⊙记者 邹靓 ○编辑 于勇

  标普调降美国主权债务评级引发市场对美欧经济可能重陷衰退的担忧，本周来重挫全球股市。经过本轮急跌后，A股银行板块估值逼近1倍市净率。多家券商行业分析人士在接受采访时表示，银行股市值已现超跌迹象，接下来的中报行情将有助于估值修复，受访机构均给出了推荐或看好评级。据光大证券判断，8月银行股的阶段性估值修复行情幅度在15%左右。

  合理PB不低于1.8倍

  8月10日，上证指数收报2549点，较前一交易日上涨0.91%。16家上市银行中有12家上涨，但仅有工商银行、交通银行、兴业银行超过沪市涨幅。招商证券银行业分析师罗毅认为，受欧美经济下滑担忧、欧美债务危机等国际因素的影响，银行板块表现疲软，估值再次下行，投资者已经过分悲观。

  根据东方证券的测算，当前上市银行平均2011和2012年PE分别为6.72和5.73倍，2011和2012年PB分别为1.23和1.06倍。“目前看2012年PB，整个银行板块基本都在1倍净资产附近。交行、北京、民生、华夏和南京当前的股价已经低于2012年的净资产。即使看2011年PB，交行也在1倍以下，北京、华夏、中行、民生和南京银行PB则在1.1倍左右”，东方证券银行业高级分析师金麟表示。

  金麟认为，即使平台贷款有风险部分全部100%损益并且在1年内完全确认，银行也不会出现行业性亏损。预计2011年中国银行业能实现2万亿左右的税前利润，并且仅上市银行就拥有1.2万亿的超额拨备。“既然不会行业性亏损，当前的BVPS（每股账面净值）就是实实在在的。”

  不止一家券商研究人士认为，不论从行业来看，还是从个股来看，银行股的合理估值至少都不应低于1.8倍PB。对照此标准，当前股价至少有1/3的低估。

  估值修复期待半年报行情

  中信证券在最新发布银行业分析报告中称，美国债务危机可能加剧海外市场的不确定性，全球经济复苏步伐放缓，在此背景下主要发达经济体将继续实施宽松的货币政策。预计人民银行将维持市场流动性处于稳定状态，货币政策将进入真空期，进一步调整将等到全球市场不确定性减弱之后。

  银行业下半年由于净息差维持高位，信贷增速稳定，中间业务收入延续强劲增长势头，预计2011年行业收入端增速仍在30%以上。判断银行在四季度可能加大拨备计提力度，以降低2011年业绩基数预计上市银行全年盈利增长22%左右。

  对此罗毅表示，“银行股估值已经有足够的安全边际应对市场各种不确定性，在半年报业绩高增长、通胀未明显转向的情况下，我们对银行股下半年的走势相当乐观”。

  金麟同样认为，中短期内，银行股估值修复的催化剂要看半年报行情和政策纠偏。首先，稳定快速增长的银行半年报有助于重新聚拢银行股的人气。二者前期促使行业大幅下挫的资本充足率新规（征求意见稿）和“不得展期或借新还旧”的平台贷款整顿原则已经不可能更加严厉。