■港股手记

  ⊙王雅媛 ○编辑 杨晓坤

  内地汽车股中，如果单从今年业务分析，只有长城汽车(2333)及华晨(1114)是可选择的。前者刚公布盈利预喜，2011年6月底止净利将较上年同期成长80%以上，主要是汽车销售量增加所致。长城汽车主力产销自主品牌的皮卡和SUV，近年来SUV在内地大热，再加上公司旗下的风骏车系皮卡占了三分之一市场，令集团今年业绩大幅跑赢其他同行。而华晨受惠于内地宝马大卖。笔者记得三年前要在上海公路上找到一辆宝马并不那么容易，而现在笔者在上海住宅小区的停车场内，保守估计差不多每四架车就有一辆宝马了。

  除了这两只内地汽车股，笔者还留意到相关股票走势亦十分强劲，例如，经销多个豪华品牌及营运4S经销店的中国正通汽车(1728)及中升集团(0881)。不过它们的估值绝对不便宜。以去年盈利计，正通汽车市盈率为65倍，中升集团市盈率为28倍。而比较冷门的耀莱集团(0970)去年市盈率为22倍。不过其大部分业务主要集中在北京，虽然北京有钱人多，但是车更多，因此市场一直害怕北京控制私车数量政策对它不利。最后一只就是上市时间最长的大昌行集团(1828)，在剔除了出售资生堂实现的三亿多港币收益后，以去年盈利计算，它的市盈率是最低的，16.7倍。

  市场愿意给正通汽车及中升集团那么高的估值，背后的理由始终离不开预期今年盈利高增长。以正通汽车的65倍市盈率为例，基本上投行对它今年的盈利预测都是要升两倍的。而中升集团的28倍市盈率，增长要求则没有那么高，不过也不可以少于三成。大昌行跟它们同属一个板块，如果它们盈利真的达标，那么大昌行此部分的业绩应该不会差。加上大昌行汽车销售部分比例亦越来越高了，市场有可能会重估大昌行的估值。最大风险就是整个板块的增长并不符合市场预期，不过如果这情况真的出现的话，笔者认为其他两只高估值的股票一定会跌得比大昌行更厉害。

  昨天正通汽车停牌，市场传出公司打算以停牌前收市价折让4%至7%配售2亿股，占了公司总股数的10%。折让不算多，而且现估值偏贵，除非接货者为著名基金，不然短期内正通汽车股价应该难以再升穿之前高位。相信这亦会为大昌行股价带来一点压力，故此投资者不用过于心急去追高买入。