田立民

  2010年底，一则消息使得股东激动不已：华意压缩全年生产压缩机产销达到2,093万台，其产销规模超越韩国LG、日本松下，跃居全球第二。揭开长虹白电冰山一角，一个核心器件+整机的全产业链的白电布局，夺人眼球。

  2006年和2007年长虹分别成功收购了美菱电器和华意压缩，不仅使白电产业形成了相当规模，而且还掌控了关键核心器件——冰箱压缩机，实现了制冷行业上下游产业链整合。为了将其掌握的上游关键技术转化为产品创新能力，美菱电器和华意压缩分别通过资本市场再融资，试图不断优化和扩大其主要制冷产品的结构和品种，从而有助于推进长虹白电产业的价值与规模增长。

  与此同时，长虹还致力于从厨卫电器业务扩展到白电全品类，计划以长虹数码为泛小家电平台，通过收购兼并等资本运作手段来寻求其他小家电的快速发展。

  长虹白电产业之所以能步入快速发展轨道，离不开长虹善于借道资本市场。一系列布局勾勒了目前长虹白电产业的基本版图，以及如何借道资本市场实现和扩大白电差异化竞争优势，这有助于我们全面认识长虹白电产业的未来发展潜力与综合领先竞争优势。

  掌控关键核心器件强化白电差异化竞争优势

  由于目前白电技术的更新速度较黑电而言相对较慢，国内厂家竞争格局相对稳定，通过掌控白电产业中关键核心器件——智能变频压缩机，这种白电关键核心器件的技术保障，自然就形成了长虹在白电产业内独特的差异化竞争优势，长虹也可以因此而获得更大的成长发展空间。

  在冰箱业务方面，长虹一直致力于冰箱上下游产业的整合工作，分别于2006年和2007年收购了上市公司美菱电器和华意压缩，四川长虹成功进入了国内冰箱产业，并拓展了其在白电产业的扩张版图。更重要的是，沿着产业价值链方向，这两次成功的收购活动，既完成了长虹在白电上下产业链的完整构造，也实现了其产业发展战略目标——由附加值较低的后端整机制造向附加值更高的上游核心技术和关键核心部件方向迁移。

  在中国家电商业协会营销委员会副理事长洪仕斌看来，长虹通过并购以“拿来主义”的方式进入白电产业是其扩张产业版图效率最高的选择，而且从并购以来美菱电器和华意压缩的发展情况来看，长虹也交了很好的答卷，不仅用很短的时间顺利完成了企业间的融合协调，而且美菱电器和华意压缩都保持了较快发展。

  目前华意压缩已连续九年居国内行业第一，跃居全球第二并计划在三年内将压缩机做到全球销量第一。2010年，华意压缩全年生产压缩机2093万台，同比增长33.99%，销售2093万台，同比增长40.56%，实现主营业务收入41亿元，较上年同期增长40.79%。

  特别是华意压缩在智能压缩机的变频、高效、小型化制造方面，已处于全球技术领先地位，分别向博世、西门子和海尔等全球知名白电企业提供智能压缩机。由于华意压缩拥有很大的智能压缩机生产规模及其独特且新的压缩机技术，加上压缩机在冰箱制造成本中占据20%左右，所以，掌握冰箱产业的上游关键技术及核心关键器件——智能压缩机，将为长虹赢得在冰箱产业领域内更大的差异化竞争优势。

  值得关注的是，华意是国内压缩机行业标准制定的主导者之一，华意的智能变频压缩机被列入国家火炬计划，深冷压缩机被列入国家重点新产品计划，华意的智能压缩机不仅占领了国内高端市场，而且出口14个欧洲国家，是国内最大的压缩机出口企业之一。

  由于智能冰箱（空调）是未来智能家居的主要终端之一，智能冰箱（空调）的核心器件是智能变频压缩机，一旦掌握了智能终端的关键核心器件技术，这些核心关键技术的技术保障，加上具备部分自己或联合制造关键核心器件的生产能力，也强化了长虹白电差异化竞争优势，预示了未来长虹白电产业的巨大增长潜力。

