⊙胡昱明

  本周是动荡和惊魂的一周，全球股市巨幅震荡，以至于欧洲四国宣布将禁止股票卖空。但惊魂未定之余，我们依然发现，限制卖空只是针对资本市场暴跌的应急性措施，如果在这15天内，美国、欧洲各国拿不出实质性的解决这场主权债务危机的方法，那么欧美股市的止跌就只能是暂时的，只是技术性的止跌。因此，现在还远未到击掌欢庆的时刻，这场席卷欧美的主权债务危机至今为止还依然没有看到化解的曙光。

  2008年是次贷危机，2011年是主权债务危机。两相比较，哪个杀伤力会更大？现在下结论同样为之过早。在这种情况下，全球资金的避险情绪将依然占据主流，这也是笔者判断欧美股市还未真正见底的一个重要原因。受此影响，我们同样难以断言沪深A股会走出独立的上涨行情，这需要有更多的利好推动和信号佐证。

  回到A股表现，我们发现本周市场交易量有一个重要的特征值得重视，即周二至周五，每天第一个小时成交放大量，后面三个小时成交明显逐步萎缩，上下午成交量对比相差悬殊。这说明，在股市宽幅震荡期间，低开之后有人敢于补仓做T+0，而一旦走高后，就鲜有人敢追高。以至于第一个小时为T+0操作的活跃段，大盘换手充分，成交放量，而过后马上再次陷入观望情绪占上风的缩量时间段。大家试想一下，如果资金的表现只敢低吸，不敢追高，稍稍反弹就选择观望，那大盘显然难以更快地上台阶。

  同样，社保基金也很可能有相同的情绪。传闻2500点下方社保资金建仓上百亿，那么到了2600点，社保资金是不是还继续建仓呢？如果不敢，那只能说明社保资金还只是应急性地护盘，什么时候我们看到社保资金追高继续加仓了，那就真的要引起重视了。

  总体而言，在目前欧美债务危机还未看到化解方案，国内货币政策松绑还未有实质性进展的情况下，市场的谨慎、避险情绪将依然占上风，市场信心能否迅速恢复也还需要继续观察。而目前A股的均线系统呈现陡峭的向下发散形态，要扭转不利的局面还需要时日，短期走势一定会出现反复，所以操盘策略暂时仍拟定为步步为营，而不是激进冒险。

  对于下周，笔者初步判断将是一个冲高回落的走势，2640点是下周的强阻力位。