嘉实信用债拟任基金经理陈雯雯：信用债迎来建仓良机

  ⊙本报记者 涂艳

  在近期债券市场恐慌性的一轮暴跌中，各类债券品种受城投债拖累纷纷出现不同程度的下跌。然而，债券市场是否将逐步走出颓势，迎来扭转？哪些品种又将成为机构下阶段抢筹的目标呢？即将发行的嘉实信用债拟任基金经理陈雯雯认为，信用息差接近历史高点，看好优良的信用债标的，下半年将在累积合理票息收入的基础上获取合理收益。

  为何嘉实基金选择在债券市场哀鸿遍野之际发行信用债这只一级债基呢？陈雯雯认为，首先在经济增速缓慢下降，通胀逐步回落的基本判断下，债券资产整个投资较好的时机已经来临。

  即使如此，海外流动性的回收情况将成为左右下半年国内通胀形势和货币政策的重要因素，她认为，“如果美联储、欧洲央行等发达经经济体流动性没有及时回收，从而将造成大宗商品的暴涨，通胀预期继续强化将拖累债券市场。”

  据了解，目前基金可以投资的信用债品种包括短期融资券、公司债、中期票据、企业债和可分离交易转债的纯债部分。而目前信用债的票息远远高于国债和金融债。对于这只信用债基金的投资策略安排，陈雯雯表示，作为债基的安全垫，获得6%左右的票息收入是这只基金的基础，而高票息也正是近期该基金的建仓良机。“近期收益率水平已经突破2008年的高位，另外现在不同品种信用债的信用息差已创历史新高或接近历史最高水平，目前信用息差再往上扩大的空间已经很小。”

  经本报证实，社保基金正在进行80亿元信用债组合的管理人竞标，并提出“封闭5年累积30%收益率”的目标。社保基金为何此时选择设立一笔80亿元的纯信用产品组合？有券商基金分析师分析，近期信用市场甚至整个债券市场受城投债信用危机冲击而被打入低谷，价格低点为机构布局错杀品种提供了竞价空间，同时新发信用债的高票息也为到期收益增加了绝对吸引力。

  众所周知，信用债品种的选择非常考验基金公司信用筛选和配置能力，对于信用债一度引起的市场担忧，陈雯雯表示，公司固定收益团队在具体投资中设立了专门的制度，保障尽量与地雷债隔离。

  目前，在多数基金公司中，信用分析师需要首先出具初次评级报告、跟踪评级报告、突发事件的评级意见，同时因为信用风险违约率是一个脉冲式的发展，所以必须密集关注整个宏观经济环境的变化，及其会对整体的信用环境产生怎样的影响。

  陈雯雯表示，嘉实基金内部按照风险和收益程度设定了投资级债和非投资级债，“例如城投债，我们一直以来就认为其收益率水平并不足以弥补隐含的风险，所以固定收益部采取系统性规避的策略。对于一些非投资级债，发行的时候票息往往很高，我们一般只在一级市场赚取无风险部分，在二级市场，我们对其非常谨慎。”