被拉长的复苏

  (上接A1)经过两年多的政府主导型复苏，政府需要承担的推动规模不断变大，同时不断爆发的问题也阻止了政府积极政策的实质退出。美国在两轮数量型宽松货币政策之后，又一次启动了提高政府负债上限的形式来维持政府的经济刺激政策；无独有偶，欧洲也一次次在对欧洲各国主权债务的“救与不救”间艰难地选择了“救”，而英国也在最近传出了可能启动第二轮数量宽松的消息。与此同时，新兴市场经济体宽松政策的退出也并不顺利。国际经济环境复苏疲软，同时国内私人部门在谨慎的预期下，投资扩张并不强劲，使得政府在政策退出时犹犹豫豫。于是经济的走势变成了上下空间有限的箱体波动：政府快速的反应阻止了单个危机演变成经济全面衰退的可能；但对未来可能出现问题的担心又阻止了经济的快速复苏。

  至少目前来看，这种箱体式的经济调整还远没有结束，很大可能在今年下半年乃至明年我们都将继续这种“上不上、下不下”的调整过程。这对经济本身来说这是一个治疗的过程，最终要将过去七八年经济高速增长事情积累下来的问题进行修补、完善，为下一轮增长的积蓄动力。而作为投资者，知道了这些也就理解了为什么市场如此脆弱，很难形成趋势性的移动。

  （作者系野村证券中国经济学家）