  同样，通过发挥这部分核心技术能力，以及在整机制造过程中存在技术创新及整合创新可能，有助于真正形成白电产业上下游“压缩机+整机”的产业价值链。一方面，通过制造、技术和品牌等市场领先优势，可以保证长虹白电产业的盈利空间及盈利能力；另一方面，通过制造、销售和品牌等协同效应，使长虹可以为市场和消费者提供更环保、更节能、更智能和更高效的智能家具产品，从而为长虹实现价值增长提供强劲的源动力。

  从这个角度分析，掌握了白电产业中关键核心器件——冰箱（空调）压缩机，并具备了部分自己或联合制造关键核心器件的生产能力，从而就形成了长虹白电产业的核心竞争力，这是长虹之所以能形成差异化竞争优势的关键所在。在此基础上，才可以形成白电产业的产品创新能力，并借助长虹的技术创新和品牌优势，大大增强长虹的盈利能力和规模增长。

  资本市场促进长虹白电产业实现跨越式发展

  其实，在推动白电产业发展过程中，除了拥有白电产业的上游关键技术及核心关键器件——冰箱（空调）压缩机外，即确立了关键技术领先竞争优势，长虹面临的一个突出问题是如何将这部分上游关键技术转化为一种产品创新能力，设计、制造和销售符合市场消费者的白电产品，最终形成其白电产品的差异化市场卖点。

  要实现这一根本性转变，需要整合和投入各种资源，其中最重要的是要有资本要素的大量投入。长虹深谙此道，目前美菱电器和华意压缩（拟）分别通过非公开增发方式，从资本市场上获得大量融资，发挥资本市场融资平台对长虹白电产业寻求快速扩张的强大支撑。

  在冰箱业务方面，美菱电器在2011年1月，通过非公开增发形式募集约11.77亿元人民币，主要投向豪华冰箱生产基地、冰柜扩能项目、环保节能冰箱扩能项目的建设。

  美菱电器之所以将募集资金投向豪华冰箱（7.3亿元）和节能冰箱（1.1亿元），首先是因为节能冰箱与豪华冰箱是未来冰箱行业的主要发展趋势，且目前附加值较高；其次是因为中国第一台节能冰箱出自美菱，在节能技术上优势较为明显，且美菱目前具有生产一级节能豪华冰箱的能力，豪华冰箱工艺较好，且布局较为传统，适合中国消费者使用。因此，通过非公开增发方式，可以解决美菱电器在豪华冰箱和环保节能冰箱的产能不足瓶颈问题，预计将新增高端豪华冰箱产能200万台，绵阳生产基地通过技改旧生产线及新建新生产线各60万台（双班）以达到120万台的节能环保冰箱产能。待增发项目达产后，冰箱产能将达到850万台左右。其中，豪华冰箱产能在2011年上半年已经得到释放，2011年各新增生产线能达产40%左右。

  确实，此次非公开增发，有利于提升美菱电器的盈利能力和市场竞争力。一方面，有利于美菱电器做大做强冰箱产业的战略布局，优化和扩大公司主要产品的结构和品种范围，实现其产品升级和进入高端领域，有利于进一步提升其核心竞争力，也为其今后持续发展提供了扎实基础和坚实动力；另一方面，可以改善公司的财务状况，目前美菱电器的资产负债率高达63.36%，高于行业平均值，本次非公开发行完成后，预计公司的资产负债率将下降至60%左右，从而也增强了其抵御风险的能力。

  在冰箱压缩机方面，华意压缩目前正在进行非公开增发，拟募集资金不超过11亿元，将主要投向年产500 万台超高效和变频压缩机生产线（3.22亿元）、年产600 万台高效和商用压缩机生产线（4亿元）和华意压缩技术研究院建设（0.7亿元）等三大项目，以及拟利用募集资金3 亿元用来补充流动资金。

