⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  近期全球资本市场跌宕起伏，可谓“都是债券惹的祸”。俗话说：苍蝇不叮无缝的蛋。2009年年底，全球三大评级机构标准普尔、穆迪和惠誉相继下调希腊主权信用评级，标志着希腊率先爆发债务危机。此后至今，有关希腊的任何风吹草动都牵动着市场敏感的神经，使得希腊成为“欧债危机”中当之无愧的主角。而且这主角还不断有AB角，爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利紧随其后，你方唱罢我登场，至今还未消停，成为整个欧盟经济挥之不去的梦魇。

  时隔两年，国内地方政府债务问题又成为国际评级机构窥伺的对象，海外投资机构纷纷提示中国经济下滑风险，地方债务问题也成为“唱空”中国经济的新工具，国际三大评级机构之一的穆迪7月份就有报告称：“中国地方政府债务负担或比审计估算数字多3.5万亿元。”并将包括银行在内的几十家在香港上市的中国内地公司的信贷展望转为负面，银行H股价格随之大幅下跌。这背后既有评级机构自我救赎的考虑，也有迎合国际投资者的可能，因其更希望看到负面内容。受此影响，不仅A股表现萎靡不振，各类债券亦频遭抛售，不仅是城投企业债券，甚至银行债和铁道债也出现了流标。

  不过国际评级机构亦未忽略美国，早在6月份评级机构惠誉表示：“如果美国国会在8月份未能上调公共债务上限，将把美国列入债务评级负面观察名单。”自5月份美国联邦政府债务首次触及法定上限的14.29万亿美元以来，美国国会和政府之间一直对是否于8月2日正式通过法案再度提高债务上限问题争执不休，终于引起了市场的疑虑乃至恐慌，美国长期国债收益率曲线大幅上扬，股市和大宗商品下挫，而黄金价格则如脱缰野马一骑绝尘，到达1600美元/盎司上方的历史天价。

  债务扩张已成为维系美国经济正常运转的基本引擎，美国当下是民主党总统执政而且民主党又在参众两院同时占多数的格局，因此共和党势必会针尖对麦芒将同意债务上限提高为筹码，逼迫民主党政府在未来十年内减税2万至4万亿美元，但美国战后出生的7800万“婴儿潮”人口已经正式进入退休期，美国社保、福利和医疗开支即将开始其惊心动魄的天文数字般爆发式增长的历程，在这种情形下，美国国会和政府之间最终只能选择妥协。

  另一方面，中国、日本和石油储备国是美国债券最重要的持有者，而且如果中国和印度经济停止增长，美国人的退休年龄将不得不从62岁提高至77岁，“唱空中国”只会令美国经济“老无所依”，在此背景下，当8月美国债务危机消停后，“唱空中国”的潮流可能会出现戏剧性的转折。因此，现在人云亦云“唱空中国”，不分青红皂白抛售债券和银行股的行为很快会被证明是愚蠢的。