运、时代航运、神华中海、广发航运四家合资公司，通过不断加强与大货主之间的战略合作，进一步巩固本公司沿海电煤运输市场的市场份额。
进口铁矿石方面，本公司已经与首钢集团、宝钢集团签署了一程铁矿石运输包运合同，与宝钢集团已成立了合资公司，同时与其他大钢厂推进合作项目，大型矿砂船一程运输业务已经取得了重大进展。
3、LNG运输
LNG作为国内城市能源结构升级的主要用品，标志着清洁能源的发展方向，未来国内需求巨大。2009年，本公司向中国海运、广州海运、上海海运、大连海运成功收购中海天然气100%股权，为拓展LNG运输业务搭建了良好的平台。目前，本公司正在组建中国北方液化天然气运输投资有限公司、中国东方液化天然气运输投资有限公司。
尽管受全球金融危机的影响，航运业于2008年第四季度起陷入低迷，但是公司通过稳健的业务模式和良好的客户结构，不但有效地抵御了本次经济衰退对航运业造成的冲击，经营效率和主要财务指标也得到持续改善。公司经营现金流量充裕、资产流动性和安全性良好，具备较强的偿债能力。目前，公司已制定“十二五”发展规划，预计资本支出将进一步增加，公司将充分利用自有资金及资本市场、银行等外部融资渠道，在盈利能力不断增强的同时，维持稳健的财务状况。
第六节 本次募集资金的运用
一、预计募集资金数额
经2011年4月6日本公司召开的2011年度第二次临时股东大会及2011年度第一次A股类别股东会议和2011年第一次H股类别股东会议批准，本公司发行可转债不超过3,950万张，预计募集资金总额为不超过39.5亿元，扣除发行费用后的募集资金净额约391,230万元。
本次募集资金投向简要情况如下：
| 序号 | 项目 | 数量 （艘） | 投资总额 （万元） | 本次募集资金拟投资金额（万元） | 审批 情况 |
| 1 | 11万载重吨阿芙拉型油轮 | 3 | 106,802 | 101,395 | 已经中国海运批准 |
| 2 | 4.8万载重吨MR型油轮 | 8 | 194,726 | 92,495 | |
| 3 | 30.8万载重吨VLCC型油轮 | 2 | 180,133 | 36,027 | |
| 4 | 7.6万载重吨巴拿马型散货轮 | 6 | 215,325 | 165,083 | |
| 合计 | 19 | 696,986 | 395,000 |
2011年1月30日，本公司发行可转债募集资金用于支付建造上述19艘油轮和散货轮进度款项的相关议案已经本公司2011年第二次董事会、2011年度第二次临时股东大会及2011年度第一次A股类别股东会议和2011年第一次H股类别股东会议审议通过。
根据本公司董事会和股东大会批准的本次可转债发行方案，如果本次募集资金净额不能满足公司项目的资金需要，公司将利用自有资金及银行贷款等方式解决。在不改变本次募投项目的前提下，可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整。本次募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自有资金或其它方式筹集的资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。
二、本次募集资金投向的具体情况
（一）本次募集资金投资的可行性
本次可转债发行的募集资金投资项目可行性具体分析如下：
1、支付3艘11万吨级阿芙拉型油轮的建造款项
（1）项目必要性
近年来，我国沿海海洋油运输和进口石油运输对阿芙拉型油轮的需求稳中有升。本公司目前经营6艘阿芙拉型油轮，其中有2艘单壳阿芙拉型油轮将在2013年之前淘汰。本公司的阿芙拉型油轮船队虽然在国内处于领先，但是规模仍然较小，为了在国际成品油运输市场、国内沿海海洋油运输市场以及俄罗斯远东出口中国的油运市场继续保持市场优势，公司需要适时补充阿芙拉型船队，以提高市场竞争力。
（2）经济效益测算
经过测算，上述每艘11万吨级阿芙拉型油轮，内含报酬率为12.1%，静态回收期为8.3年，经济效益良好。
综上所述，上述造船项目的经济效益良好，且对于本公司提高在国际成品油运输市场、中国沿海海洋油市场以及俄罗斯出口中国油运市场的竞争力具有重要意义。因此，本公司使用本次可转债募集资金建造3艘11万吨级阿芙拉型船舶项目具备可行性。
2、支付8艘4.8万吨级MR型油轮的建造款项
（1）项目必要性
