⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

  受隔夜美股大幅反弹、早盘亚太股市高开等刺激，沪深股市双双高开后逐步走高，但在5日均线2582点遇阻回落，收出一根带上影线的小阴线，成交较周二有所萎缩。板块方面全线飘红，酿酒、陶瓷、农林牧渔涨幅居前，但多数个股属于修复性反弹，其中两桶油和金融板块等冲高回落、走势偏弱，对股指形成明显拖累。

  从周二、周三的盘面观察，经过短线的快速杀跌之后，多头资金逐渐有护盘意愿，周二资金呈现净流入趋势，尤其是金融、地产等低估值蓝筹品种资金流入迹象显著；期指升水大幅增加，大量新增空单纷纷离场，选择获利了结；周三A股市场继续呈现资金净流入，超过六成行业板块获得增持，食品饮料继续受到追捧。大幅杀跌后资金连续两日的净流入，至少说明市场有抄底资金介入，短线企稳能量有所增强，在低估值的大背景下，A股市场再度深跌空间不大。另外，资金价格在上周出现较大幅度的下降，回购利率下降至3.01，低于历史平均水平，短期内也对大盘超跌反弹形成支持。

  经过连续杀跌后技术上严重超跌，沪综指在不到四周时间跌了近400点，短期技术指标均发出超卖信号，市场获利盘得到彻底清洗后，技术上需要一个修复的过程。周二股指探底回升，KDJ指标在20附近形成金叉并向上发散，说明阶段性底部有所探明，指数创新低可能不大。

  从国内政策环境看，7月CPI同比增长6.5%，创37个月以来新高，但是笔者认为，由于近期以国际原油为首的大宗商品连续重挫，以及国内翘尾因素的逐渐回落，未来CPI继续走高的可能性较小。三季度货币政策可能进入观察期，加息概率降低。美联储长期低利率政策的出台将造成我国对美国经济“二次探底”与国内经济下滑的担忧度上升，而且利差的扩大或导致国际热钱持续流入，这些因素将制约国内货币政策的紧缩节奏。9日国务院常务会议指出，当前国际金融市场出现急剧动荡，世界经济复苏的不确定性、不稳定性上升，我们要采取措施维持经济和金融安全，这个表态无疑增强了投资者对政府出手稳定市场的预期。

  从外围因素看，美国主权债务评级降低目前主要对全球金融市场造成心理冲击，尚未形成新一轮的金融风暴。标普此次调低的是美国主权评级，而非美国经济的评级，尽管对美国实体经济的复苏可能蒙上一层阴影，但完全不能和2008年的金融风暴相提并论。因此，随着各国政府频发维稳声音，全球市场恐慌情绪得到缓解。

  全球股市的暴跌，拖累A股出现大幅下挫，恐慌性情绪超过实质影响。笔者认为，市场经过近期的连续杀跌后，风险已快速释放，市场下跌最为恐慌的一段已经过去，随着时间的推移，恐慌情绪将逐步缓解，抛售压力减弱，市场继续大幅度的下跌动能有限，股指向下击穿2319点的可能性很小。投资者在目前点位不必过于恐慌，国内经济增长稳定，市场整体的动态PE只有13倍左右，接近1664点的估值水平，具有很强的安全边际。因此尽管市场筑底可能还需要一些时间，但投资者可以适当把握超跌反弹行情，逢低介入一些小盘成长股，进行波段操作。