  如果上述项目能成功实施，华意压缩将成为一个工艺装备先进、高效、变频、 商用压缩机的行业示范化工厂，能进一步巩固和扩大其在高端产品中的市场份额，使自己在竞争激烈的压缩机制造行业中立于不败之地，并显著增强公司的综合竞争力。

  这是因为，生产节能、环保型家电产品是目前家电行业发展的必然趋势，在此背景下，压缩机作为制冷家电产品的关键配套件，是家电制冷系统的核心和心脏，其能力和特征决定了家电制冷系统的能力和特征，更是要满足节能、环保、高效、节材的要求。因此，华意压缩顺应这一市场发展需求，必须坚持将节能与产业结构调整、技术进步与环境保护相结合；必须坚持加大技术创新力度，开发生产节能、环保型新产品,大力调整产品结构，实现转型升级，培育优势产业，降低生产成本。此次募集资金主要投向超高效和变频压缩机生产线、高效和商用压缩机生产线，将可以解决华意压缩的压缩机产能瓶颈问题，提升其综合竞争能力，并增强其未来智能压缩机领域的市场份额和话语权，促使华意压缩获得可持续发展。

  上述两个案例都充分说明，从资本市场获得20多亿元的再融资，对长虹在转化其上游核心技术成果、优化和扩大其产品结构、提升其盈利能力和市场竞争力等方面都将产生巨大的作用与影响。所以，充分利用资本市场融资平台，也大大促进和支撑了长虹白电产业实现跨越式增长。

  拓展产品线与扩张海外市场提升白电产业成长空间

  对未来长虹白电产业成长发展空间的认识，还需要我们深入了解长虹在白电产业的国际化进程和延伸白电产品线的发展规划，这将有助于我们完整认识长虹的白电产业布局。

  第一，与长虹的国际化战略一致，白电产业发展也面临了需要向海外市场扩张的国际化转型问题。除了向海外出口白电产品外，在现有海外生产基地基础上，长虹还长虹计划未来几年陆续在在非洲、南美和南亚建立生产线，完善生产布局和供应链的建设。例如，最近美菱电器公告称，其子公司中山长虹电器有限公司将在巴基斯坦成立两家合资公司，分别负责在当地制造和销售空调产品。

  洪仕斌认为，长虹白电产业海外扩张加快在东南亚等新兴市场布局，一方面体现长虹在其过去产品出国、品牌出国基础上，发展到了更高的层次——销售出国，逐步实现产供销一体的海外经营，另一方面，加快进入竞争相对较弱的新兴市场，也显示了长虹务实、稳妥的海外扩张态度。

  按照“千亿长虹”的规划，到2013年海外营业收入将增长两倍，突破20亿美元，在所占长虹的营业收入占比超过20%。这意味着国际化战略也将大大拓展长虹白电产业的较大发展空间。

  第二，长虹在丰富和延伸白电产品线方面，除了美菱电器利用非公开增发新投120万台冰柜生产线，以及适时采取并购等方式发展洗衣机产业外，长虹还规划旗下广东长虹数码科技有限公司作为泛小家电的发展平台，目前该公司主业是厨卫家电，包括抽油烟机、厨具和洗碗机等，通过收购兼并等方式来拓展小家电的快速发展。

  尽管长虹数码目前规模较小，但长虹仍希望五年后这家公司能进入中国厨卫电器产品市场排名前五名。由于目前厨卫家电市场规模超过1000亿的，行业利润将近30%，这个行业的家电企业都比较专业，但普遍规模不大。因此，像长虹这样的大产业集团有可能在这个产业中获得较大的竞争机会。如果长虹数码在厨卫电器方面做好的话，就可以以此为基础，并通过收购兼并方式快速发展其他小家电。并购将是丰富和延伸白电产品线，特别是厨卫电器和小家电的重要发展方式。

  这表明，长虹将已开始逐步进入白电产业的全品类和全产业链平台上的综合实力竞争中，以此赢得长虹在未来白电产业中更多的盈利空间和市场竞争力。

  (CIS)