根据交通运输部《关于发布提前淘汰国内航行单壳油轮实施方案的公告》，公司现有18艘从事内贸运输的单壳油轮将在2015年之前陆续淘汰，其中需要由MR型油轮替代的运力达到16艘。此外，国内沿海原油运输市场开放的步伐不断加快，沿海成品油运输需求也在不断上升，给4.8万吨级MR型油轮带来广阔的市场空间。为应对国内油运市场新的竞争格局，确保公司在内贸沿海运输中的份额，公司应抓紧优化船队结构，提高船队竞争力，巩固公司的市场优势。
（2）经济效益测算
经过测算，上述4.8万吨级MR型每艘船舶内含报酬率为15.7%，静态回收期为7.8年，经济效益良好。
综上所述，上述造船项目的经济效益良好，有助于公司优化船队结构，巩固沿海油运市场的份额。因此，本公司使用本次可转债募集资金建造8艘4.8万吨级MR型油轮项目具备可行性。
3、支付2艘30.8万吨VLCC型油轮的建造款项
（1）项目必要性
随着国民经济的持续稳定高速发展和国家能源政策的日趋成熟，中国的原油进口增长迅速，根据中国海关总署公布的统计数据，2010年中国原油进口量达2.4亿吨。目前，境内船东在我国进口原油海运市场的市场份额较低，离“国油国运”战略设定的目标尚有一定差距。因此，公司VLCC船队尚有较大的发展空间。
（2）经济效益测算
经过测算，上述每艘30.8万吨VLCC内含报酬率为10.1%，静态回收期为9.9年，经济效益良好。
综上所述，上述造船项目的经济效益情况良好，有助于公司优化船队结构，提高公司在进口原油运输市场的市场份额。因此，本公司使用本次可转债募集资金建造2艘30.8万吨级VLCC型油轮项目具备可行性。
4、支付6艘7.6万吨巴拿马型散货轮的建造款项
（1）项目必要性
随着电力市场化改革的深入，国内燃煤电厂通过大批量运输来降低运输成本。近年华南沿海投产的潮州三百门电厂、漳州后石电厂、汕尾电厂等货主所配备的码头均为10万吨级，可靠泊巴拿马型船舶。因此，各电厂越来越多地要求船东使用大型船舶承运。新造7.6万吨级巴拿马型船舶无论在外贸期租，还是在沿海煤炭运输都具有良好的市场适应性和竞争力。
（2）经济效益测算
经测算，上述每艘7.6万吨巴拿马型散货轮内含报酬率为10.9%，静态回收期为8.3年，经济效益良好。
综上所述，上述造船项目有助于公司巩固沿海电煤运输市场的份额，同时兼顾外贸散货运输市场，经济效益良好。因此，本公司使用本次可转债募集资金建造6艘7.6万吨巴拿马型散货轮项目具备可行性。
因此，上述项目的实施符合国家的产业政策，有利于推进公司发展战略的实施，有利于提升公司的核心竞争力和可持续发展能力，并且具有良好的市场前景和盈利能力，能为股东带来更好的回报。因此，将募集资金用于上述项目是可行的。
（二）本次募集资金建造船舶项目的情况
1、建造船舶的具体情况
本次募集资金建造船舶的详细信息如下：
| 11万载重吨阿芙拉型油轮 | 4.8万载重吨MR型油轮 | 30.8万载重吨VLCC型油轮 | 7.6万载重吨巴拿马型散货轮 | |
| 拟建造数量 | 3艘 | 8艘 | 2艘 | 6艘 |
| 载重量 | 110,000吨 | 48,000吨 | 308,000吨 | 76,000吨 |
| 总长 | 约244.70米 | 185.00米 | 不大于 333.00米 | 约225.00米 |
| 型深 | 21.60米 | 18.60米 | 29.80米 | 19.60米 |
| 型宽 | 42.00米 | 32.20米 | 60.00米 | 32.26米 |
| 吃水 | 15.45米 | 12.40米 | 21.80米 | 14.20米 |
| 航速 | 15.6节 | 14.6节 | 15.7节 | 14.5节 |
| 性能特点 | 也被称为“运费型船”一般以运费收入与成本开支的最佳收益点为核心设计。可以方便的进入北美的大多数港口，经济性良好，并且对冰区有很好的适应性 | 此类船型自动化程度高，舱容大，航速快，船型设计独特，能在各种海况下保持良好的航行状况 | 每载重吨造价和单位运价比中小型油轮相对要低 | 在满载情况下可以通过巴拿马运河的最大型散货船，可根据需要，方便调整船舶的尺度、船型及结构来改变载重量 |
2、项目审批情况
中国海运已经对本公司订造上述船舶作出以下批复：
（1）2006年11月3日，中国海运以《关于在广州龙穴船厂新建4艘VLCC的批复》（中海企[2006]659号），批准本公司委托广州中船龙穴造船有限公司新建4艘308,000吨原油船；
（2）2008年4月14日，中国海运以《关于新建8艘巴拿马型散货船的批复》（中海企[2008]248号），批准本公司委托江南造船（集团）有限责任公司定造8艘7.6万吨级巴拿马型散货船；
（3）2010年12月2日，中国海运以《关于新建8艘4.8万吨原油/成品油兼用船的批复》（中海企[2010]766号），批准本公司委托广州广船国际股份有限公司定造8艘4.8万吨原油/成品油兼用船；
（4）2010年12月15日，中国海运以《关于新建3＋1艘Aframax油轮的批复》（中海企[2010]708号），批准本公司委托大连船舶重工集团有限公司定造3＋1艘Aframax型油轮。
3、建造船舶的最新进展
截至2011年5月20日，上述四项造船项目的最新进度如下：
（1）3艘11万载重吨阿芙拉型油轮：本公司于2010年12月与船舶建造方大连船舶重工集团有限公司签订造船合约，该等船舶尚未开工。
（2）8艘4.8万载重吨MR型油轮：本公司于2010年11月与船舶建造方广州广船国际股份有限公司签订造船合约，其中2艘已分别于2011年3月、2011年5月开工，剩余船舶尚未开工。
（3）2艘30.8万载重吨VLCC型油轮：本公司于2006年11月与船舶建造方广州中船龙穴造船有限公司签订造船合约，该等船舶已于2011年2月完工并交付使用。
（4）6艘7.6万载重吨巴拿马型散货轮：本公司于2008年4月与船舶建造方江南造船（集团）有限责任公司签订造船合约，其中3艘散货轮已分别于2010年12月、2011年1月、2011年4月开工，另外一艘散货轮已于2011年1月上船台，进行船体建造，剩余船舶尚未开工。
本次募集资金投资项目中，2艘30.8万载重吨VLCC型油轮已于2011年2月完工并交付使用，募投项目以美元计价，以人民币结算，由于合同汇率和实际结算汇率的差异形成约5,724万元节余募集资金。本公司拟在本次发行可转债的募集资金到位后，根据募集资金实际到位金额和其他募投项目资金需求的轻重缓急，履行相应程序后，将该募投项目的节余募集资金用于本次可转债的其他募投项目。
（三）本次募集资金使用计划情况
本次发行的募集资金用于支付相关油轮和散货轮的建造款项的具体使用计划如下：
单位：人民币万元
| 项目名称 | 总投资 | 预计尚需投资金额 | 进度款 | 计划利用募集资金支付部分 | 预计完成交付时间 |
| 3艘11万吨级阿芙拉型油轮 | 106,802 | 106,802 | 分五期付款，合同签署后付船舶合同价的20％；此外，每艘：开工付20％；铺底付20％；下水付20％；交船付20％ | 共101,395万元，其中2011年支付约78,321万元，2012年支付约23,074万元 | 2012年12月 |
| 8艘4.8万吨级MR型油轮 | 194,726 | 155,781 | 分五期付款，合同签署后付船舶合同价的20％；此外，每艘：开工付20％；上船台付20％；下水付20％；交船付20％ | 共92,495万元，预计均在2011年支付 | 2012年12月 |
| 2艘30.8万吨VLCC型油轮 | 180,133 | 36,027 | 分五期付款，合同签署后付船舶合同价的20％；此外，每艘：开工付20％；进坞付20％；出坞付20％；交船付20％ | 共36,027万元，预计均在2011年支付 | 2011年2月 |
| 6艘7.6万吨级巴拿马型散货轮 | 215,325 | 165,083 | 分五期付款，合同生效后付船舶合同价的20％；此外，每艘：开工付20％；上船台付20％；下水付20％；交船付20％ | 共165,083万元，预计2011年支付约136,373万元，2012年支付约28,710万元 | 2012年3月 |
| 合计 | 696,986 | 463,693 | 395,000 |
第七节 附录和备查文件
一、备查文件目录
1、公司最近三年的财务报告及审计报告；
2、保荐人出具的发行保荐书；
3、法律意见书和律师工作报告；
4、注册会计师关于前次募集资金使用情况的专项报告；
5、中国证监会核准本次发行的文件；
6、资信评级报告。
二、备查时间、地点和网址
查阅时间：工作日9:00-16:00
查阅地点：中国上海市东大名路700号
电话：021-65966666-6163/7742
传真：021-65966160
网址：http://www.cnshippingdev.com; http://www.sse.com.cn
联系人：姚巧红
中海发展股份有限公司
2011年7月27日